品种观点参考时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 

备注：1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。

2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。

3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。

◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块

品种：焦煤（JM）

日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡

参考观点：震荡思路核心逻辑：3 月 19 日夜盘，焦煤主力合约维持低位震荡，目前仍未摆脱下行趋势，均线维持呈空头排列，不排除继续探底的可能。近期下游焦炭现货十一轮降价，并向上游矿端传导价格压力，主产区炼焦煤仍承压偏弱运行。从基本面角度来看，统计局数据显示，今年 1~2 月全国原煤产量 7.7 亿吨，同比增长 7.7%，折合日均产量 1297 万吨，维持较高水平，煤炭供应端压力仍存。产地方面，两会过后国内焦煤产量逐渐回升，但蒙煤进口短期收缩，整体供应企稳运行。根据钢联统计，截至 3 月 14 日当周，全国 523 家炼焦煤矿精煤日均产量 74 万吨，周环比增 0.2万吨，较去年同期偏高 0.9 万吨。3 月 3 日~3 月 8 日，甘其毛都口岸蒙煤周通关 3160 车，周环比降 203 车，中蒙口岸通关效率偏低。需求方面，最新一期焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计109.74 万吨，周环比降 0.61 万吨，且焦炭十一轮降价落地，焦化厂亏损将再次加重，短期内生产积极性难有提升。库存方面，本周产业链焦煤总库存结束六连降，录得 2311.91 万吨，周环比小幅增加 7.64 万吨，高于去年同期。整体来看，焦煤基本面仍无明显改善，中长期供应仍存宽松预期，且政策端维持“外冷内热”格局，期货向上驱动不足，价格维持低位震荡运行。

品种：焦炭（J）

日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡

参考观点：震荡思路

核心逻辑：3 月 19 日夜盘，焦炭主力合约刷新年内低位，并仍在向下探底，焦炭期货未摆脱下行趋势，均线维持呈空头排列。现货市场方面，上周焦炭第十一轮提降基本落地，焦化厂利润继续承压，焦炭供应仍将维持低位。从基本面角度来看，焦炭短期供需格局改善。一方面，供应端焦企受现货提降影响，经营压力仍在增强。根据钢联统计，截至 3 月 13 日，全国 30 家样本焦化厂吨焦盈利-27 元/吨，周环比增加 13 元/吨，但十一轮降价落地后，焦企亏损再次加重，影响生产积极性。具体数据来看，3 月 14 日当周，焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计 109.74万吨，周环比降 0.61 万吨，焦炭供应近几周内不断走弱。需求端，最新一期全国 247 家钢厂日均铁水产量 230.59 万吨，周环比小幅增加。钢厂经营状况尚可，盈利率环比上周持平，录得53.25%，即超过一半钢厂维持盈利状态。库存方面，截至 3 月 14 日当周，统计口径内产业链焦炭总库存 1034.77 万吨，周环比基本持平，二月以来焦炭库存维持高位震荡，可见焦炭供应宽松格局逐步缓和。然而，近日统计局公布 1~2 月煤炭供应以及地产数据，数据面依旧偏空，使得焦炭市场氛围再次转弱。综上，焦炭供减需增，短期基本面边际好转，但目前向上驱动不足，且中长期供需预期仍偏悲观，期货市场多空博弈激烈，焦炭主力合约价格维持低位宽幅震荡。