近期A股基本以横盘为主，成交金额萎缩至日均7000亿元左右。在国内经济基本面处于增长“换挡期”和结构“调整期”的背景下，市场静待新的驱动。

图为A股成交金额及资金净主动买入额（单位：亿元）

科创板自2019年设立便成为服务科技创新企业的资本市场平台，本次“科创板八条”改革举措深刻且具有前瞻性，其影响主要体现在以下几个方面：一是强化“硬科技”定位，包容性增强。明确强调科创板对“硬科技”企业的支持，尤其是向未盈利但拥有关键核心技术的科技型企业开放大门，这不仅提升了资本市场的包容性，也为科技创新企业提供了更为直接和高效的融资渠道，有助于加速科技成果的转化与产业升级。二是发行承销与融资制度优化。通过深化发行承销制度试点和优化股债融资制度，为“硬科技”企业创建更为灵活和高效的融资环境。建立“绿色通道”意味着符合条件的企业能够更快获得资金支持，加速其成长步伐，同时也为投资者提供更多参与科技创新投资的机会。三是加强监管与保护投资者。政策强调了对欺诈发行、财务造假等市场乱象的严厉打击，以及压实发行人及中介机构的责任，这有助于维护市场的公平公正，增强投资者信心。通过完善全链条监管和加强执法力度，确保市场健康稳定，保护中小投资者利益。四是完善市场机制与激励制度。通过完善交易机制和股权激励制度，可以提高市场效率，激发企业创新活力，同时吸引更多长期资本参与，促进资本市场的深度与广度发展。五是营造良好市场生态。政策的推出旨在构建更加健康、透明、高效的市场环境，为科技企业和资本的良性互动提供土壤，进一步提升科创板乃至整个中国资本市场的国际竞争力。

可以预见若“科创板八条”一系列措施落实，有望为科技创新企业注入强心剂，也为资本市场带来新的活力与秩序，通过吸引更多的国内外资本参与，以进一步激活市场潜力，提升股东回报，促进中国资本市场迈向高质量发展阶段。

二季度以来，随着财报季结束，业绩验证完毕，5月由对房地产行业政策的预期发酵推动相关产业链板块上涨。从品种来看，大盘蓝筹表现优于中小盘，四大期指均有回调。此外海外环境复杂性上升，地缘政治事件不断，美联储态度偏鹰拖后降息时点，权益市场活跃度整体下降。在A股成交量回落、外资买入放缓情况下，股指阶段见顶后以震荡整理为主。

5月17日，央行宣布下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限，并降低最低首付款比例——首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%。保交房上，提出酌情以收回、收购等方式妥善处置已出让的闲置存量住宅用地，以帮助资金困难房企解困。对商品房库存较多的城市，政府可以需定购，酌情以合理价格收购部分商品房用作保障性住房。不论是取消房贷利率下限、降低首付比例还是下调住房公积金贷款利率政策，均施策于需求端，降低居民购房负担，提高居民加杠杆能力，隐含影响路径是改变居民预期、提高居民加杠杆的意愿。房地产新政出台后，近期从中指研究院数据看，多个核心城市市场活跃度有所提升，上海、深圳等城市二手房成交开始放量。但从国家统计局公布的5月全国新建住房和二手房价格来看，趋势仍在下行。事实上，房地产价格的见底对市场的信心有着关键的影响，其背后反映的是居民财务状况和消费的改善，同时还有银行负债端压力的缓解和企业再融资的信心。

目前来看，国内经济数据显示，内需有所走弱，外需表现更强，且工业企业盈利有所改善，社会消费边际亦同步转好，后续特别国债及地方专项债加速发行对股市仍偏利多，因此股指未来向下空间有限。

值得注意的是，5月社融结构偏弱、M2-M1剪刀差走扩反映企业居民信用仍在收缩阶段，流动性对市场仍有拖累。此外，海外方面，美联储货币政策相对谨慎，地缘政治局势对风险偏好的影响仍未消退。展望后市，参考100日均线，大盘指数沪指在3000点、沪深在3500点左右企稳，若资金面情绪有所恢复，可考虑在附近低位轻仓试多IF。