自4月下旬破位下跌以来，玻璃期货已经弱势运行了差不多3个月，期间偶尔有反弹之势，但都力度不大，整体表现十分疲软。若从去年7月的高点开始计算，玻璃期货的区间跌幅更是超过了50%。

从炙手可热到遭遇腰斩

面对如此“躺平”的玻璃期货，很难想象在两年前，它还是期货市场上最炙手可热的品种之一。彼时，正值疫情后的复工复产阶段，由于前期玻璃产能持续收缩，而终端需求则迎来放量增长，供需两旺的行情直接将玻璃的行情推向了高潮。在“两天一小涨，五天一大涨”中，玻璃价格屡屡刷新历史新高，并成功突破3000点大关。这个常见的品种，也因此成为了当时最暴利的生意之一。

由于涨幅过大，玻璃市场还多次遭到投资者的实名举报，质疑玻璃走势已严重脱离基本面，存在机构联合操纵市场、主力坐庄逼仓的情况。与此同时，监管部门也展开了一系列行动，并开启了针对玻璃行业的反垄断调查。

涨得时候有多猛，跌得时候就有多惨。在冲上历史新高后，玻璃期货的走势顿时就变成了泄了气的皮球，除了去年10月中上旬出现了一波小幅反弹，其余时间几乎都是在不做任何抵抗地一路下跌。一直到进入2022年，玻璃期货终于迎来久违的上涨。不过，这段单边上涨行情只维持了一个多月便结束了。此后，玻璃再次进入下行通道，一直到现在仍表现疲软，期价最低一度跌破1400元，创下两年来新低。

玻璃期货主力合约走势

需求疲软叠加库存累库

市场普遍认为，玻璃期货这段时间的大跌，主要是受基本面拖累，阶段性的供应过剩给玻璃市场带来了较大的利空影响。

资料显示，在剔除僵尸产线后，国内共计有300条（5937万吨/年）玻璃生产线，其中在产260条（5178万吨/年），冷修停产40条。截至7月21日，国内浮法玻璃日熔量为16.92万吨，较去年同期基本持稳。自7月以来，部分产线出现冷修，玻璃日熔逐渐下浮，但由于减产成本较高，整体幅度仍旧较小，当前供应压力仍旧较大。

需求方面，玻璃的终端需求主要集中在汽车和地产，虽然汽车的产销数据有所回升，但幅度较小，而房地产当前则处于弱周期中。数据显示，下游房地产各项数据同比大幅下降，1-6月，房地产施工面积同比下降2.8%，新开工面积同比下降34.4%，竣工面积同比下降21.5%。另据统计局网站数据，1-6月，全国房地产开发投资68314亿元，同比下降5.4%。住宅开发投资虽然情况稍好，但也较5月进一步探底，1-6月累计下降4.5%。

在供应端减产未达预期，需求端表现低迷的情况下，浮法玻璃生产企业的库存呈现出持续上涨趋势。据隆重资讯，截至7月21日，全国浮法玻璃样本企业总库存8005.1万重箱，环比下降0.73%,同比增加318.93%。折库存天数39.8天，较上期增加0.1天，样本企业本周日均产量环比减少0.12%。

全国浮法玻璃样本企业总库存

图源：中信期货

全行业陷入亏损状态

期货价格走势低迷，现货市场表现自然也好不到哪里。

今年以来，除了春节前后因中下游备货价格有所反弹外，玻璃的现货处于持续下行区间。现货价格不断走低，成本却呈现走高态势，原料纯碱及燃料的成本均较高。在此背景下，玻璃行业的利润慢慢萎缩。

5月开始，玻璃行业便逐步进入亏损，6月份亏损加剧。据卓创资讯，截至6月底，玻璃现货市场的均价为1771.58元/吨，跌幅达27.86%，较2021年9月初的3150元/吨更是下跌43.76%。目前，华北、华中以及华东、华南多数企业的玻璃售价均已跌破现金流成本。

2022年浮法玻璃行业成本及利润变化

图源：卓创资讯

玻璃企业业绩预告分化

玻璃价格的持续走低，对相关上市公司的经营业绩也带来了一定影响。

同花顺i问财显示，截至7月26日，A股市场22家玻璃概念上市公司中，已经有13家发布了2022年中报业绩预告，其中8家预计报告期内实现鬼母净利润同比下滑，5家上涨。按业绩预告类型来看，6家预减，4家预增，2家增亏，1家扭亏。

包括海南发展、耀皮玻璃等在内的多家上市公司均在业绩预告中表示，公司在报告期被业绩预减的原因，主要为原料价格上涨与玻璃价格下降双重挤压利润，以及下游产业需求不足，物流运输不畅。

市场对后市普遍偏悲观

展望后市，市场对玻璃的表现均较为悲观，认为其在短期内将保持低位震荡，难有反弹趋势。

大越期货表示，玻璃行业负利润状态继续恶化，但生产刚性短期产量仍维持高位；房地产资金紧张问题仍显凸出，下游加工厂按需采购原片、进货谨慎，市场各方依旧信心不足，整体需求依然疲弱。玻璃弱势基本面不改，但成本支撑显现，短期预计低位震荡运行为主。

南华期货认为，房地产仍处于弱周期，宏观弱势不改，政策有心化解当下烂尾楼困境，但实际落地情况有待考究，因此终端暂未见行业的明显复苏。即使玻璃目前已经出现库存拐点，基本面边际修复，但现货价格仍处于跌势，库存依旧处于高位，在低需求高供应下难以有效去化，玻璃暂时难见有效反弹趋势。

国投安信期货指出，供给方面，随着旺季预期越来越低，库存高压现金流压力下，企业冷修速度有所加快，但缓解幅度有限，依然处于高位。需求方面，下游订单改善有限，加工企业回款速度慢。现货依然是高供应高库存，低需求与成本支撑博弈，期价或震荡运行为主。

广发期货称，当前玻璃需求低迷，悲观情绪持续蔓延，现货价格继续处于下跌趋势中。市场对于今年的金九银十已经没有期待，往年同期中下游已经开始备货采购原片，但今年至今为止深加工企业仍然随用随采且接单谨慎。烂尾事件对终端消费信心进一步打压，房企后市情况不容乐观，此时更多关注点在于国家政策的托底支持能否在年底为玻璃带来一波小旺季。玻璃短期依旧无法摆脱滞销累库降价的格局，偏空思路对待。

注：以上内容仅供参考，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎！

七禾研究中心综合整理自网络

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