节日效应带来的物价涨势开始趋弱，但在一些领域，“涨价”可能会是贯穿2023年的关键词。

国海证券在周三公布的研报中表示，2023年的物价上涨可能主要分布在两大领域：

一是疫情管制放开后需求有望超预期修复的行业，集中在消费以及部分疫情受损的出行、运输链条，如啤酒、中药、航空和油运等，二是供给端存在约束的行业，集中在国产化率较低的高端制造和周期品领域，如FPGA芯片、POE胶膜、铝及部分能化品。

需求复苏影响下可能涨价的行业

食品饮料：啤酒、零食

啤酒零售价格在需求复苏及消费升级的支撑下有望提升。随着疫情防控的全面放开，餐饮、酒吧等消费场景逐步复苏，推动啤酒的需求复苏。同时，啤酒行业竞争格局较为集中，具有较强的议价能力，顺应消费升级趋势下或通过推出高定价新产品的方式实现涨价。此外，叠加上游原材料价格回落，啤酒厂商盈利能力有望在2023年进一步改善。

消费升级趋势下休闲零食同样在2023年存在产品升级和价格提升空间。随着国内消费需求回暖，无论是电商还是商超等线下渠道零售额皆有望提升，给予零食品类更大的产品更新和提价空间，而休闲零食厂商提价也同样顺应消费者追求品质化、健康化、个性化的需求，符合消费升级趋势。从成本端看，年末年初农副产品等价格上行，也会进一步推动零食厂商提高售价。

医药生物：中药

原材料价格上行+防疫政策放松后中药需求上行或推动中药企业提高零售价格。

2022年以来中药材价格指数显著提升，根据天地云图中药产业大数据平台统计显示，2022年涨幅超过200%的品种有18个，占所有涨价品种的1.8%，涨幅超过100%的品种有65个，占所有涨价品种的6.6%，涨幅超过50%的品种149个，占所有涨价品种的15%，其余品种涨幅未超过50%，占比76.6%。

随着防疫政策在2022年底放松，感冒人数或将在2023年持续增加，推动中药需求走高，中药企业迎来新一轮提价契机，中药OTC、配方颗粒、饮片或将涨价。

电子：消费电子

2023年消费电子有望演绎需求复苏+库存出清，终端价格迎涨价契机。

根据台积电2022Q4法说会预期本轮半导体周期在2023年上半年触底，行业库存逐步出清，下半年伴随着疫情冲击的减弱，下游终端需求有望回暖。

一方面，硬件端的各类微创新以及5G在海外的渗透率加速提高有望催化需求上行，另一方面软件应用发展也将在2023年加速，如2022年末的游戏版号恢复发行以及元宇宙等领域的持续创新，亦将催化消费电子需求。当前小米公司发售产品已出现涨价迹象，2022年12月11日，小米公司正式发布小米13手机，售价3999元起，相比小米12发售起步价涨价8%。

交通运输：航空、油运

感染高峰过后航空需求有望大幅提高，叠加供给增速受限，为核心航线提价打开空间。

具体来看，需求层面，由于出行需求已经压抑三年之久，感染高峰过后出行需求在一段时间内集中修复将是大概率事件。供给层面，2020年、2021年，两年中国民航全行业客运飞机数量仅增长5.79%，而2022年是受疫情扰动最为频繁的一年，我们预计增速进一步下滑。与疫情前年均10%的运力引进增速相比，疫情三年供给增长已经大幅放缓。

在需求、价格、供给三因素共同作用下，航空板块上行周期确定性较大。

出行复苏增强油运板块涨价预期。中国经济复苏仍是VLCC需求端的最大催化，出行复苏有望带来油运需求全面复苏，同时，考虑到供给端在中期维度仍处收缩状态，价格或超预期上行。

根据克拉克森测算，成品油船2023年供给增速仅有0.9%，其中MR的供给更为紧张，增速大约是0.8%；原油船2023年供给增速约为1.5%，其中VLCC为2.1%，增速均呈现收缩状态。供需增速差持续走扩支撑或油运价格提前上行。3.1.5、

有色金属：黄金

购金需求复苏，金价上行趋势较为明确。短期来看，随着美联储加息周期接近尾声，实际利率的下行有望带来金价上涨。长期来看，各国购金需求复苏，支撑黄金价格保持韧性。

金融危机以来的经验表明，美联储在量化宽松或加息周期内，全球购金数量皆出现明显抬升。黄金储备在全球货币政策出现转向时是各国稳定汇率和币值的重要实物资产，当前在疫情、地缘政治等外部因素扰动下全球避险情绪依旧较浓，各国购金需求或将持续提升。

供给收缩或产能紧张影响下可能涨价的行业

农林牧渔：白羽鸡

白羽鸡经历了2022Q2以来的引种收缩，在父母代环节已体现了供给的下行。2022年5至9月，来自美国的引种出现持续收缩，主要原因是货运航班的影响，随着9月中旬美国最大的生产州田纳西出现HPAI以后，疫情因素变成主导因素。

引种收缩第一步带来的是父母代短缺，进而导致父母代存栏→商品代鸡苗→毛鸡/鸡肉的短缺。从祖代种鸡的生产周期来看，父母代苗价在2022年12月应声上涨，已逐步形成了上行趋势，步入2023年初，父母代苗供应或逐步下降。

电子：光掩膜、FPGA芯片

半导体光掩膜全球产能偏紧，2023年或将再度涨价10%-25%。根据韩国ETNews报道，半导体生产必需材料光掩膜供应逐渐紧张，高规格产品出货时间已较此前的7天拉长至30-50天。龙头制造企业Photronics、Toppan等多家公司订单高企,根据韩国ETNews，与2022年的价格高点相比，2023年光掩膜价格或将再涨10%-25%。FPGA芯片全球产能持续紧张，龙头公司已宣布涨价，2023年我们预计价格持续高企。

2022年末，AMD宣布将对旗下赛灵思品牌的FPGA产品进行涨价，部分型号FPGA器件价格涨幅在8%-25%。根据中国经营报，涨价主要原因是产能紧张，在生产线订单饱满且供应紧张的情况下，厂家借势提价。需求旺盛（数据中心建设，人工智能和自动驾驶）+供给偏紧组合下，2023年FPGA芯片价格我们预计将持续高企。

化工：轮胎、磷化工、POE

轮胎在上游原材料高企以及开工率不足导致的供给端收缩影响下，已在2023年初开启提价。

炭黑价格上行推高轮胎生产成本，2022年炭黑价格刷新了近十年新高，全年涨幅达31.34%。此外，轮胎行业开工率较低导致供给进一步收缩，在此背景下全球轮胎企业已在2023年初开启涨价潮。

根据证券日报，2022年12月以来有30余家轮胎企业发布了涨价函，国内轮胎企业涨价幅度集中在1%至3%之间，全球头部企业涨价幅度更大，如倍耐力宣布自2023年1月15日起，对乘用车和轻型卡车胎提价10%。2023年磷矿石价格或维持高位，如磷肥出口配额调整，价格亦有望持续上行。

从磷化工上游来看，磷矿山生产建设周期长，全球市场供应持续偏紧。而下游需求主要来自磷肥生产以及需求快速增长的磷系新能源材料，随着春季耕种期的到来以及新能源的高景气度对磷化工产业链需求存在支撑。此外，一旦磷肥出口配额有所增加，由于磷肥出口高于国内，或将进一步支撑磷肥价格走强。POE粒子未实现国产化，产能稀缺推动POE胶膜价格逆势上行。

POE胶膜主要应用于双玻组件以及N型电池，材料优点较多，有望持续替代EVA材料，成为封装胶膜的主流材料。而POE胶膜较EVA胶膜存在较多技术难点，当前POE粒子尚未实现国产化，为国内上游卡脖子环节，而海外企业供应同样偏紧，或推动POE胶膜价格持续上涨。

有色金属：铝

供给偏紧国内铝价形成支撑。

自2021年以来，全国电解铝的产量变动取决于西南地区的电解铝产量变化；更进一步说，取决于西南地区降水量及水电发电量的多寡。

从供给端短期来看，由于2022年下半年来水较少，水电不足将会持续到2023年一季度；从需求端看，保交楼预期下需求存在韧性，提高价格上行空间。