欧佩克+或延长减产措施

本周，四位欧佩克+消息人士表示，欧佩克+可能在周四的会议上将最新一轮减产措施延长至明年第一季度末，为油市提供额外支持。当前原油市场利多因素较多，12月油价或将企稳回升。

据路透社周二报道，四位欧佩克+消息人士表示，欧佩克+可能在周四的会议上将最新一轮减产措施延长至明年第一季度末，为油市提供额外支持。一位消息人士称，延长六个月的可能性不大。

减产协议对油价影响有限

欧佩克+原本的目标是到2025年取消减产，但全球需求增速放缓和欧佩克+以外的产油国产量上升，对该计划构成了阻碍，并打压了油价。回顾欧佩克的减产历史，2008年的7月原油价格达到147.27美元/桶，但随后受金融危机影响，油价一路跌破40美元/桶，最低达到33.2美元/桶。欧佩克继当年10月决定减产100万桶/日后，又通过媒体宣传成员国空前一致的减产决心，让油价迅速反弹至50美元/桶的水平之上。此次减产之后，2008年全年欧佩克计划减产幅度累计高达420万桶/日，这也促使了国际油价在2009年触底回升并不断冲高。2014年，在国际油价跌幅已经超过10%的情况下，欧佩克坚持不减产，导致油价从高位滑落，布伦特原油价格直接被腰斩，并开启了为期两年的低油价时代，主要原因是当时欧佩克产油国与非欧佩克产油国的产量都持续增加，同时全球经济疲软使得市场供强需弱的格局持续。此外，沙特坚持不减产并主导欧佩克不减产，为市场定下了利空基调。此后，欧佩克组织通过调整产量来稳定油价的能力大幅减弱，换句话说，目前即便是达成新的减产协议，对油价的干预作用也有限。

供给端，当前全球原油供给的增多是支撑欧佩克继续维持减产的主要原因，尽管欧佩克处于减产状态，但美国、加拿大等国家处于增产状态。汇丰也认为，尽管欧佩克+延长减产可能有助于缓解部分油市疲软，但根本问题在于非欧佩克国家的产量上升，而延长减产并不能彻底解决供需失衡。汇丰认为欧佩克+为了避免在通常需求较弱的第一季度出现供应过剩，可能把当前的减产措施延长三个月到2025年4月为止。即使欧佩克+延长减产，汇丰预估2025年石油市场将出现每天50万桶的供应过剩，略低于之前的预期。

美国能源政策或迎来转折点

2024年，特朗普再次当选美国总统，特朗普选中的能源部长或成为美国能源政策的一个关键转折点。

11月中旬，美国当选总统特朗普宣布，提名克里斯·赖特担任下一届能源部长。特朗普当天在声明中写道：“赖特一直是能源领域的领先技术专家和企业家，他曾在核能、太阳能、地热、石油和天然气领域工作。最重要的是，他是帮助美国发起页岩油革命的先驱之一，推动了美国的能源独立，改变了全球能源市场和地缘政治格局。”尽管赖特的政策仍然有可能延续部分特朗普1.0时期的传统能源立场，但在全球能源市场大变革的背景下，他也有可能做出调整，从而决定美国能源政策未来几年的走向。

赖特毕业于麻省理工学院和加州伯克利分校，拥有丰富的学术背景和能源行业经验。

赖特在特朗普竞选期间多次对共和党提供捐赠，包括直接向共和党捐赠23万美元，额外捐赠4.13万美元给共和党全国委员会。赖特不仅直接贡献资金，还通过在石油行业中的广泛人脉为特朗普赢得支持。然而，赖特的捐款金额在共和党内部并不突出，特朗普提名其担任能源部长的关键原因是他所代表的传统能源阵营全力支持特朗普。

赖特的能源政策主张与特朗普高度一致。他主张通过增加能源产量而非强制能源转型来满足需求，强调能源的可负担性和可靠性。他对气候变化持怀疑态度，认为发展化石燃料是解决全球贫困的关键。他的政策主张包括：支持化石能源，认为传统能源在热力学质量和成本效益上优于可再生能源。反对过度的气候政策，批评全球净零排放目标限制发展中国家获取能源。推动能源独立，主张取消对天然气出口的限制并扩大石油生产。

赖特的政策主张正是特朗普在竞选中批评拜登政府《通胀削减法案》及新能源政策的核心论据。特朗普选择赖特能够强化其传统能源政策，取消新能源补贴和限制法规，推动化石能源行业的发展。

赖特当选能源部长无疑将对美国能源政策产生深远影响，尤其是在页岩油领域。赖特可能会在延续特朗普传统能源政策的基础上，做出一定的调整。赖特支持的能源集团，尤其是与特朗普关系密切的企业，可能继续推动页岩油的生产。然而，赖特可能面临的一个重大挑战是：在全球油价持续低迷、需求疲软的背景下，如何平衡国内页岩油生产与国际市场的供需关系。

目前，美国页岩油产量已经达到较高水平。汇丰指出，即便欧佩克+延长减产，全球油市仍有可能出现50万桶/日的供应过剩，这可能导致油价进一步下跌。对美国页岩油公司来说，油价下行无疑会影响其盈利能力。赖特是否会根据油价变化，调整美国的能源政策，以保证美国页岩油产业的健康发展，将成为他能源政策中的一个关键变量。赖特还面临另一个问题，即如何与非欧佩克国家的石油生产保持协调，以避免供应过剩打压油价。当前，美国页岩油行业与国际市场紧密相连，赖特的新政策能否继续维持美国在全球原油市场中的领导地位，将直接影响美国能源公司的利润和市场份额。

此外，哈罗德·哈姆也是美国页岩油产业中举足轻重的人物。作为美国页岩油的开创者之一，哈姆通过其领导的Continental Resources公司，推动了美国页岩油公司快速崛起。他在特朗普政府中发挥了关键作用，其政策主张包括推动能源独立和支持页岩油生产。哈姆的成功不仅依赖于特朗普政府的政策支持，更在于他对原油市场发展趋势的精准判断。随着全球油价的持续低迷以及非欧佩克国家石油生产不断增加，投资者也需要关注哈姆的政策主张。

后市展望

今年国际油价前高后低的趋势较为明显，下半年国际油价开始震荡下行，11月布伦特原油均价为73.42美元/桶，较10月下跌2.59%，1—11月布伦特原油均价为80.48美元/桶，较去年同期下跌2.57%。当前原油市场有两大利空因素：一是欧佩克+取消减产，二是美联储激进加息导致全球原油需求疲弱。利多因素则包括欧佩克+减产、地缘冲突加剧和美国原油库存下降等。目前，美联储已经转入降息周期，且欧佩克+大概率将推迟减产，美国原油库存也有下降趋势，原油市场利多因素较多，12月油价有望企稳回升。