对于本次降息行为，核心讨论是：

其是否可以视为后续一揽子政策组合拳的起点。从事实的角度上来讲大概率是。结合A股定价的角度，仍然需要对政策的力度、范围和有效性的评估，这点至关重要。目前初步可以明确，市场从4月下旬到6月初的“弱预期、弱现实”定价基本已经结束，有望再次转向“强预期、弱现实”定价。

在此，我们维持5月25日提出的“大盘至底需磨底，TMT第二波正开启”的重要观点；维持6月7日中期策略会提出的“经济修复预期买消费，消费下半年超额比上半年好”的大观点。换言之：当前TMT+消费的配置抓手已经清晰。

此外，我们总结历史上各类利好政策出台后A股的定价规律，供广大投资者参考：

1、疫情以来，市场对于出台稳增长政策的定价均是正面积极的,大盘指数平均上涨5%左右。

2、历史大幅度超预期政策(预期)刺激正向定价持续时间在1-2个月左右，风格上会偏向价值。

3、降息：降息后大盘指数并没有明显规律，短期内利好成长，若持续降息中期看价值占优，演绎有可能从流动性逻辑到复苏逻辑的交易过程。短期科技成长占优（计算机、通信、电子），若持续降息中期看转向顺周期（建筑、煤炭、消费）。

4、降准：从大盘来看降准后短期大盘上涨的概率较高（降准7个交易日后，10次降准中有7次上涨），风格层面创业板指以及中证1000等偏成长风格表现较好。降准之后的风格排序大致是成长>消费>金融>周期，尤其是TMT行业相对占优。

5、一揽子经济政策：2022年5月33项政策稳经济后市场风险偏好修复，消费成长双双开启反弹，上证指数上涨6.44%，新能源车产业链涨幅居前，电力设备上涨22.9%、汽车上涨21.3%，此外食品饮料上涨11.7%、国防军工上涨11.7%、美容护理上涨11.4%。效果验证：2022年5月33项政策稳经济后消费逐步复苏，企业经营预期持续改善。

6、房地产正向调控政策：房地产2022年11月金融十六条+第三支箭后复苏预期下地产链加大消费领涨，上证指数上涨5.63%，房地产上涨19.6%、建筑材料上涨15.2%、家用电器上涨13.5%，食品饮料上涨16.7%。效果验证：2022年11月金融十六条+第三支箭后，叠加疫情优化调整，各项经济指标触底反弹，地产销售见底回升，地产链景气改善。

7、房地产积极放松政策：2012年放松地产稳增长颁布后地产链涨幅居前，上证指数上涨6.41%，家用电器上涨18.4%、房地产上涨16.9%。效果验证：2012年放松地产稳增长后工业企业利润与PMI回暖，地产与汽车销量双双回升。

8、发行特别国债政策：2020年为应对新冠疫情冲击发行特别国债，上证指数上涨6.08%，社会服务（32.6%）、电子（20.0%）、传媒（16.7%）涨幅居前。

9、减税降费政策：2020预计全年为企业新增减负超2.5万亿元，上证指数上涨3.39%，社会服务（22.5%）、传媒（15.1%）、医药生物（13.0%）涨幅居前。

10、其他产业政策：2013互联网政策发放4G牌照，传媒计算机涨幅居前；2021新能源政策碳中和写进“十四五规划”，电力设备涨幅居前；2022促消费政策持续释放消费潜力，食品饮料跑出超额收益；2022数字经济政策印发《数字中国建设整体布局规划》，TMT板块涨幅居前。