5月以来，美国债务上限谈判进程持续主导原油市场风险情绪。当前，美国债务上限谈判进入关键阶段，若美国政府无法提高债务上限，进而形成债务违约，金融市场则将面临剧烈冲击。同时，美国经济面临衰退风险，进而影响欧洲和其他地区经济也陷入衰退，破坏全球金融体系的稳定。此外，欧佩克联盟产油国额外减产，叠加美国夏季出行旺季即将开始，受供需改善预期的驱动，原油期价趋于回升。

具体来看，4月，以沙特阿拉伯为首的欧佩克联盟多个成员国宣布，在欧佩克联盟减产协议框架以外，自愿削减原油产量规模约166万桶/日，叠加欧佩克联盟协议框架内减产200万桶/日，欧佩克联盟减产总量将达到366万桶/日，约占全球原油供应量的3.6%。5月开始实施的额外减产将持续到2023年年底。沙特能源部以及JMMC在声明中表示，自愿减产举措“旨在支持石油市场稳定的预防性措施”。瑞银预计，二季度原油市场将出现近30万桶/日的供应短缺，三季度供应短缺将近200万桶/日。

5月23日，沙特石油部长表示市场正在经历持续的波动，需要欧佩克及其减产联盟国保持积极主动和先发制人，该言论提高了市场对欧佩克联盟可能采取进一步行动的预期。此外，欧佩克及其联盟国将于6月3—4日在维也纳举行会议，审查今年下半年欧佩克联盟的原油产量政策。

5月29日，美国夏季驾车出行高峰期来临，到9月初美国劳工节结束，这一时期燃料需求通常出现季节性增长。截至5月中旬，美国能源信息署公布的数据显示，美国炼厂产能利用率为92%，升至年内高位水平。中国国家统计局公布的数据显示，4月原油加工量为6113.6万吨，同比增长18.9%；3月原油加工量创出6329万吨新高，4月加工量环比回落，仍处于次高位水平。此外，截至5月中旬，主营炼厂常减压产能利用率为75.6%，山东独立炼厂常减压产能利用率为62.8%。

Euroilstock公布的数据显示，4月欧洲炼厂原油加工量为982万桶/日，环比增长7.7%，同比增长3.5%。整体来看，北半球夏季出行高峰期来临，炼厂检修季结束，开工负荷逐步提升，汽油和航空煤油需求有望上升。

综上所述，欧佩克联盟额外减产，供应缺乏弹性限制油价下调空间，而北半球夏季出行高峰期来临，汽油和航空煤油需求将出现季节性增长，三季度原油供需或面临缺口。整体来看，在金融避险情绪主导下，短期油价波动加大，供需改善将驱动油价波动中枢向上抬升。操作方面，交易策略以多头思路为主，宜逢低逐步布局中线多单。