上周，COMEX黄金价格下跌1.68%至2310.10美元/盎司，沪金主连下跌0.92%至549.50元/克。

五一节假日期间，外盘政治经济环境复杂，市场尤为关注的是美联储议息会议及非农数据的落地。

对于美联储议息会议及随后的鲍威尔发布会，我们从利率、通胀、缩表三个视角来回顾。利率方面，与市场预期相同，此次议息会议美联储选择维持利率不变，并指出下次利率调整不太可能加息，市场加息疑虑得到缓解。通胀方面，FOMC声明承认近几个月通胀回落受阻，鲍威尔于发布会指出短期通胀预期业已抬升，对于通胀的回落可能需要等待更长时间，且对于2024年通胀回落信心不足，预计在失业率出现明显异动前，美联储货币政策或仍将聚焦于通胀目标，这或使得市场仍将密切关注CPI、PPI等数据的变动，若5月通胀数据再生变，料彼时金价或再生异动。缩表方面，FOMC声明指出，从6月开始将每月国债赎回上限从600亿美元降低至250亿美元，MBS减持上限维持在350亿美元/月，并将超过此上限的任何本金再投资于国债，美联储或有意通过减缓缩表速度来提供部分流动性，政策风向或偏鸽。虽议息会议决议整体符合市场预期，但超预期减缓缩表及鲍威尔中性偏鸽发言提振市场情绪，决议公布后，COMEX黄金大幅上行，1小时内抬升逾20点。

相较于“平淡的”FOMC声明，上周五公布的非农报告使得市场“大为所动”。报告显示，美国4月失业率超预期上行，录得3.90%；4月非农就业人数增加17.5万人，低于预期值24.3万人，为2023年10月以来的最低水平。失业率的上行及非农新增就业人数的走弱，或昭示着就业市场的降温。此外，尤其值得注意的是，工资增速放缓4月工资同比上涨了3.9%，低于3月份的4.1%。工资在服务业成本中占比较大，此数据的走弱有助于缓解服务业通胀压力，进而有利于整体通胀数据的回落。非农数据落地后，市场降息押注显著提升：降息次数预期从一次变为两次，降息窗口打开时间预期从11月提前至9月，非农数据或将助推近期金价再度走强。

但值得注意的是，近期中东地缘局势或有好转。据相关报道，哈马斯与以色列之间或将达成停战协议，并且哈马斯已同意在停火协议落实的第一阶段释放33名被扣押的以色列人，地缘风险溢价或将被逐渐挤出。

综合来看，美联储利率安排对于近期盘面走势影响或有限，非农数据的超预期疲软或将为盘面的抬升提供动力，但避险需求的减弱或将施压于金价走势，多重因素作用下，预计金价短期或将偏强震荡。本周，美联储官员将密集发言，但或均将避开降息相关话题，重复“通胀风险仍然较高”“利率仍将在较长时间内保持在较高水平”“目前没有降息的紧迫性”“有待更多经济数据的指引”等等“老生常谈”，需关注官员超预期表态及中东局势最新进展对盘面的冲击。