供需矛盾加剧

三季度，在持续累库背景下，碳酸锂价格快速跌破9万和8万元/吨整数关口，并来到7万元/吨附近。一方面，供应端减产幅度不及预期，国内盐湖进入季节性生产旺季后支撑产量持续在高位徘徊；但另一方面，需求端进入传统消费淡季，导致碳酸锂供需矛盾加剧。

供给方面，海关总署公布的数据显示，8月中国进口碳酸锂量达到17685吨，环比下降26.8%，同比增加63.1%，进口均价10781美元/吨，环比下跌2.4%。其中来自智利和阿根廷的进口量均有所下滑。8月中国锂矿石进口数量为49.54万吨，环比减少6.81%，同比增加91.89%。进口量出现下滑，但海外盐湖和大型矿山并未传出减停产消息，所以进口量下滑更多的是市场原因造成。随着碳酸锂价格的持续下行，国内锂盐厂开工率已经降至45%，对高价原料接受意愿降低。

国内碳酸锂产量自8月开始出现拐点。据上海有色网统计，8月碳酸锂产量约6.13万吨，按照目前的周度产量推演，预计9月碳酸锂产量在5.83万吨，环比减少3000吨左右。从原料端来看，锂云母和回收料产量下滑明显，产能利用率均不足40%。从笔者9月在江西地区的调研情况看，只有大型锂盐生产企业可以维持正常生产，无自有矿且没有运用期货工具的企业由于成本倒挂的问题几乎全部停产，所以短期内供应端压力确实出现缓解。

需求端，从全球范围来看，1—7月，全球新能源汽车销量859.0万辆，同比增长20.3%，新能源汽车渗透率达17.3%。除中国、北美和韩国市场同比增长外，其余各市场均呈下降趋势。受益于“以旧换新”补贴政策的支持，国内新能源汽车市场继续在全球市场扮演领头羊的角色。从过往数据表现来看，中国新能源汽车产销体现了较强的季节性，年尾通常是年内的高峰期。储能市场在今年表现亮眼，预计年内能实现40%左右的增长。尤其是进入9月以后，海内外储能订单增量明显，头部电芯厂装置负荷普遍较高，对碳酸锂需求起到一定的支撑作用。

从统计数据来看，无论是新能源汽车市场还是储能市场，增速都超过了20%，但是碳酸锂总库存去化幅度却不及预期，累库时间长达22周才出现拐点。究其原因，在于以下两个方面：一是今年以来全球范围内的新能源汽车市场表现为插混销量增长强劲，纯电动疲软。但是纯电动车的单车带电量几乎是插混电动车的2.5倍，导致市场对碳酸锂的真实需求大打折扣。二是今年无论是新能源汽车还是储能，对磷酸铁锂的需求都强于三元材料，但是磷酸铁锂行业库存水平较高，市场客供比例明显提升。碳酸锂价格来到7万元/吨后，锂盐厂挺价意愿强烈，但下游电芯厂内卷严重对磷酸铁锂的采购持续压价也抑制了下游补库的积极性。

短期内宏观情绪回暖，上游大厂减停产带动供给收缩，叠加下游节前积极补库，碳酸锂下方存在支撑。但中长期来看，全球盐湖供给仍在扩张，海外主流大型矿山还未减停产，国内锂盐厂利润得到修复后，不排除在期货市场套保后重新开工。整体上，供给端增速快于需求，旺季过后碳酸锂累库压力可能会再度上升，碳酸锂依然可以关注逢高做空机会。