库存累积

一方面，6月钢材消费进一步下降，产量微增，库存大概率累积；另一方面，全球铁矿石发运也处于高位，铁矿石供应较充裕。整体上，基本面疲软，钢价维持震荡偏弱运行。

图为45港口铁矿石库存季节性走势（单位：万吨）

近日，螺纹钢、热轧卷板以及原料价格均呈现下跌局面，后期钢材市场将如何运行？笔者作出以下分析。

高炉铁水回升

根据上海钢联近5年的建材成交数据，全国主流贸易商建材成交量6月均值环比下降6%。截至6月5日收盘，上海地区鞍钢股份产的冷轧卷板与热轧卷板的价差已降至410元/吨，较3月中旬的冷热价差高点750元/吨下降340元/吨，冷热价差处于季节性历史低位，后期热轧卷板加工为冷轧卷板的需求将下降。从镀锌卷板的销售来看，5月出货速度和节奏慢于4月，部分贸易商5月底仍未完成月度协议量，风管、桥架等接单较差。

根据乘联会数据，5月1—26日乘用车市场零售量120.8万辆，相比去年同期下降6%；根据第一商用车网的数据，5月我国重卡销量约7.5万辆，较去年同期下降3%。根据上海钢联调研的数据，6月有15座高炉复产，8座高炉计划检修，预计6月日均铁水升至237.8万吨。上周，螺纹钢、线材、热轧卷板、冷轧卷板和中厚板这五大钢材品种总产量增加6.9万吨，消费下降42.4万吨，总库存降幅收窄至4.9万吨。整体上，6月钢材消费进一步下降，产量微增，库存大概率累积。

5月29日，国务院印发了《2024—2025年节能降碳行动方案》，要求加强钢铁产量调控。数据现实，2024年1—4月粗钢产量同比下降3%，其中4月粗钢产量同比下降7.2%。根据上海钢联统计的钢材周度产量数据，5月粗钢产量同比将下降4.3%。若政策要求粗钢平控，则基本不会对后期钢材供给形成约束。若政策要求粗钢产量同比下降超3%，则将对6—12月钢材供给形成约束。后期需关注压减产量幅度和各地执行力度。同时，还需要关注能耗双控对耗电量较大的电炉生产的影响。

铁矿石发运量处于高位

截至6月5日收盘，螺纹钢钢厂高炉即期利润为8元/吨，热卷高炉即期利润为88元/吨，螺纹钢盘面利润为140元/吨，独立电弧炉亏损167元/吨。4月初至5月中旬，247家钢厂高炉日均铁水由220万吨左右上升至237万吨左右，铁矿石、炼焦煤和焦炭消费增加，而钢材终端消费较低迷，原料涨幅高于成材，使得钢厂高炉利润较低，电炉亏损。近两周，因消费下降，钢材去库幅度放缓，247家钢厂高炉日均铁水小幅回落，焦炭市场价格已下跌一轮。根据上海钢联调研，在山西275座炼焦煤矿山当中，有56座煤矿在6月份有复产计划，山西地区煤炭产量释放增加，不过整体产量仍较低。截至5月31日，45港口铁矿石总库存为1.486亿吨，处于近年季节性最高水平。而且全球铁矿石发运也处于高位，铁矿石供应较充裕。

图为五大钢材库存季节性走势（单位：万吨）

综合来看，全国已进入汛期，6月中旬长江中下游地区将进入梅雨季节，叠加气温大幅上升，户外工地施工将受影响，进一步影响钢材消费。后期压减粗钢产量政策或将影响钢厂生产，能耗双控政策将影响耗电量较大的电炉生产。叠加全球铁矿石发运高位，前期减产的山西煤矿逐渐复产，后期钢价将震荡偏弱运行。