报告品种：铝

2025年初几内亚各矿山运行稳定，港口发货顺利，尤其各中资矿山增产计划落实向好，前期新投矿山也加大出矿量在年初时期维持稳定发货。进口矿供需双增之下，月均进口量或仍将维持高位水平。

2025年1月至2月初几内亚共发运矿石1811万吨，同环比双增，平均单周发运量于300万吨之上。当地矿山多在上半年加大生产及发运量以弥补雨季空缺。得益于国内氧化铝千万吨级别新增产能，各中资矿山多加大产量。其中矿山M全年计划产量8500万吨，除60%供应固定长单外其余产量将以现货形式供应国内客户。矿山B 2024全年产量已超2000万吨，在与国内大型氧化铝企业签订长单后新增几内亚矿需求900余万吨。其2025年计划产量2500万吨，同时将加大国内现货投放量。矿山H在国内巨大需求之下，年内增产也是必然，若年内生产顺利，有望完成全年1600万吨生产任务。矿山A在2024下半年生产发运全面步入正规后新年发运积极，平均单周发运1船。

2025年1月至2月初几内亚矿山发运量

从港口及船期情况来看，2月份国内整体到货量有所回落。月内单周到货量并不平均，且多数时间于300万吨之下。一方面受12月底圣诞假期影响发运较少，另一方面因年初国内春节假期，叠加近海结冰及大风天气影响卸港效率。而3月份在全面恢复正常后进口矿到货仍将以增加为主。

2025年我国对铝土矿供需双增，但受制于国内氧化铝价格跳水，下游用户对高价矿石现货表现较为排斥。2025年以来尚无高价现货成交消息传出，氧化铝企业用户接受区间多集中于CIF 88-96美元/吨，矿商销售压力巨大。而矿山竞争也愈发激烈，目前矿山直接参与报价增多，部分报至CIF 93-94美元/吨仍是无人问津。下游用户对远期矿石价格仍多看跌，后期采购有意继续压价。

但矿石资源类的特性决定其最终价格并不完全依托于下游市场，在往年氧化铝价格持续低迷之时矿石价格却是稳步小涨，2019-2022年间氧化铝均价于2300-2800元/吨，几内亚矿却从CIF 45美元/吨升至CIF 60美元/吨。叠加年中几内亚大选事件及三季度雨季消息炒作，故在需求持续增量之下矿石底部价格或仍将于偏高位。

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