9月13日当周，A股市场延续震荡寻底态势。板块方面，仅通信行业周度收涨，食品饮料、石油石化、社会服务等板块周度领跌。资金方面，沪深两市成交额维持在4900亿元至5300亿元，两融余额小幅回落至13800亿元。当期，期指标的中证500、中证1000、沪深300、上证50指数周度跌幅分别为1.91%、2.11%、2.23%和2.55%。

美联储降息幅度存分歧，关注贸易摩擦后续演化

杰克逊霍尔会议之后，市场对9月降息达成共识，但降息路径是市场博弈的焦点。北京时间9月6日晚间，美国劳工统计局公布了8月非农就业报告。数据显示，美国8月非农就业人数增加14.2万，低于预期的16.5万，也低于前值的11.4万；美国8月失业率为4.2%，符合预期，较前值4.3%小幅下降，为今年3月以来首次出现下降。北京时间9月11日晚间，美国劳工统计局公布的报告显示，美国8月CPI同比上升2.5%，连续第5个月回落，符合预期；8月核心CPI同比上升3.2%，符合预期，环比上升0.3%，略超预期。上述数据公布后，市场普遍关注9月17日至18日召开的美联储议息会议。目前，投资者对首次降息幅度的分歧较大。从8月通胀数据来看，虽然美国8月CPI总体放缓，但核心CPI连续第2个月反弹，显示通胀黏性仍在。笔者预期，9月降息25个基点的概率较大。此外，若降息50个基点，则意味着美国经济增长面临更大的压力，美联储倾向于大幅度的宽松货币政策来刺激经济增长，这容易引发市场对经济衰退的担忧，也不利于美联储进行市场预期管理和控制通胀。

据参考消息援引美媒的报道，美国政府9月13日确定大幅度上调中国产品进口关税，其中包括对电动汽车加征100%的关税、对太阳能电池加征50%的关税等。9月14日，中国商务部回应美发布提高部分对华301关税最终措施。中方对此强烈不满，坚决反对。同日，商务部宣布决定自2024年9月14日起对原产于加拿大、日本和印度的进口卤化丁基橡胶进行反倾销立案调查。上述消息预计会对相应板块和个股产生影响，建议密切关注。

国内经济温和复苏，稳增长加码发力预期升温

9月13日，央行发布8月金融数据。8月，人民币贷款新增9000亿元，虽环比多增6400亿元，但同比少增4600亿元。从结构看，信贷增长放缓主要受企业和居民贷款不振的拖累，票据冲量依旧是信贷增长的主要支撑。8月，社融存量增速回落0.1个百分点，至8.1%，社融规模当月新增3.03万亿元，但同比少增981亿元，表明实体经济融资需求有待进一步释放，政府债券是社融存量增长的主要支撑。8月，M2同比增长6.3%，持平上月；M1同比增长-7.3%，较上月降幅扩大0.7个百分点，商品房销售和居民消费不理想是导致M1增速回落的主要原因。

9月14日，国家统计局发布8月经济数据。数据显示，8月，国内规模以上工业增加值同比实际增长4.5%，较7月回落0.6个百分点。8月，固定资产投资同比增长3.4%，较7月回落0.2个百分点。在资金投放进度加快的背景下，基建投资增速依然下降，表明当前问题不是资金不足，而是资金投放后项目推进速度较慢。8月，社会消费品零售总额同比增长2.7%，较7月回落0.6个百分点，降至去年8月以来次低水平。

数据表明，国内经济处于温和复苏阶段，总需求不足是当前经济运行面临的突出矛盾，市场对9月至10月政策面稳增长的预期升温。

综合分析，若要整个市场由守转攻，则后续数据对政策效果的验证、企业盈利预期改善是关键。在此之前，市场将延续震荡态势。操作上，建议密切关注国内政策信号。