最近，一些媒体都在问一个问题，上证50指数见底了吗？上证50指数成分股都是低估值的周期股，目前整体市盈率只有8.78倍，算不得高，也被某些个专家看好作为好股看待，在于高股息率，可是高股息率在一个高波动市场吸引力是不高的。

从走势看，上证50指数在6月30日见顶3085.22点下跌，第一波跌到了2705.95点，此后做一个箱体震荡，自从9月15日以来，上证50指数破位下跌，走出斜率更陡峭的加速下跌，是2020年3月以来的新低。

最近一些周期股走势蠢蠢欲动，像中国电信、中国银河、中国人寿、中国联通、中国电信。中国石油、中国石化和中国海油、中国建筑等。但是这没有改变上证50指数不断创调整新低的事实，上周五上证50指数创出盘中新低2618.94点，跌破了5月份低点的2644.87点，值得注意的是上证50指数暂时没有能够与4月底低点形成W底，但周五上证50指数以小涨报收。万亿元市值的中国移动没有纳入到上证50指数，尽管股价大涨超6%，也就不能带来指数上涨。

现在市场非常的纠结，主要是跷跷板效应客观存在，不仅仅是表现为以宁德时代为代表的新赛道和周期股之间，也表现为周期股之间，背后是市场存量资金严重不足，周期股又都是大盘股，推动股价上涨，需要太多的资金消耗，上周五成交量只有6700亿元。关键是不少周期股基金持仓并不高，基金做多动力不强大，而且很多基金不愿意看到周期股上涨，避免资金分流影响到新赛道股票下跌。

周期股走势与宏观经济不无关系，现在的局面是高负债、低利率、低增长，至于通胀水平，因为猪价的关系，目前并不高，正因为低增长，金融股受到较大的压制，那就是合理让利实体经济一直成为股价走高的制约因素。

从银行来看，较长时间以来，基准利率都没有变动，但是LPR利率大幅下行，贷款利率不断创新低，银行净息差是面临收窄的，银行利润增长主要依靠贷款规模膨胀，带来利息规模增加，最近几家大型银行调低了各档期存款利率，三年期定期利率下调15个基点，其他期限利率下调10个基点。目的就是降低负债端成本，问题在于银行负债端成本下降，银行可以享受多大红利，现在一致观点是利率下调会传导到实体经济，也就是银行很难分享利率下行红利。所以银行走势表现为不温不火，此后延续调整。银行在上证50指数中权重是很大的，有兴业银行、招商银行、农业银行和工商银行，招商银行股价高位算起调整是比较大的，工行农行则是走势平稳。

上周五因为美元指数大涨，大宗商品价格大跌，原油价格大跌5.08%，原油跌破80美元，美国股市西方石油公司，尽管有股神巴菲特坐镇，股价也大跌了5.09%，这将拖累周一中石油中石化和中海油走势，如果两桶油跟随外围股市下跌，也会拖累上证50指数表现。油价下跌，会不会影响到中国神华下跌，另外大宗商品价格下跌，会不会拖累有色个股走势，都是需要考虑的。

上证50指数权重最大的两家个股是中国平安和贵州茅台，作为保险股，中国平安主要是受到市场低利率环境的拖累，低利率环境影响到保险公司的投资收益，也会造成很大的利差损失。看到媒体一则资料，以中国平安为例，这家业务布局相对均匀的险企，2019年寿险健康险新业务价值中利差占到35.1%。现在利率依然处于下行通道，所以保险股很难说形成大的市场底部。

贵州茅台是酱香科技，有着较深的护城河，但最大缺点就是估值并不低，目前是38.7倍，现在市场一天崩一家白马股，这对于贵州茅台等白马股股走势构成一定的市场压力，在于机构持股度很高，是近几个季度中机构持仓最多的，截至中报，有2582家机构持有 8.35%，机构持股度高意味着交易拥堵，一旦出现部分机构抛售，就可能带来跟风抛售。

从周五走势看，有资金在一些周期权重股中积极运作，目的就是减缓上证综指的下跌斜率，A股对于上证综指走势还是很关注的，尤其是面临3000点整数关，带来上证50指数新低以后展开反弹红盘报收，有见底迹象，但外围走势不佳，加上上证50标的股周期属性，另外目前沪深股市成交低迷增量资金严重不足，即使短暂见底，上涨空间是很有限的，甚至不排除还会有新低。