云南锌冶炼企业调研

8月，国内多地持续高温，限电影响部分锌冶炼企业生产，锌产量增幅下调。在锌市供应端炒作增加的背景下，笔者通过走访云南锌冶炼企业，对当地冶炼企业的生产情况和原料供应情况进行调研。

图为国内锌资源储量（单位：万吨）

近期，全球最大的锌生产商嘉能可在半年报发布会上警告称，欧洲能源危机对锌供应构成重大危机。此外，荷兰天然气期货交易价格再创历史新高，欧洲炼厂减产风险大增。与此同时，国内多地持续高温，限电影响部分炼厂生产，8月锌产量增幅下调，国内也面临着锌供应减少的压力。

云南部分矿山在寻找新采矿点

云南锌矿资源丰富，资源储量为1049万吨，占全国的23%，包括会泽铅锌矿、兰坪铅锌矿、毛坪铅锌矿等大型矿，以及个旧、保山、临沧、文山等散点矿。笔者调研了解到，云南地区锌矿开采成本在10000元/吨附近，目前国产锌矿供应不足，加上广西、四川也在当地买矿，导致当地锌矿的粗炼费持续处于低位水平，对进口锌矿补充需求增加。

自疫情发生以来，由于云南边境城市封控，从东南亚进口锌精矿受阻，当地企业主要从防城港提货。7月，进口矿窗口打开，笔者调研的企业均点价部分锌矿，有贸易商已经提前订好货，到冶炼厂冬储前不再大量买货。云南地区因矿山开采品位下降，部分矿山资源枯竭，正在寻找新的采矿点，但目前缺乏进展。因此，未来云南地区锌矿供应难有增量。

云南冶炼厂的开工率维持高位

今年，云南水电供应稳定，无限电情况。笔者调研了解到，当地冶炼厂目前均维持高开工率，并且未来无新增锌冶炼产能。某大型冶炼厂当前维持满产状态，其检修一般在第二季度，时长20天左右，其他时间很少会因为盈利问题而检修。云南国产矿的粗炼费在3500元/吨附近，某炼厂成本高达6500元/吨，加上当前云南地区硫酸价格降至300元/吨，扣除炼厂硫酸成本100元/吨，炼厂生产仍面临亏损压力。因此，当前炼厂倾向于富含金属元素多的锌精矿，通过副产品回收来弥补利润。整体来看，云南地区炼厂当前生产正常，暂无检修计划。

另有贸易商反映，截至8月中旬，8月锌合金销售只有7月的30%。锌合金市场竞争激烈，其定价方式是采取当月发货，价格采用上月均价。某炼厂负责人告诉笔者，由于锌合金不同于锌锭的定价方式且利润薄，无意进行产业链的延伸，而且华东地区某些锌合金下游开工率也不佳，并看淡未来的出口订单。8月疫情导致出口订单交付延迟，当前本是海外圣诞节备库旺季，但华东地区迟迟未出现海外订单，锌合金行业消费弱势明显。不过，也有贸易商表示，热镀锌消费尚可，随着9月工程项目开工率回升，将带动镀锌消费增加。

市场供需不平衡现象有望缓解

据相关机构预计，欧洲电力成本高企将持续到2024年第一季度。目前，欧洲已有94.5万吨锌冶炼产能受到影响。同时，嘉能可在产的共72万吨产线面临亏损压力，后续减产风险较大。在此背景下，海外锌锭供应紧张的趋势难以缓解，而锌价外强内弱的格局将持续，从而使得进口矿窗口难以打开。

从云南地区锌矿和冶炼厂的情况来看，矿端后续仍保持供应紧平衡状态，冶炼厂维持正常生产。不过，由于硫酸以及锌矿粗炼费不佳，冶炼厂也无提产计划，再加上本次高温限产预计影响锌锭1万吨左右的产量，所以国内锌锭供应也偏紧。然而，需求除镀锌消费有回升空间外，压铸锌和氧化锌均难扭转颓势，整体需求仍偏空。

综合以上分析，海外减产压力令海外锌矿持续去库，从而支撑锌价。而国内需求偏弱令国内外锌价比值有下行压力，预计后续锌锭仍有出口机会，从而缓解国内外锌市的供需不平衡。总之，全球锌市处于供需双弱格局，锌价仍将维持区间振荡。