油价低迷难以给聚丙烯提供成本支撑，新增产能投放和开工偏高导致供应压力仍在，需求季节性走淡。在上述因素作用下聚丙烯弱势难改。

原油端支撑有限

2023年四季度以来，国际原油价格回落，聚丙烯的价格受此影响也开始回落。去年12月中旬，受OPEC+减产以及红海局势的影响，国际原油价格开始反弹，但是在美国原油产量、出口量创出历史新高以及全球原油需求下滑的大背景下，国际原油价格很快回落。中期来看，随着OPEC+部长级会议召开，需求开始成为影响原油的主导因素，市场对于2024年全球原油需求的预期并不理想，近期美国商业原油库存虽然回落，但是汽油库存上升，从侧面说明了原油的终端需求并不理想。在这种情况下，油价或呈现整体偏弱的格局，成本端难以给聚丙烯提供较强的支撑。

新建装置集中投产

目前，国内聚丙烯除了PDH工艺之外，其他工艺的生产经营状况均不理想。其中，国内油制、煤制、MTP制聚丙烯分别亏损780元/吨、800元/吨、1070元/吨。截至1月12日，国内聚丙烯装置的开工负荷为77.06%，较去年同期下降4个百分点，环比则上升3.59个百分点。1月上旬有6套共计190万吨的装置复产（不包含镇海炼化），国内聚丙烯的供应有所增加。除此之外，1月国内新建聚丙烯装置集中投产，预计有5套装置可能投产，涉及产能达到200万吨。随着产能的不断提升，国内1月11日当周聚丙烯产量达到65.11 万吨，较去年同期增加5.65万吨，增幅达到9.50%。库存方面，数据显示，截至2024年1月10日，国内聚丙烯商业库存总量在65.98万吨，较去年同期下降4.71万吨，下降幅度达到6.66%，聚丙烯的库存压力相对有限。

终端消费难有起色

截至2024年1月11日，国内聚丙烯下游塑编、BOPP、共聚注塑的开工负荷分别为39.4%、65.64%、58.56%，较2023年同期分别下降4.1个百分点、上升2.75个百分点、上升9.56个百分点。塑编方面，目前国内塑编行业的经营情况不佳，企业整体的生产积极性不高，开工负荷低于去年同期水平。此外，终端水泥、化工厂、肥料厂、饲料厂等企业开始陆续降负或停工，因此对于塑编的需求明显下降，上述企业更倾向于消化自身库存，对于塑编的囤货积极性下降。考虑到经营状况不佳和消费进入淡季，塑编中期的需求难以改善。BOPP方面，虽然今年的BOPP开工负荷高于去年同期，近期的开工负荷也有所上升，但是市场交投一般，对于聚丙烯也难有超预期的需求。

近期聚丙烯价格触底反弹，技术指标也开始走强，价格将出现技术性的超跌反弹。然而从基本面来看，成本端在全球原油需求疲软的大背景下，难以给聚丙烯提供有效支撑；供应端受新增产能投放和开工负荷偏高的影响，供应压力不改；需求端塑编行业进入淡季，整体需求难有起色。在这种情况下，聚丙烯价格弱势格局很难本质上改变，对于聚丙烯仍持偏弱的观点，操作上以反弹做空为宜。