海外不确定性因素增多

当前全球宏观环境依然存在较大不确定性，美联储激进加息引发了市场对经济衰退的担忧，全球疫情影响着供应链恢复，预计股市、商品、汇率的波动仍会加剧。

本周股指弱势下跌。截至7月14日，上证50、沪深300和中证500指数本周分别下跌3.27%、2.41%、1.59%，其中煤炭、有色、银行等行业领跌。资金方面，北向资金流出131.11亿元，杠杆资金小幅流入12.11亿元。随着海内外宏观环境不确定性因素增多，股指短期缺乏继续上涨的动力，预计仍将维持振荡调整格局。

7月13日美国公布6月消费者价格指数，较上年同期飙升9.1%，高于5月8.6%的增幅，这是1981年以来的最大增幅，创40年来新高。截至7月14日，2022年美元指数持续上涨达13%，主要货币相对美元均出现较大贬值，其中日元兑美元贬值19%，英镑兑美元贬值12%，欧元兑美元贬值11%，人民币兑美元贬值6%，相对而言，我国的汇率仍较为坚挺。7月12日欧元兑美元汇率盘中接近1，是自2002年7月欧元成为欧元区唯一合法货币以来第二次欧元兑美元出现平价，从经济基本面角度解释，一方面欧元区经济恢复达不到疫情前水平，另一方面俄乌地缘政治冲突导致通胀上升加剧了全球对美元的避险情绪。

除了美欧问题，俄乌冲突仍在持续。海外风险仍在持续发酵，受此影响全球指数都较为波动，短期降低了市场风险偏好，一定程度上影响了市场做多的信心。

7月11日央行公布6月社融数据，其中6月新增社融5.17万亿元，新增人民币贷款2.81万亿元，均好于预期，主要是企业信贷和政府债券融资大幅增加的影响。从结构上来看，企业和居民部门表现均明显改善，中长贷占比提升至66.4%，结构转变意味着6月的实体信贷需求转暖。不过，居民中长贷新增规模仍然偏低，虽然当前商品房销售、汽车消费明显回暖，但持续性仍然有待观察，预计仍会拖累居民中长贷。目前，地方政府专项债券额度基本发行完毕，将有效扩大投资，支持实体经济增长。三季度地方政府一般债券和国债将加快发行，同时国务院调增政策性银行8000亿元信贷额度和筹资3000亿元用于补充重大项目资本金，加上特别国债到期后也有可能续发，预计三季度政府债券供给仍将维持高位。

7月13日海关总署公布进出口数据，美元计价下我国6月出口金额同比增速达到17.9%，进口金额同比增速回落至1%。如果剔除二季度以来价格因素的影响，本月出口增速大概在3%，相比一季度2.4%的增速有所回升。但6月进口同比增速放缓至1%，较5月回落3.1个百分点，剔除价格因素后进口同比预计持平。拆分来看，二季度内外需分化已经初显端倪。6月我国对美国、东盟以及日本等出口增速均有回升，不过涨幅已经大幅收窄，我国对欧盟出口增速则下行了近2个百分点。6月出口上升还得益于复工复产推进以及美国4月耐用品订单反弹。关税减免预期下中美贸易三季度预计维持平稳。但6月对欧盟出口下降明显，其中德国5月出现了2000年以来首次经常账户逆差。近期俄罗斯预计中断天然气供应，欧洲衰退预期高于美国，下半年欧元区需求回落预计成为外贸主要变量。

2022年7—10月将进入上市公司中报、三季度报告的披露期，后续股指的表现仍然需要实体经济业绩表现的验证。根据已公布的财报披露日，4718家上市公司中报披露集中在8月，其中上证50指数有48家、沪深300指数有295家、中证500指数有487家。

相较于5月和6月，7月以后股指的表现要更多地依赖于实际的业绩数据而不是政策下的预期，在海内外环境仍然存在较大不确定的情况下，预计7月后股指行情会更加波折。

一季度，受俄乌冲突和国内疫情影响，A股出现了大幅调整，上证综指下跌11%，创业板指下跌20%。二季度，随着通胀压力持续上升，美联储加快加息步伐，美元指数持续上涨，人民币兑美元贬值幅度达到6%，不过随着我国疫情逐步受到控制，经济逐步恢复，资金回流股市，上证综指和创业板指分别上涨5%和6%。当前全球宏观环境依然存在较大不确定，美联储激进加息也引发了市场对经济衰退的担忧，全球疫情依然影响着供应链恢复，预计股市、商品、汇率的波动仍会加剧。

进入7月，上市公司开始逐步公布中期业绩，这将进一步考验我国实体经济情况。股指短期出现回调且无明显企稳迹象，预计仍将维持振荡调整格局。