9月初，乙二醇便开启一波急转直下行情。美联储降息过后，原油出现企稳反弹迹象，乙二醇也随之小幅反弹，目前处于止跌整理态势。笔者认为，终端需求旺季不旺，虽然国庆节前下游存在备货需求，但乙二醇供需面仍弱，后市向上阻力较大。

原油窄幅整理

海外方面，9月18日美联储利率决定公布值为5%，前值为5.5%，预测值为5.25%，短期内给商品板块带来一定提振，原油重新站上70美元/桶关口。但欧元区近日公布的9月制造业PMI初值为44.8，前值为45.8，不及预期的45.6；美国9月标普全球制造业PMI初值为47，前值为47.9，不及预期的48.5。从近期欧美发布的一系列数据来看，经济依然不景气。目前美联储已经开启降息周期，并且年内极有可能进一步降息50BP；中东局势以及其他地缘因素一定程度上造成原油供应趋紧。国内中秋节日期间，原油领涨，石脑油、煤炭、乙烷等产品纷纷出现不同程度跟涨。然而目前市场对海外经济和需求前景的担忧仍存，原油及其他乙二醇原料进一步向上空间受阻，成本逻辑主导下，乙二醇反弹高度受限。

供给预期宽松

近期国产检修装置出现集中重启。9月以来，浙石化2#80万吨装置、新疆广汇2条线、河南永金等装置陆续重启，盛虹炼化190万吨装置负荷上调至八成以上，陕煤集团180万吨装置满负荷运行，乙烯法制备乙二醇国产开工率在62%左右，加上9月底北方化学、阳煤寿阳也将重启，乙二醇供给将进一步回归，国产综合开工率有望重新回到六成以上，10月产量将回到165万吨以上。此外，8 月乙二醇进口量为58.34万吨，环比上升6.97%，沙特进口量增加导致进口数量增加。9月受天气因素以及海外部分装置检修影响，进口量预计在55万吨左右，乙二醇整体供应充裕。虽然目前港口库存依旧维持低位，但供应充足，宏观预期平淡，短期缺乏实质性利好，乙二醇承压运行为主。

聚酯方面，截至9月24日，聚酯产能利用率为86.78%，相比上周上升0.23%；产量为141.82万吨，相比上周上升0.27%。虽有远纺瓶片大线检修，但天龙、荣盛装置复产，国内聚酯行业供应增加，周内聚酯产量及产能利用率小幅提升，整体供需格局偏空。但下周部分前期检修装置推迟重启，如安阳、聚兴等，国内聚酯行业供应预计小幅下滑，对乙二醇的消耗将减少。

织造方面，截至9月24日，国内主要织造生产基地综合开工率在58%左右，江浙地区化纤织造综合开工率为66.18%，终端织造订单天数平均水平为15.04天，较上周增加0.86天，但终端需求依旧恢复缓慢。临近国庆假期，节前有补货刚需，但市场对后市新单情绪较为谨慎，多数中小织造厂商开工负荷仍在低位震荡。

综合来看，目前正处于织造业“金九银十”的传统旺季，但“金九”下游表现却不及市场预期，后续需关注秋冬订单下达情况，“银十”能否兑现旺季预期还需等待。