4月下旬以来，甲醇主力合约一直维持下行态势，价格从2500元/吨跌至2300元/吨附近。节后盘中出现大幅反弹，考虑到5月供应端压力明显增大，供需有转弱预期，预计甲醇整体仍将维持弱势运行。

供应端压力增大

国内开工方面，近期煤制甲醇利润整体修复，目前小幅亏损140元/吨左右，且5月检修计划较少，大部分春检装置计划在5月回归，预计5月检修损失量少于4月，开工有提升可能。进口方面，虽然大部分伊朗限气装置3月已重启，但3月中上旬装船速度较慢，预计4月进口量将缩减至95万吨左右，4月海外开工大幅提升且装船速度亦有所提升，预计5月进口量将大幅增加至120万吨左右。整体看，5月国内开工有提升预期，再加上5月进口量有可能大幅增加，预计5月供应端压力将明显增大。

多套MTO装置重启

MTO方面，4月以来多套前期停车的MTO装置陆续重启。中安联合在4月中旬重启；中原石化、诚志一期在4月下旬重启；阳煤恒通计划5月6日开始检修20天；鲁西重启计划暂不明确，5月重启的可能性不大；兴兴年产125万吨的轻烃装置原计划5月投产，有消息称可能推迟至6—7月投产；盛虹因下游利润较差，短期重启的可能性不大。整体看，预计5月MTO需求环比有所增加。

图为传统下游开工率

传统下游方面，4月以来传统下游开工旺季不旺，整体开工反而出现明显下滑。上周甲醛开工率从31.44%下滑至29.96%，预计5月开工有继续下滑可能；醋酸开工率从72.19%提升至86.99%，考虑到5月仅索普计划下旬停车，预计5月开工率将大幅提升；二甲醚开工率从11.40%小幅提升至11.48%，预计5月仍维持低位运行。随着逐步进入需求淡季，预计传统下游开工难有明显提升。

近期港口库存继续累积至75.72万吨，虽然诚志一期已经重启，但考虑到5月进口有大幅增加预期，且兴兴有降负、检修可能，预计港口库存继续增加的可能性较大。

综上，在供应端大幅回归的预期下，预计5月甲醇供需整体转弱，如果兴兴5月降负或停车，则累库幅度较大，反之则累库幅度较小，预计甲醇价格整体将以偏弱运行为主。