春节后，虽然纯碱期货跟随周边商品弱势回调，但是调整幅度相对较小。近日，在宏观气氛乐观的提振下，纯碱期价止跌回升。笔者认为，产业链供需偏紧是纯碱价格整体强于周边商品的主要因素，短期这一因素尚无明显改善的预期，预计纯碱价格维持高位运行。

从产能投放情况来看，根据各企业的投产计划，国内纯碱新增产能投放时间集中在二季度和三季度。据悉，远兴能源一期500万吨的项目分4批投产，第一批150万吨暂定5月投放。在远兴能源天然碱项目投产前，纯碱的新增投产计划只有20万—40万吨，折算每个月的增量，对纯碱供应的提升作用十分有限。

从存量产能开工情况来看，目前纯碱开工率维持在90%以上的高位水平。未来一段时间，纯碱企业暂无明显的检修计划，叠加个别企业检修已经完成，排除突发故障及其他因素干扰，纯碱整体开工重心或依旧维持较高水平。利润方面，据相关机构测算，截至2月23日，国内氨碱法纯碱理论利润为990元/吨，与上周持平；联碱法纯碱理论利润（双吨）为1993.6元/吨，环比上周-1.24%。当前纯碱厂家盈利情况较好，订单充足，高利润提振厂家开工积极性，但是产能利用率已经接近最大化，未来提升空间可能有限。

此外，由于2022年出口较往年大幅提高，光伏持续投产带来需求增量，纯碱的高位库存被逐渐消化，纯碱产业链呈现低库存状态。截至2月23日当周，国内纯碱库存为29.25万吨，环比下降0.34%，处于近年来同期最低水平。目前企业库存低位运行，而碱厂订单充裕，部分企业订单接收至月底，有些企业订单延续到3月上中旬。根据相关机构对纯碱下游的调研，浮法玻璃企业的纯碱原料库存持续下降，基本在16—18天，部分刚需采购，有企业反馈目前采购货源紧张，发货速度慢，短期纯碱厂家将延续低库存状态。

从下游来看，受到成本上升、现货价格偏低的影响，自2022年年中开始，国内浮法玻璃企业大部分处于利润亏损状态，加之企业自身窑龄较长，有较多企业存在停产冷修需求。不过，随着地产政策密集出台，地产复苏预期得到扭转。今年以来，浮法玻璃利润略有改善。其中，以石油焦为燃料的产线已经扭亏为盈。为此，原本计划冷修的产线开始推迟，而点火复产计划有所增加，日熔下滑明显趋缓，浮法玻璃冷修预期下降，若点火复产产线多于冷修产线，将给纯碱需求带来增量。

与此同时，光伏玻璃扩张给纯碱带来需求增量。光伏玻璃作为光伏产业的重要部件，受到利好政策支持，2022年国内光伏玻璃扩张速度加快，日熔量从2022年年初的4.2万吨增加至目前的8.316万吨。2023年仍是光伏玻璃扩产的大年，目前来看在建和拟建项目较多，1月有3条产线投产，2月暂无产线新点火。笔者了解到，2月下旬有一条产线存在点火条件，在政策允许的情况下，光伏玻璃项目落地投产的可能性较大，后市对纯碱的需求增量预计延续。不过，近期硅料价格涨跌不定，硅片以及电池片的厂家多采取观望态度，进而影响组件玻璃消费，新产线不排除有延迟的可能。短期来看，因产业链之间供需错配问题较大， 光伏玻璃市场多以当前订单交付为主，对纯碱需求表现较为刚性。

整体来看，今年国内纯碱产能虽有扩张预期，但是新产能带来的影响集中于下半年。目前，纯碱产业链呈现低库存状态，而短期供需偏紧或难明显改善，预计价格维持高位运行。