节后机采棉开秤价料低开低走

虽然近期开机率、成品库存等指标均有所好转，但较往年旺季相比需求仍偏弱，整体利好有限。在当前疫情反复以及全球流动性收紧的背景下，棉价上方压力仍大。

图为纱厂棉纱库存可用天数

近期内外棉价均明显下挫，外盘波动整体要大于内盘。此前由于美棉主产区旱情持续加重，引发了市场对于全球棉花供应偏紧的担忧，ICE期棉一度攀升至120美分/磅附近，带动了国内棉花上行。不过，近期美棉产区迎来了大量降雨，旱情得到明显缓解，对于美棉的天气炒作暂时退去。在美联储控制通胀决心明确的环境下，外盘出现了连续的大幅回撤。而郑棉因国内新作增产以及轧花厂收购心态谨慎，也快速跌至14000元/吨下方。

宏观方面，上周美联储宣布再度加息75个基点，并重申降低通胀的决心。全球经济复苏持续放缓，未来大宗商品整体延续悲观预期，全球棉花需求将进一步走弱，棉价中长期供应格局预计趋于宽松。美国农业部9月供需报告也大幅上调了2022/2023年度全球棉花产量，同时下调了全球棉花消费量，新年度全球棉花期末库存大幅调增，随着新年度棉花逐渐上市，全球棉花供应压力将逐渐增加，后市国际棉价预计仍将承压运行。

不过，仍需关注天气对于供应端的扰动。8月下旬以来，美棉主产区迎来充沛降雨，主产棉区旱情明显减轻，美国农业部本月也如预期将美棉新作产量大幅上调了27万吨至301万吨，期末库存调增20万吨。但是尽管美棉产区旱情出现了较大程度缓解，但得州大部分棉区的干旱程度仍较严重。从新棉的生长状况来看，截至9月18日，美棉15个棉花主要种植州棉花生长优良率仅为33%，仍然较往年正常水平偏离较多，整体苗情不容乐观。此外，巴基斯坦因遭遇罕见的洪灾导致棉花产量损失严重，美国农业部9月供需报告虽已将巴基斯坦产量下调了15万吨，但实际受灾情况可能超出预期，后期产量仍存在继续下调的可能性。

国内新作方面，2022年全国棉区气候适宜，新棉总体长势良好，产量预计小幅增加。据监测系统调查，预计2022年新棉单产136.2公斤/亩，同比增长1.4%，总产量603.2万吨，同比增长4.0%。目前国内大型的轧花厂尚未开始收购，一方面，棉农与轧花厂对于开秤价的预期偏差较大；另一方面，近期棉价连续下跌，轧花厂收购心态更加谨慎。目前市场上个别已经开秤的机采棉轧花厂收购价格在5.5元/公斤左右，但有价无市，今年整体的收购期预计将延长。考虑到新疆依旧过剩的轧花产能，今年也不排除可能会出现一定程度的抢收。但鉴于当前巨量的棉花库存，随着新作的大量上市，供应压力将压制棉价的反弹高度。

随着国内进入“金九银十”传统消费旺季，下游订单边际好转，纺纱利润显著修复，开机率近期小幅回升，成品出库速度也明显加快，但纺企补库仍较为谨慎，原料库存仍处于近几年的最低水平。截至9月23日，纯棉纱厂开机率回升至55%，纱厂棉花库存小幅回落至23天，棉纱库存连续一个多月去库，目前已经回落至27天。织厂方面，全棉坯布负荷已经回升至51.6%，织厂棉纱库存为14.3天，呈现加速上升态势，全棉坯布库存近期去库明显，不过整体仍维持在34.5天的高位。

综合来看，国内进入消费旺季，近期开机率、成品库存等指标均有所好转，但较往年旺季相比需求仍偏弱，整体利好有限。在当前疫情反复以及全球流动性收紧的背景下，需求阶段性好转的力度或有限，棉价上方压力依旧较大。而上游轧花厂开秤积极性有限，国庆节后机采棉开秤价低开低走的概率较大，郑棉仍将以弱势运行为主。