【导语】上周六USDA月度供需报告发布，由于全球棉花产量上调、消费量下调、期末库存下调，报告结果偏利空，导致市场参与者担忧情绪浓厚，下游询单放缓，现货成交缩量，棉花市场阶段性承压。

中国产量调增明显，全球消费维持偏弱

上周六，USDA发布1月份全球棉花供需报告。产量数据方面，本月23/24年度美棉产量虽较上月下调了7.5万吨，但23/24年度中国产量上调了10.8万吨，加之其他部分产区产量的调增，最终全球棉花产量上调5.7万吨，达到2464.2万吨。此次中国产量上调，或与国内棉花实际加工数据已超部分业者预期相关，截至1月14日，新疆地区已累计加工本年度棉花527万吨。从消费量方面，印度、巴基斯坦、土耳其等主要消费国消费量均有下调，全球棉花消费量较上月下调28.3万吨至2447.8万吨。

期末库存上调，处于近4年高位

1月全球棉花月度供需报告中，期末库存上调幅度较大，已处于近4年高位。尤其是全球库存排名前两位的中国、印度期末库存分别上调21.8万吨、10.9万吨，最终全球棉花期末库存增至1837.2万吨，环比上月增加2.4%，同比去年增加1.4%。全球期末库存的增加，阶段性供过于求压力提高，或使业者看跌心态增强。

USDA报告引发利空担忧，棉价回落

1月份USDA全球供需报告结果利空，使市场大部分业者担忧情绪升温。由于元旦前后，国内下游市场虽受季节性备货需求刺激，纱线库存高位回落，但伴随部分企业备货结束，纱线去库节奏放缓，棉花市场需求缺乏持续推动力令业者不安。据卓创资讯监测，1月15日现货价格出现回落，中国3128B级皮棉均价为15953元/吨，较上一工作日下跌0.4%；新疆机采棉价格15900元/吨，为较上一工作日下跌0.5%。

美国农业部1月份全球棉花供需报告利空，下游企业春节前备货节奏放缓，棉花市场阶段性承压明显，但纺织市场需求边际好转，皮棉高成本支撑下，棉纺织市场多空因素交织。

利空因素：1月USDA全球库存调增，市场预期供过于求压力仍存，全球消费疲弱，国内棉花商业库存已处于年内高位，轧花企业皮棉加工结束，大量皮棉待售。部分纺企备货陆续完成，春节前需求量有限。

利多因素：2023/24年度皮棉成本普遍高于市场价，生产端挺价观望心态浓厚；宏观市场受美联储降息预期支撑，部分棉花企业持货待涨。

综上所述，短期多空力量难分上下，市场各环节为争夺利润，或延续博弈局面，春节前缺乏单边强劲驱动力，预计棉花价格或窄幅震荡运行。

（卓创资讯 高飞堂）