经历短暂反弹后,锰硅价格于11月中旬再度转弱下行，期货价格不断刷新年内新低，期货指数高位累计降幅超8.6%。而现货价格跌幅同样显著，内蒙古、天津港同期分别下跌230元/吨、460元/吨。现阶段，成本走弱继续拖累锰硅，而短期供应宽松格局难改，相反需求表现弱稳，锰硅供需格局依然偏弱，叠加交易所仓单压力，利空因素发酵下，锰硅价格仍易弱势寻底。

成本端持续拖累

受制于电价下行和锰矿弱势，锰硅成本不断下移，继而带动锰硅价格下行。截至12月5日，北方大区和南方大区锰硅生产成本为6245.01元/吨、6927.20元/吨，较前期高点累计下降229元/吨、167元/吨。

锰硅成本下行究其原因在于以下两个方面，一是国庆之后多数地区电价不断下调，尤其是主产区调降明显，其中内蒙古地区铁合金用电电费为0.38元/千瓦时，较国庆前下调了0.04元/千瓦时，对应的成本降幅为160元/吨。二是锰矿价格持续弱势，当前港口锰矿价格低位弱势运行，天津港半碳酸块（36%）、澳块（46%）、加蓬块最新值分别为29.9元/吨度、36.7元/吨度、34.6元/吨度，11月以来累计跌幅分别为5.2%、2.0%、3.4%，且显著低于去年同期水平。此外，外盘报价持续下行，UMK2023年12月对华锰矿装船报价中Mn36%南非半碳酸块为3.55美元/吨度，比上月下降0.05美元/吨度。

现阶段，外盘报价下行，后期到港多为低成本货源，而年末由于矿商资金回笼压力，出货意愿增加。同时，锰矿发运高位平稳，国内港口锰矿库存也偏高，叠加合金利润收缩以及北方产区能耗控制下合金厂检修减产增多，锰矿需求存在下行压力。供增需弱局面下，锰矿继续承压偏弱运行，而目前电价暂无上调迹象，预计锰硅成本将延续弱势，继续拖累价格。

供应压力未缓解

利润收缩倒逼锰硅企业减产，内蒙古已有个别厂炉子检修，相应地宁夏因亏损和能耗控制影响厂家也有停产，南方生产相对稳定。从具体数据来看，据钢联统计，全国187家独立锰硅企业开工率为56.39%，日均产量为30770吨，较11月初分别下降2795吨，同期内蒙古、宁夏日均产量下降1100吨、550吨。不过，短期收缩难改锰硅供应宽松局面。数据显示，锰硅全年供应增量显著，1—11月累计产量为1062万吨，同比增加20.9%，增量显著。同时，内蒙古主产区利润尚可，难以倒逼其大幅减产，因而锰硅供应减量空间有限，且目前全国锰硅日均产量依旧显著高于去年同期，同比增加8.0%，供应压力缓解有限。

与此同时，锰硅需求表现弱稳。钢招方面，11月河钢招标量价齐跌，华东及南方钢厂12月招标展开，整体价格表现相对疲弱。此外，高频需求指标同样弱稳，钢联五大钢种锰硅需求为135022吨，连续三周回升，较11月初微增0.85%，且低于去年同期水平。目前来看，由于钢材需求步入淡季，且钢厂盈利状况依旧不佳，钢厂提产积极性不高，预计锰硅需求提升空间有限，相对利好的是，短流程钢厂利润较好，将贡献部分需求增量。

目前来看，利润收缩叠加能耗双控政策抑制，锰硅供应短期有所收缩，但主产区内蒙古成本优势依然显著，供应宽松格局未变。相反钢市步入需求淡季，亏损局面下，钢厂提产有限，锰硅需求持续弱稳，锰硅“供求劈叉”局面未变，弱势格局下，锰硅价格将继续承压运行。