今年以来，全球资本市场持续动荡。在挥之不去的新冠疫情、紧张的地缘政治局势、持续的高通胀以及不断升高的金融风险的多重阴影下，市场投资情绪低迷。MSCI全球指数连续三个季度下跌，创下2008年金融危机以来持续时间最长的下跌期。

然而，就在全球股市接连遭遇重创之际，印度股市表现却十分坚挺，几乎可以说是“毫发无伤”。据彭博社数据，上季度MSCI印度指数大涨近10%，为该指数自2000年以来表现最强劲的一次，而同时期MSCI中国指数则下跌23%。当前，印度在基准新兴市场指数中的权重已经达到15.3%，占比仅次于中国。

印度孟买指数走势

印度股市走出14年“长牛”

自2008年金融危机至今，印度股市已经走出长达14年的牛市。2008年，印度孟买SENSEX指数的最低点为7697.39点，如今这一指数一度涨至62000点上方，涨幅达到7倍。若从最开始的659点计算，印度股市已经翻了近百倍，是全亚洲表现最牛的股票市场之一。

印度孟买指数年线走势

事实上，早在1992年进行自由化改革开始，印度股市就已经进入了上涨通道。1992年，印度决定全面推行注册制改革，印度股市的IPO迎来超级大扩容。到2018年年底，印度IPO累计数量多达5379家，每年多达200家企业完成上市。同时每年也有大量的上市公司退市，退市上市公司总计2869家，每年平均退市数量多达106家。最终，印度孟买指数也是不断上涨，频频创下历史新高。

2008年的全球金融危机，让世界各国都受到了不小的冲击，印度也不例外。为了快速应对经济危机造成的影响，印度政府全面实施改革。这次改革，让印度的经济得到了快速发展，印度股市也迎来“牛市”。

当然，对外开放和外资流入也是推动印度股市“长牛”的重要驱动力。

多年来，印度不断加快金融市场的门户开放。2006年，印度同意外资企业在该国上市。2007年1月，印度出台新规，引进纽约证券交易所、高盛和另外两家国际机构，允许他们共同持有其10%的股份。同年7月，印度有关部门又“点头同意”外国个人、企业和对冲基金等投资者直接进入印度股市。

到了2012年，印度股市直接对所有海外投资者开放。也正是在这一年，外资开始疯狂流向印度股市，2014年-2015年，外资在印度股市的成交量占比达到50%。2019年3月份，外资占比一度达到58%的顶峰。

政府持续放水，散户跑步入场

在新冠疫情爆发初期，印度股指曾一度下跌超10%。对了应对疫情冲击，提振国家经济，阻止股市进一步下跌，印度央行开始采取大放水措施。在短短一周内，印度央行就降息75个基点至4.4%，所有银行降准100个基点至3％，同时进行了1万亿卢比的QE大放水的“组合拳”救市措施。之后，印度央行的放水政策就一发不可收拾，几乎每个月都会有新的利好措施出现。在宽松的货币政策下，大量资金涌入印度股市，不断刺激着印度的资本市场走向高位，并于去年11月达到62245.43点的历史高位。随后，印度股市经历了多次调整，但每一次下跌后都能快速重新反弹至60000点附近。

当然，印度股市上涨的背后也少不了散户的功劳。牛气冲天的股市表现带来了十足的赚钱效应，引得印度的民众争相入市，化身“新股民”。据印度国家银行的报告显示，自2020年以来，印度散户投资者数量快速上升。截至今年8月31日，印度中央存管服务公司(CDSL)投资者账户数为7165.08万户，国家证券存管公司（NSDL ）投资者账户数量为2885.99万户，也就是说印度的Demat账户总数在8月份首次达到1亿。

印度的大牛市，让不少印度家庭的投资方式发生了根本性的改变，大家纷纷将投资标的从现金、黄金、房产转向包括股票和债券在内的二级市场工具。在不断上涨的指数给投资者带来可观的投资回报的同时，新股民的不断入场也进一步推高了印度股市的走势。

与印度股票市场同样快速增长的还有印度的基金行业。2014年5月，印度基金行业资产管理规模首次突破10万亿卢比，2020年11月，该数据超过30万亿卢比。到了今年6月30日，印度共有基金总数1281只，累计管理资产净值35.64万亿卢比。从基金投资人数看，截至2022年7月31日，基金行业账户总数为1.35亿。

外资撤离，卢比持续贬值

前面提到，为了提振国内经济，印度央行采取了大放水的货币政策，这虽然带来了印度股市的大涨，但也引发了国内通胀。为了抑制通胀，自今年5月份开始，印度央行已经印度央行已经加息4此，累计加息190个基点。

然而，该措施并没有起到太大的平抑通胀的效果，却引发了外资对印度经济增长的担忧，于是海外投资者开始大量撤出印度股市，其中在10月前两周就撤出了近750亿卢比。事实上，外资减持的苗头从2021年10月印度孟买指数创下历史新高时就已经出现，此后外资一直处于净卖出状态。据悉，这波“减持潮”已经超出2008年全球金融危机后的规模。

外资撤离印度股市，还进一步推动了印度卢比的汇率创下新低。今年以来，受美元指数上涨等因素影响，卢比兑美元汇率下跌近10%，如今外资的持续流出更是加剧了这一趋势。10月19日，印度卢比兑美元汇率首次突破83卢比兑1美元的重要心理关口，创下历史记录，其坚挺度和购买力也均发生了明显变化。

卢比兑美元年内走势

货币贬值的背后，是外汇储备下降、国内债务加重，这也意味着在未来较长一段时间里，印度将顶压前行。

印度经济能否维持高增长？

与股市表现相似，在新冠疫情、俄乌战争、美国连续加息等多重因素的影响下，全球大部分国家的经济前景都难言乐观，但印度却“与众不同。

在相关疫情限制被取消后，印度被抑制的消费需求出现爆发，得益于此，今年4月至6月，印度国内生产总值同比增长13.5%，投资和私人消费分别飙升20%和26%。在今年上半年的全球GDP统计中，印度的GDP增速达到8.4%，在全球主要国家中排名第一，GDP总量更是达到了1.72万亿美元，超越英国成为全球第五大经济体。

外界预计，印度经济今年将强劲增长6.8%，这与新兴市场经济体平均3.7%的增长率形成了鲜明对比。

在全球经济表现低迷的大背景下，印度经济的强劲增长无疑让人印象深刻。但需要注意的是，就算印度的国内经济增速喜人，但其资本市场的繁荣和民生之间还是存在割裂的。

虽然目前印度股民已经突破一亿户，但这一数字相较于印度人口数来说占比很低。也就是说，虽然增幅明显，但印度股市中的个人投资者十分有限，而且还是以中产和富人为主。目前的印度，依旧面临着一个残酷的现实，那就是在疫情的冲击下，印度有上亿人失去了工作，而这带来了贫困问题。据美国皮尤研究中心的报告显示，仅新冠疫情这几年，印度至少有7500万人的生活跌入贫困，总贫困人口达到1.34亿人。

虽然此前印度央行释放了大量资金提振国内经济，但有相当一部分都流入了股市，意味着只有在人口总数中占极少一部分比例的人群享受到了资本的红利，而大部分印度普通民众依旧处在水深火热之中。在这种情况下，印度的贫富差距也进一步拉大……

注：以上内容仅供参考，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎！

七禾研究中心综合整理自网络

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