有“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率在10月23日突破5%关口创下2007年以来最高水平后，一路回调，在近几日有所企稳，本周三（11月15日）10年期和30年期美债收益率创下约一周以来的最大涨幅，但离10月末的高点还有一段距离，随着近几日各项数据的公布以及通胀报告的发布后，美债收益率获得了不少上冲的动力，但是这样的攀升力度是否能够持久，也是悬在投资者头上的一个问号。

国债收益率的走势，无外乎下述几方面的影响：

10月非农数据降温。美国劳工统计局公布的数据显示，10月份非农就业总人数增加了15万人，低于预期值18万人，10月份失业率攀升至 3.9%，为2022年1月以来最高水平，市场预期为3.8%。从报告中可见，劳动力市场紧张状况有望继续缓解，美国核心通胀压力有望继续缓解，劳动力市场相对稳定，美联储大概率将结束加息。

PCE回落。10月底，美国商务部最新数据显示，美联储最爱通胀指标——剔除食物和能源后的核心PCE物价指数同比增速从8月的3.9%回落至3.7%，符合市场预期，创2021年5月以来新低；目前，美国通胀率已远低于去年创下的40年高点。有机构分析指出，受消费者支出回升的提振，美联储青睐的衡量潜在通胀的PCE指标9月份加速至四个月高点。进入第四季度后，物价压力的回升和家庭需求的恢复相结合，美联储可能会在未来几个月加息。

美元指数大波动。美元指数进入11月以来就显得很不“安分”，月初快速下滑后，上周又迎来久违的4连涨，而在11月14日又重挫1.51%，创下近几个月来最大的单日跌幅。美元走势一直对国债收益率有非常大的影响，美元走强对美国国债收益率的影响是双向的，一方面，美元走强提高了美国国债的吸引力，增加了国际投资者的需求，从而压低了收益率；另一方面，美元走强也意味着美国货币政策的收紧，增加了美国国债的供应，从而推高了收益率。

美股上周的尾盘发力让反弹行情持续，纳指和标普500指数先后创下近两年最长连涨纪录，三大股指升至近两个月高位。但美联储的“鹰风”再起，让市场不得不又陷入迷茫，鲍威尔在出席国际货币基金组织（IMF）组织的小组讨论中表态引发了继续加息的潜在预期。他表示，利率可能还不足以将通胀持续降至2%的中期目标，需要警惕通胀回落的假象。美债市场迅速反映了政策前景的微妙变化。2年期美债收益率反弹至5.06%，一周上涨23个基点，为5月以来最大单周涨幅，相当于一次加息的空间。

CPI数据回落。11月14日晚间，美国披露了10月的CPI数据，美国10月未季调CPI同比升3.2%，预期升3.3%，前值升3.7%。根据市场分析人士认为，美联储加息周期或大概率结束。但考虑到美国经济短期仍有韧性，年底核心通胀大概率仍在3.5%以上，通胀压力仍大，美联储短期出现降息的概率不大，对美联储货币政策的转向要有耐心。

根据芝商所美联储观察工具的数据，交易员认为美联储在12月13日将利率维持在5.25%-5.5%不变的可能性为100%。预计5月份降息25个基点的可能性为44.6%，高于一个月前的32.1%。

综上所述，美债收益率受到了多重因素的制约与影响，上行空间有限，但也存在一定的支撑，从历史经验来看，美国国债收益率曲线在美联储加息周期的后期往往会出现倒挂，反映了市场对未来经济表现的担忧。

在这样的时间节点，投资者在国债收益率投资上还是存在较大风险的，建议可以考虑配置芝商所旗下的四个微型国债收益率期货合约作风险部署和提供回报机会，包括2年期、5年期、10年期和30年期，其每波动一个基点，仅导致10美元的价格波动，远低于标准国债收益率合约。同时，小规模合约具备与标准期货合约相同的资本效益、灵活性及多样化潜力；交易人支付保证金更少，更容易进入期货市场参与交易。

随着人们对利率市场的兴趣不断增长，交易者开始转向微型国债期货，寻求一种直观的、以收益率报价的方式来获得机会。因此芝商所推出这四个微型国债收益率期货合约，也是对现有国债期货系列的补充，并采用全新的合约设计，旨在扩大服务范围，回应市场参与者对美国国债市场的需求，提供更多交易与风险管理选择。微型国债收益率期货以现金结算，按收益率交易，并跟踪单一的新发行证券，而现有的国债期货则是实物交割，按价格交易，并跟踪一篮子可交割证券。