已有1600多家上市公司披露半年度业绩预告

7月11日以来，上证50已经实现了六连阳，当前上证50和沪深300已经走出了较为稳固的企稳反弹行情，在高息股的逻辑、政策预期、资金偏好等多重概念加持下，后续仍有进一步上涨的空间。

本周大小盘股走势继续分化，其中权重股走势坚挺，小盘股依然较为弱势。资金方面，北向资金本周流出146.96亿元，杠杆资金流出73.38亿元。我们认为，在当前环境下，这一风格短时间较难发生改变。

7月10日，证监会依法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，自2024年7月11日起实施。存量转融券合约可以展期，但不得晚于9月30日了结。同时，批准证券交易所将融券保证金比例由不得低于80％上调至100％，私募证券投资基金参与融券的保证金比例由不得低于100％上调至120％，自2024年7月22日起实施。

图为上证50指数日线

此项政策主要涉及两方面：第一，暂停中证金的转融券业务，存量转融券需要在9月30日前了结，这会直接减少券源，以后券源只剩下券商自有券及场外券源，从而降低机构获得券源并卖出的机会。第二，未来融券的保证金再度提高，从而增加机构融券卖出的资金成本，降低资金融券的积极性。自去年监管开始收紧融券以来，市场融券余额明显减少。

这一政策减少了可获得的券源，并增加了融券的成本。从股票端来看，由于卖出端数量减少，对价格有积极作用。自7月10日以来，股指整体上仍然保持震荡上行的走势，其中上证50指数自7月11日至18日实现了六连阳。

从转融券个股所处的板块来看，受影响较大的板块是医药生物、电子和电力设备，其股票个数最多，转融券余额最高，个股平均市值大概在150亿~250亿元之间。虽然从体量上看转融券规模和融券规模并不是很大，但从情绪上会给市场特别是中小股票带来积极的正向作用。我们统计了7月10日至18日申万一级行业涨跌幅发现，医药生物、电力设备和电子这三个行业均实现了较好的上涨。

图为7月10—18日申万一级行业涨跌幅（单位：%）

截至7月18日，已经有1600多家上市公司披露了2024年半年度业绩预告，其中419家预增、86家略增、193家扭亏和7家续盈，合计占比达到43.72%。另外，共有903家上市公司预警偏负面，包含预减、续亏、略减和首亏。

从已披露数据的行业来看，建筑装饰、环保、电子、轻工制造和纺织服饰这些行业业绩分布偏差较小，且增速上限和下限均表现为正增长。

7月9日以来，A股触底反弹，随着7月股指期货即将到期，当月合约的绝对贴水值逐步减少。

剔除分红影响后，IH和IF远月呈现升水，IC和IM仍保持较大贴水。7月四大股指期货品种均受到上市公司分红影响，从绝对基差看，均呈现贴水状态。由于IH和IF受分红影响较大，剔除分红对基差的影响，股指期货合约呈现升水状态，其中IH远月合约年化升水率接近市场无风险利率，在1%~2%区间，IF年化升水率低于IH。IC和IM受行情较弱影响，整体仍然保持较高贴水，随着7月9日行情好转，年化贴水率有所下降。我们认为，短期高股息率的板块依然是资金应对未来不确定性的首要选择，小盘股偏弱走势并未发生改变，预计IC和IM仍会保持较大的年化贴水率。

受行情分化和市场风格影响，建议尽快做好展期。剔除分红影响后，IH和IF展期收益为正，权重股走势相对较强，远月合约年化升水率有机会进一步扩大。剔除分红影响后，IC和IM展期收益仍然为负，但从行情走势角度出发，小盘股相对偏弱，预计短期市场风格不会发生改变。

7月11日以来，上证50已经实现了六连阳，我们认为，当前上证50和沪深300已经走出了较为稳固的企稳反弹行情，在高息股的逻辑、政策预期、资金偏好等多重概念加持下，后续仍有进一步上涨的空间。

表为上市公司披露今年半年度业绩预警情况

中证500和中证1000虽然短期走势相对较弱，但也有明显止跌企稳迹象，在整体行情回暖的情况下，仍有机会出现补涨。

从更长期的配置角度看，当前上证50和沪深300更具性价比，风险也相对较低。