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黄俊

上海人，近20年期货交易经验，趋势交易的忠诚信徒。始终将风险管理放在首位，保持在风险可控的前提下进行资本增值。以基本面预期为锚，通过对当下政策、供需及盘面信息的解读，在达到客观设定的条件下，对所研究的品种进行单一或多个品种投资运作。

2008年参加第一届“蓝海密剑”中国对冲基金公开赛，在历年七届比赛中获奖，在第十四届（2022年）“蓝海密剑”中国对冲基金经理公开赛中获得年度先锋勋章（基金组第二名）、荣获晋衔奖“五星上将”头衔。

精彩摘要：

从2005-2009年期间，无论农产品还是工业品涨跌方向几乎是同频的，趋势跟踪在这段时间内很有效。

我从2014-2018年研究程序化，不过整体来说并不成功。

2018年下半年开始向以基本面为基础的交易体系迈出了第一步。

成熟的交易者有个共同的标志：就是找到了适合他自己性格并在一个市场中长期生存发展的一套模式。

一个有坚定信念，具备完善的投资体系，执行力强，交易不仅赚钱，还能幸福的赚钱的交易员、基金经理或者投资人是我所欣赏的。

我们这个职业实际上很重要的一个能力是能容得下不同的观点和看法。

少受盘面的干扰，给更多时间让逻辑发酵。

（A股）潮起的快，落的也快，所以投资者很容易“裸泳”。

趋势实际是内在矛盾的外在表现，上涨或者下跌趋势，是这一矛盾的极端化表现，盘整则是非极端化表现。

在商品期货来说，（趋势运行的）核心动力来自于供需矛盾预期；在股票来说，（趋势运行的）核心动力来自于估值和业绩预期。

如果看错，最大的底线是永远给自己一个交易的代价，这是在交易之前必须要设置的。

从基本面交易者的角度来说，1.从看到到做到，要解决的是矛盾认知深度上的问题；2.从做到到赚到，要解决的是逻辑周期发展认知上的问题；3.从赚到到守住，要解决的是财富观的问题。

我控制交易风险的方法，主要是控制单笔风险和账户总体风险，最后还需要始终有笔钱在场外。

有一些技术面上的信号和特征，会让交易立于更有利的地位。

比较偏爱生猪、股指、铁矿、苹果，因为偏爱的品种充满了美好的回忆。

七禾网1、黄俊先生您好，感谢您在百忙之中与七禾网、东航金融进行深入对话。您有近20年期货交易经验，如果要把您的期货交易生涯分为几个阶段，您会怎么划分？您在不同阶段的投资方法、交易心境、人生状态是否有所不同？

黄俊：这个问题问的非常好，这让我有时间可以理性的回顾过去的职业生涯，而这是平时很少去思考的部分。

仔细想来大致分为三个阶段：

1.我是2005年开始交易期货的，很幸运的是在入行初期就接触了趋势跟踪的理念。伴随着中国加入WTO对世界产业格局的影响，中国对大宗商品的巨大需求引发了大宗商品价格的结构性重构，以及2008年金融危机引发的全球信用体系动荡，从2005-2009年期间，无论农产品还是工业品涨跌方向几乎是同频的，趋势跟踪在这段时间内很有效。这也是为什么那段时期市场最佳的交易员都是趋势跟踪者，反倒是按产业基本面交易的通常是市场利润的供给者的原因。基础性的供需结构改变和巨大的金融动荡让传统意义上的供需定价系统出现阶段性失效。

2.2011年开始到2014年，市场各个品种大类开始分化，程序化兴起。我从2014-2018年研究程序化，不过整体来说并不成功，交易效率并没有得到预期的提升，摸了很多石头，但河却没有过去。

3.2016年之后，市场大类中的各个品种开始出现分化，产业及机构蓬勃发展，中国经济全产业链框架业已形成，基本面供需理论开始成为市场大众交易的主流声音。出于好奇也是一种探索，2018年下半年开始向以基本面为基础的交易体系迈出了第一步。此后，将基本面分析法融入交易成为我交易生涯的第三个阶段。

七禾网2、期货交易是很艰难的行业，您觉得自己能长期生存下来并取得良好收益的核心原因是什么？

黄俊：核心原因在于风险控制。

七禾网3、您最欣赏哪些类型的交易者？为什么？

黄俊：进入交易这行，有过很多心目中的英雄，从利文摩尔、科斯塔、斯坦利克罗，到巴菲特、芒格，和现实当中人生不同阶段做的比我好的一些交易员。现在来说，我觉得成熟的交易者有个共同的标志：就是找到了适合他自己性格并在一个市场中长期生存发展的一套模式。每个在交易领域吃的一口好饭的都值得尊敬。一个有坚定信念，具备完善的投资体系，执行力强，交易不仅赚钱，还能幸福的赚钱的交易员、基金经理或者投资人是我所欣赏的。

七禾网4、您喜欢旅游，曾到国内外多地游历。就您看来，到各地欣赏美景、品尝美食、拜会好友，是不是一种很美妙的人生体验？

黄俊：是的，俗话说读万卷书不如行万里路，当一个人走过的地方多了，接触的文化就多，接触的文化越多，越能体会到世界的多样性，越能从不同角度看世界，看待问题，越有包容性。我们这个职业实际上很重要的一个能力是能容得下不同的观点和看法。正如芒格所说的多维度、多角度思考问题。因此，游历世界各地，不但在人生的问题上，在交易上也让我受益。

七禾网5、旅游对您“放松心态、开拓格局、做好交易”有没有帮助？

黄俊：非常有帮助，尤其是以基本面为核心的交易体系中是很有帮助的，因为这让你可以少受盘面的干扰，给更多时间让逻辑发酵。

七禾网6、您有参与过美股的交易，请问美股和A股最大的差别是什么？哪个更难做？

黄俊：最大的区别有几点：

1.美股的信息披露比A股更为PUBLIC。很多股票，如TESLA、META、英伟达，近期的拼多多，都是发布财报后大涨，无论市值如何，业绩好便会大涨，不会提前涨跌，更不会消息出来的时候利多出尽。

2.美股集合了世界上大部分最优秀的企业，很多企业都是行业主赛道龙头，而A股只有极少数有真正护城河的行业和公司，大部分科技股都是XX概念股，实际上是美股的影子股，纯炒概念的多，潮起的快，落的也快，所以投资者很容易“裸泳”。

3.美股的投资资金不受限，受全球主权基金和机构青睐，A股的投资资金相对有限。

4.两者的退市机制及其他方面制度建设上不同。

5.美股可以做多也可以做空，融券对个人交易者也很方便。

一定是美股更好做，具备做多做空机制，趋势性强，流动性好。

七禾网7、您是趋势交易的忠诚信徒，就您看来，何为“趋势”？

黄俊：这是个好问题，也是个非常难回答的开放式问题。

我对趋势的理解也是不断在迭代的，早期对趋势是没有感性认识被动接受的，经历过2-3轮牛熊，感性上知道了趋势的存在，之后对趋势的定义是呈现不断抬高的高低点，或者是呈现不断走低的高低点，有明显的技术面特征；现阶段对趋势的理解如下：趋势实际是内在矛盾的外在表现，上涨或者下跌趋势，是这一矛盾的极端化表现，盘整则是非极端化表现。至于什么是内在矛盾，商品期货、金融期货、股票，各有不同的要素组成。