进入四季度，玉米整体供应充足，价格预计波动不大，2301合约在2700—2900元/吨波动，但淀粉现货可能会有一波较大反弹机会。

玉米2301合约从7月底最低的2600/吨附近上涨到9月中旬最高的2860元/吨附近，9月底又下跌到2750元/吨附近。7月底至9月中旬是反弹阶段，主要市场逻辑是外盘玉米反弹较多，美玉米进口成本从2800元/吨上涨到3000元/吨以上，黑龙江玉米开秤价比去年高200元/吨左右。9月中旬到目前回落100元/吨左右，主要市场逻辑是外盘玉米回落，华北玉米大量上市，国内深加工需求偏弱，期货价格回落。

玉米成本支撑较强

美国8月播种面积数据显示，参与美国作物补贴计划的农民报告称，截至8月22日，有314.8万英亩玉米弃种。美国9月12日公布的供需报告显示，玉米种植面积为8860万英亩，较8月预估降低120万英亩；2022/2023年度玉米单产预估为172.5蒲式耳/英亩，较8月预估降低3.2蒲式耳/英亩，播种面积和单产偏低。9月18日当周，美国玉米生长优良率为52%，处于近几年最低水平。

国内方面，今年玉米种植面积减少，初步减产约1000万吨。其中东北地区由于转种大豆，玉米种植面积整体减少1500万亩以上，部分地区减产较大。

9月下旬华北地区玉米大量上市，目前最低基本为2700元/吨，平均为2750元/吨。按照以往的规律，华北玉米10月之后会有200元/吨左右的涨幅。黑龙江地区玉米今年开秤价偏高，其中深加工开秤价比去年提高200元/吨左右，但贸易商和下游采购谨慎，目前上市量较少，不能反映市场价格。

国内玉米种植成本大幅上涨。东北地区玉米主产区包地成本每公顷平均增加2000—3000元，约每亩增加100—200元。种子、化肥、农药、人工成本每公顷增加1500元左右，约100元/亩。整体每亩成本增加200—300元，如果按照每公顷干粮8—9吨计算，每吨干粮增加成本400元左右。最近黑龙江地区新粮开秤价偏高，基本在1.05元/斤左右，折算干粮2650元/吨左右。华北地区最近大量上市，潍坊地区玉米价格基本在2700元/吨附近。

玉米进口偏低，替代较少

进口方面，根据中国海关总署数据，2022年8月，玉米进口量179.8万吨，较7月增加26.1万吨，比去年8月的323.4万吨减少143.6万吨，同比减少44.4%。2021年10月到2022年6月，玉米、高粱、大麦、小麦四大谷物进口总量达到3984万吨，低于去年同期的4276万吨，预计到9月底，四大谷物进口低于去年的1000万吨，整体进口低于去年。今年小麦拍卖数量低于去年，去年拍卖4500万吨，大约3500万吨流入饲料行业；今年小麦拍卖800万吨，且华北小麦价格在3000元/吨以上，远高于华北玉米2800元/吨的价格。广东港口玉米现货价格倒挂收窄，截至9月28日，蛇口港进口玉米完税价比国内东北玉米到港价多180元/吨左右，且进口玉米到港量逐渐减少，8月到港170万吨，9月到港150万吨，港口相对偏紧，支撑销区价格。

9月饲用稻谷拍卖成交较好，截至9月22日，饲用稻谷共拍卖800万吨，成交471万吨，成交率60%，全年成交约2700万吨，但出库偏低，且华北糙米价格基本在2800元/吨，部分饲料企业用到年底。

饲料需求增加，深加工需求较弱

养殖饲料方面，由于生猪养殖利润较高，市场补栏仔猪积极性高涨，三季度养殖端压栏惜售以及二次育肥，年底生猪出栏可能会达到高峰，豆粕价格持续走高，玉米需求增加。但深加工需求偏弱，开机率下滑。由于深加工亏损，开机率一直持续低位。数据显示，截至9月28日，深加工开机率为45.42%，较前一周下降1.37%，且近1月开机率维持50%以下。

数据显示，玉米淀粉库存继续下降。截至10月5日，玉米淀粉企业淀粉库存总量79.5万吨，较前一周下降1.9万吨，降幅2.33%，月降幅11.37%；与去年同期比增幅24.86%。预计10月中旬后，淀粉库存会继续下滑。

玉米淀粉行业目前仍然亏损，截至9月23日，山东盈亏平衡，吉林略盈利，黑龙江亏损50元/吨左右。预计随着新玉米上市，库存下降，淀粉利润会有所修复。

最近由于豆粕的暴涨，导致玉米蛋白和纤维等副产品大涨，企业利润得到改善，但11月后大豆到港量增加，豆粕现货价格10月中旬后会回落，淀粉副产品也会回落，淀粉厂会挺价淀粉。同时四季度进入淀粉消费旺季，淀粉消费会得到改善，淀粉涨幅会大于玉米。