一、海外市场：高通胀延续，美联储7月或加息75BP。6月美国CPI同比上涨9.1%，核心CPI同比上涨5.9%，能源、食品、住宅、交运等分项同比继续高位。通胀数据出来后，市场开始定价7月加息100BP，不过近期美联储官员的讲话降低了这一概率。美国中期选举临近，对于拜登政府来讲，控制通胀是当前首要的经济任务。本轮美国通胀持续时间较长，短期美联储鹰派态度难以转向，7月加息75BP基本板上钉钉。待强加息下需求降温、通胀明确回落后，加息幅度会有所减弱。

二、稳增长政策有望继续发力，巩固经济增长基础。稳增长政策落地效果逐步显现，6月经济数据显著回升：工业增加值增速已逐步接近本轮疫情前的水平、基建投资提速、消费大幅改善、失业率下降。但客观上，经济复苏仍面临扰动，如国内疫情仍有反复，房地产开发投资降幅继续扩大，地产销售仍在底部爬坡等。政策层面，稳经济一揽子政策实施时间一个多月，后续还有实施空间，政策有望继续发力巩固经济复苏基础。

三、中报业绩预告显示A股企业盈利总体回落，板块业绩分化。截至7月15日，A股业绩预告和快报披露率为36%，业绩预喜(预增、略增、扭亏、续盈)比例为41%。从中报预告和快报业绩增速情况看，中报同比增速中位数为-12.27%，较一季报增速中位数(-8.68%)下降3.6个百分点。分板块看，科创板和创业板业绩增速好于主板。行业间中报业绩明显分化，煤炭、有色金属、石油石化、基础化工、电力设备、家电等行业同比增速中位数居前，均超过50%。

四、投资策略：财报季，A股由普涨转向结构震荡。中美经济和政策周期仍处于“背离”阶段，飙升的通胀倒逼美联储延续加息，7月加息75BP基本板上钉钉。国内方面，稳增长一揽子政策效果显现，经济增长明显回升，但客观上来看，本轮经济复苏仍面临扰动，例如本土疫情反复、房地产销售仍处于底部爬坡阶段等，由此我们认为国内稳增长政策或继续发力。A股在前期市场快速上涨下积累了较多获利盘，随着企业中报陆续披露，盈利作用阶段性显现，市场将由普涨转向结构震荡。中报业绩高景气方向是主要配置线索。

行业配置上，建议关注两条投资主线：1)受益于国家政策重点扶持的高景气板块，如“新能源(风能、风电、特高压、储能、光伏)、新能源汽车等；2)估值回到相对合理范围，且具备护城河的板块，如”白酒等。

风险提示：疫情反复；宏观经济波动超预期；政策力度不及预期；海外市场大幅波动等。