七禾网16：贵司非常重视风险控制，其中波动率套利策略的回撤能控制在2%以内，请问您们是如何做好风险管控，并提高收益风险比的？

林雄：波动率套利策略是期权套利策略里面的一部分，我们主要是通过控制希腊字母的暴露，这里含有几个子策略，每一个子策略，基本上第一步是要delta中性的，第二步控制每个品种的Vega值上限，同时品种尽量分散，不要在单一品种上有过多的风险暴露，不要因为某个品种很赚钱就一直满仓去做，那风险暴露易过大，所以我们尽量品种分散，控制每一个品种的上限，并且一般在重大事件之前，仓位会减一点，来避免尾部风险。

七禾网17：您有丰富的海内外投资经验，在您的投资生涯中，是否有经历过风险事件，您是如何应对又收获了哪些启示呢？

林雄：风险事件包括不同类别，有交易异常、市场风险等等。

关于交易异常，我们平常多多少少会遇到一些系统方面的问题，比如交易单没收到，导致没成交，或是多发单等，这种情况是有可能发生的，特别是系统第一次启动的时候。遇到这种情况，我们一般会做预警，实时监控仓位，观察实际仓位跟我们目标仓位有什么不一样，预警之后，就有专人来处理。还有可能会出现一些系统的转动问题，比如系统网络不好，导致行情没收到。我们在系统方面拥有备份，这一台机器不行了，我立马切到另外一台机器，迅速接上，立马交易。所以预警、响应、备份都要有。

关于市场风险，根据不同环境，处理方法不同。大多数时候，如果只是正常现象，我们不会去做干预，因为在模型中历史回撤时，很多时候有隔夜大行情或是事件发生，那系统已经包含了这部分的处理，所以我们平常一般不会去主动干预它。我们在子策略中设置了止损，如果遇到期权的尾部风险，一般隔夜跳空的时候，我们会做止损。也许止损是亏钱的，相当于实现了这个亏损，但假设不止损一直持有，可能会把亏损扳回来，但是尾部风险可能一直扩散，导致未来也许会爆仓，所以我们一般会认亏，执行止损。市场风险的处理方式与策略和当时发生的情况息息相关，没有统一的概论认为应该怎么处理。

七禾网18：您认为海内外的量化公司有怎样的异同，您认为一流的量化私募公司是怎样的？

林雄：现在国内不少量化公司也在逐步地向海外靠拢，海外比较成功的公司分多种类型，比如Citadel、Two Sigma、 Millennium、 Bridgewater 等。国内的私募，很多比较厉害的是从海外回来，或多或少参考借鉴了外部的经验，所以他们的公司也慢慢往此方向去发展。

从我们自己的过往经验来看，他们为什么能成功？首先内部规则非常严格，合规放在首位，很多人可能会忽略合规，但只有公司合法合规，才能长久经营，在此基础上，再说怎样去盈利。

其次，公司的平台很重要，比如Two Sigma有很好的投研平台，大家在平台上可以做各种贡献，同时能分辨每人分别贡献了多少，并有公平的激励机制，这样能把人才留住。所以高效的投研平台、公平的激励机制不可或缺。

再次，精准的人才招募和培养体系。很多人招进来，刚开始可能什么都不会，但如果公司有系统化的培训流程，可以让新人快速上手，这对公司成长也很有帮助。比如普通公司正常需要三年时间才能培养出一名优秀的研究员，但你的公司有系统化的培训体系，三个月就培养出来了，那么你公司的产出比普通公司要大很多，这就增效了。

最后，生产环境，即交易环节，要有严格的测试、监控和备份，海外不止一次发生过因生产环境不严谨导致的风险事件，像以前的Knight Capital，不小心部署了测试代码到生产，导致公司一夜之间基本崩塌。这种风险事件可能是万分之一的概率，但万分之一足以致命，所以务必严谨。

综上，我认为一流的量化私募要合法合规，投研高效，激励公平，人才培养体系完善，生产测试环境及监控备份方面非常严格。

七禾网19：您认为未来量化投资在国内发展的趋势是怎样的？兰盈量投将如何把握时代的机遇？

林雄：国内的发展非常快。从我们自身角度感受，2020年底，我决定回国，当时我还认为量化投资领域是一片蓝海，如今已感觉到很大的竞争压力，参与者在不断地成长，很多海外人才回国了，策略在不断地更新，各方面与国内相结合；国家政策在不断地出台；行业制度也在不断地完善。

市场发展很快，但总体还没有达到成熟稳定的阶段，那在发展过程中，还有很多机会待挖掘，我们怎样去把握这些机会？首先，专攻策略和投研体系，我们以过往经验为基础，这些在海外积累的十几年经验确实有些帮助，这部分经验与国内市场相结合，持续更新已有的模型，这样能使我们基本明确哪些方向比较容易做出有性价比的策略，从而及时让研究员往该方向挖出较为有价值的信号，这是我们的优势。

其次，在产品开发层面，海外的投资选择很多，有很多类别的产品，在产品方面不断创新，包括风险溢价，智能贝塔这种类型。在国内，我认为现阶段还偏少，所以我们会在这方面投入较多精力去发展，比如我们最近刚开发的产品智能贝塔1号，初心是想给我们国内的投资者选择多一点，成本低一点。这是我认为可以做的另外一个探索。

七禾网20：古语道，“才者，璞也；识者，工也。”您认为量化行业需要怎样的人才，兰盈量投在人才选拔上又有什么要求？

林雄：人才选拔方面，我们是广撒网，再不断精选，真正在兰盈里留下的人才都是精英。

人才，要在某一个领域里有自己的专长，不一定要学校背景很好，但要在实战能力上很强。我们一般看两方面，一是数理水平，二是编程水平，这是量化最基本的要求，有了这两个水平，再看学习能力如何。人招进来之后，我会给一个课题，考察上手快不快。

除此以外，最重要的是人品端正。人可以不很聪明，实力不是最强，这些我们都可以教他，但是人品是我们没办法教的，所以我们在相处中，会筛选出跟兰盈文化相匹配的人才，和我们一起成长。我们的文化是谦卑，敬畏市场。

七禾网21：股神巴菲特对知识如饥似渴，连好搭档查理·芒格都戏称他为“学习机器”。投资行业倡导终身学习，对于广大投资者朋友，您在学习方面有怎样的建议？

林雄：学无止境，现在的科技发展瞬息万变，人工智能突飞猛进，就像ChatGPT，即使现在不用，也要不断地尝试了解它，因为将来有可能会成为一个很好的投资工具。所以学习不仅要持之以恒，而且要涉猎广泛，不一定只在投资领域去学习某一个策略，那可能会限制思维，多数时候在投资方面发散性思维至关重要。

有时候不是专攻一个方向就能做出成果，在往一个方向攻克的时候，发现旁边的副产品可能是一个更好的信号或是启发，这就是发散，所以兴趣爱好要非常广，尽可能多涉猎不同类型的信息或知识。

七禾网22：您对我们蓝海密剑实盘比赛有怎样的期望与建议？

林雄：期望从蓝海密剑比赛里踊跃出更多的优秀选手，能与大家一起分享他们各自的投资理念，不一定要非常具体的策略，也可以是心得想法，让大家互相学习，共同进步。期待能多认识一些行业内潜在的投资或交易高手，不一定是像我们这样规规矩矩的学院派，可以是民间派等各种类型，期待大家能互相交流，共同成长！

七禾网注：成绩代表过去，未来充满挑战！

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2024-1-3