油脂上升通道中，大幅高开震荡

美豆上破1000美分关口，棕榈油出口数据良好支撑BMD继续走强等带动，今日国内油脂大幅高开震荡。豆油1101涨136点收于7842元/吨；棕榈油1101涨152点收于6910元/吨；菜油1101涨74点收于8458元/吨。技术上，豆油、棕榈油5日、10日、20日线均站在60日均线上方呈多头排列，处于上升通道中。菜油5日与10日均线相交，若不能上穿10日均线，多单宜获利了结。

国际市场

国际农作物减产担忧情绪仍在，小麦上涨利多溢出连续三个交易日带动美豆攀升。8月份是美豆结荚灌浆的关键时期，天气因素仍有潜在支撑。技术上，美豆上周突破1000美分关口后，走强趋势仍在，上方压力位1025点。

拉尼娜现象可能延长棕榈油低产量态势以及现货成交活跃，均给予BMD盘面有力支撑。上周BMD上行至2500-2550点区间震荡。在棕榈油出口数据良好支撑下，今日BMD上破阻力位2555点，仍有进一步走强趋势。

船运调查机构SGS周一公布，马来西亚7月棕榈油出口量预估为1,402,317吨，较6月出口的1,339,478吨增加4.7%。船运调查机构ITS上周六称，马来西亚7月棕榈油出口量较6月的1,352,603吨增加4.41%，至1,412,300吨。

国内市场

在维稳的宏观面环境下，8、9月份油脂传统备货时节来临前，基本面缓慢好转配合期价走强趋势明朗。但经上周现货价格的大幅上调后，今日贸易商高位追涨显谨慎，市场成交较清淡。今日，油脂现货稳中上调50-100元/吨。

豆油：天津一级豆油7700元/吨，四级豆油7400元/吨；山东一级豆油7700元/吨，四级豆油7350-7400元/吨；江苏一级豆油7600-7800元/吨、四级豆油7300-7450元/吨；广东一级豆油7750元/吨、四级豆油7450元/吨；进口毛豆油港口分销价7300-7400元/吨。

棕榈油：24度精炼棕榈油天津6900-6950元/吨、张家港6920-6950元/吨、日照6880-6900元/吨、广东6880-6900元/吨。主要港口棕榈油总库存量约66万吨。

菜油：江苏四级菜油8500-8600元/吨、安徽8500-8600元/吨、湖北8500-8600元/吨、四川8600-8750元/吨。

市场分析

天气因素担忧持续影响市场，美豆、BMD冲破阻力位上行，给国内油脂带来较强支撑。国内油脂基本面缓慢回暖配合，期价上行趋势明朗。但国内油籽库存压力仍在，贸易商高位追涨谨慎。随着双节前市场备货逐渐完成，油脂经过近期大幅上涨后，仍有高位盘整的需求。多单轻仓持有。

技术上，豆油1101在7800-7900点区间有盘整需求，上方压力位7986点，下方支撑位7662点；棕榈油1101多单轻仓继续持有，上方压力位7000点，回调支撑位6800点；菜油1101关注5日、10日均线粘连后走势，上方压力位8500点。

PVC 期价大幅上行

由于乐观的经济数据抵消掉了美国经济增速放缓的报告影响，上周五 NYMEX9 月原油期货结算价收高 0.59 美元，报每桶 78.95 美元。

今日国内 PVC 主力 1101 合约高开开盘，日内整体上保持高位震荡运行的格局。最终报收于 7490 元 / 吨，较上个交易日结算价上涨 100 元 / 吨，成交量为 16712 手，持仓量增加 3638 手至 15514 手。

国内现货方面，汕头地区 PVC 市场今日报盘稳定，市场电石法低端五型料主流含票出货价在 7150-7200 元 / 吨左右自提，乙烯料 1000 型主流成交在 7350-7400 元 / 吨，高型号乙烯料略高 50 元 / 吨左右，商家多观望，出价者较少，部分商家上涨 50 元 / 吨，市场成交不多；上海地区 PVC 市场报盘稳定，现市场上五型料主流出货价在 7100-7150 元 / 吨左右自提，乙烯料大沽化 1000 型在 7300 元 / 吨左右， 800 型在 7350 元 / 吨，周初，商家多以观望为主，出价格不多，价格上未有大的波动，心态谨慎。

今日国内 PVC 移仓继续进行当中，主力合约已经开始过渡到 1101 合约，但是整体上 PVC 期货市场的成交仍较为低迷，而今日期价的大幅上行很大程度上依赖于整体商品以及 A 股市场的走强。现货方面，尽管目前是 PVC 市场传统的消费旺季，但是下游的管材、型材生产企业的开工却依然未能提高，下游需求未现大幅放大迹象。再加上最新公布的数据显示， 6 月份我国 PVC 产量达到了 98.7 万吨，再次打破了上月创下的 97.1 万吨的历史新高， PVC 产量增加也对市场消化产生了不小的压力。因此，但从现货的角度来看的话，不支持价格的大幅上行，毕竟上游产能的释放将对价格构成明显打压。操作上，建议前期低位多单的投资者短期内可以继续谨慎持有，空仓者寻机中期空单布局的机会，等待行情上涨信号的结束。

市场信心推动 铜价继续走强

美国第二季度 GDP 修正值低于市场预期，市场对美国经济复苏的担忧限制铜价涨幅，上周五 LME 期铜仅收涨 38.3 美元至 7290.3 美元 / 吨。今日沪铜跳空高开，盘中在国内股市走强的提振下上扬。主力 1011 合约以 56830 元 / 吨开盘，全天收于 57590 元 / 吨，较前一交易日上涨 1310 元 / 吨。

上周五，美国市场上发布的经济数据好坏参半。美国第二季国内生产总值 (GDP) 环比年率初值为增长 2.4% ，该数值低于此前路透调查的增长 2.5% 。然而还是有一部分数据显示了积极的信号。供应管理协会 (ISM) 公布的 7 月芝加哥采购经理人指数 (PMI) 为 62.3 ，高于此前预估的 56.5 。汤森路透 / 密西根大学 7 月消费者信心指数终值为 67.8 ，也同样高于此前预估的 67.0 。但当日美股依然小幅收低，技术图形上仍然受制于 6 月 21 日所形成的压力位。对于与铜市场有着密切关系的铝市场，西方分析师认为，铝价在 2000 美元之下是不错的价位，边际生产成本在 2200 美元之上。如果预计中国经济不会明显放缓，目前的价格仍是良好的长线买入机会。当前欧洲有不错的买盘，因消费者利用欧元走强的优势。

今日现货市场上，上海电解铜现货报价升贴水为贴水 150 至 50 元 / 吨，平水铜价格 57100-57500 元 / 吨，升水铜价格 57150-57600 元 / 吨，期铜涨势强劲，在普遍看涨的心态下，电解铜现货持货商出货有限，加之因比值回落，进口铜流通减少，市场货源骤减。但对下游企业来说，高价之下入市谨慎的心态占据主导，采购意愿仍然不足，市场成交显得交投两不旺。

上周五的 LME 铜库存未能延续之前的跌势，当日上升 1975 吨至 413500 吨，注销仓单 32675 吨，占总库存的 7.9% ，注销仓单依然处在较高的水准。 7 月初以来，国内股市走出了强劲的反弹势头，当欧债危机所导致的经济二次探底担忧大为减轻， 2009 年全球范围内大量信贷所导致的副作用重新占据市场的主导地位。笔者对近期的整个商品市场持乐观态度。对于 LME 铜价，其技术图形上近乎 60 度的上涨显示了其上行的力度。但上方 7500 美元区域为前期两个重要时间段的密集成交区，料该区域将给市场带来一定的压力，期价或有反复，建议多单谨慎持有。

“逼仓”风险化解，郑棉区间震荡

在储备棉投放以及郑商所提高保证金等措施的干预下，郑棉9月合约的“逼仓”风险基本化解。今日1009合约大跌190元，收盘报18480元，今日多空减仓13232手，持仓已经从上周最高11万手快速缩减到了4.7万手。相反，主力1101合约出现了较大幅度的上涨，今日上涨180元，成交17万手，持仓减少7000手，达到19万手。在上有压力，下游支撑的情况下，在16500元到17000元之间进行区间震荡的概率较大。

近期有关部门将通过全国棉花交易市场竞卖交易方式投放部分储备棉，购买对象限定为纺织用棉企业，并按照最多购买1个月的纺棉用量的原则核定其最大购买数量。按照通知要求，购买的储备棉限于自用，不得倒卖。 预计抛售总量为60万吨，竞拍底价为16500元。考虑到一定的升水，16500元的底价实际也为1101合约价格提供了一个显著的支撑。考虑到升水因素，1101合约价格应在16700元之上。而这也是今日1101合约大涨的主要原因。

目前，基本供求关系变化不大。按照中国棉花协会的调查，预计今年全国植棉面积约为7710万亩。预计全国平均单产91.6公斤/亩，较上年增长4.8%，总产706万吨，较上年增长3.9%。而根据美国农业部的报告，今年的棉花产量将维持在较高水平，扭转三年来连续减产的尴尬局面。预期中国棉花产量为710万吨，增加幅度近10%。印度棉花产量预计达到552.5万吨，同比增长11.3%。美国今年增产更加明显，预期收获棉花398万吨，与上一年度的263万吨相比，大幅增加51%。

对于1101合约来说，进入新旧年度交替时期，价格上下震荡可能加剧。价格在17000元以上可以适当抛空，在16500以下可以择机买入。

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