受益于欧盟在本月初达成对俄油出口制裁的决议，叠加北半球迎来夏季用油旺季的驱动，在全球原油供需结构依然向好的背景下，近期国内外原油期货价格呈现振荡上行的走势。其中，美国WTI原油期货稳步回升至120美元/桶一线附近，而布伦特原油期货价格也走高并站稳120美元/桶。同时国内原油期货主力2207合约攀升至750元/桶一线上方运行。

欧盟新制裁生效，俄油出口面临损失

本月初，欧盟委员会公布第六轮对俄罗斯制裁措施正式生效，其中包括部分石油禁运。此次制裁内容核心有两点：其一，禁止欧盟成员国采购俄海运原油和成品油。计划未来6个月内停止购买俄海运原油，8个月内停止购买俄石油产品，到2022年年底，欧盟从俄罗斯进口的石油将减少90%。其二，为了争取部分欧盟内陆国一起制裁俄罗斯，对管道俄油暂时豁免禁运。据统计，2021年俄罗斯原油和成品油出口欧盟分别为220万桶/日和120万桶/日。在对欧盟的原油出口中，有三分之二通过海运运输（规模在150万桶/日），三分之一通过管道运输（规模在70万桶/日）。换言之，欧盟对俄罗斯制裁范围内的海运原油和成品油出口合计270万桶/日，占俄罗斯产量约25%。据国际能源署测算，受欧盟新制裁影响，俄罗斯面临关闭更多油井的风险，预计俄油每天会有120万至150万桶出口受阻。

见招拆招，俄油将寻求破局

虽然欧盟新制裁将从2022年12月5日开始禁运俄油，从2023年2月5日开始禁运俄成品油，但对于俄罗斯而言，有6—8个月时间来闪转腾挪，进行应对和破局。俄罗斯可以通过出口转移的方式来消化被禁运的原油。目前来看，出口转移的最佳对象是亚洲国家，例如印度和中国，均是原油消费大国。以印度为例，今年3月以来，印度进口俄油规模爆发式增长。据统计，2022年3—5月，印度进口俄油量分别达10万桶/日、25万桶/日和80万桶/日。俄罗斯已经超过沙特和阿联酋成为印度第二大进口来源国，仅次于伊拉克。

笔者认为，驱动印度进口俄油的因素有两方面：其一，俄油大幅度折价销售。数据显示，2022年4—5月，俄乌拉尔原油平均出口价为73.24美元/桶，低于国际油价39%，极具竞争力。其二，当下油品裂解价差巨大，刺激印度炼厂大规模进口俄油赚取收益。据统计，2022年4月，印度炼厂原油加工量达2158万吨，同比增加8.5%，接近2018年的历史高位水平。同期该国柴油和汽油出口量分别达269万吨和140万吨，同比大增43%和50%。在这种趋势下，未来印度还将继续扩大俄油进口规模。

另外，出口转移将削弱欧盟新制裁带来的负面冲击。通过瞒天过海的手段，在俄乌拉尔原油中掺加其他原油形成混合油再进口欧盟，以规避新制裁。基于上述方面考虑，笔者认为，俄原油产量受损程度料弱于国际能源署的预估水平，今年俄油产量损失可能在30万—50万桶/日。

OPEC增产有限，原油消费旺季到来

OPEC产油国在第29次部长级会议中决定将7—8月的月度产量日均上调至64.8万桶，高于此前日均43.2万桶的月度增产计划。虽然此次产油国加快增产决议出乎意料，但目前OPEC各成员国的剩余闲置产能并不多，且最近几个月增产规模未能达标，市场担忧供应偏紧的情绪依然不减。而随着北半球原油消费旺季到来，油市低库存现象还将持续。

综合来看，此次欧盟对俄油出口禁运制裁缺失会给供应端带来损失，但整体影响有限，而OPEC增产力度存疑，叠加油市需求端旺季到来，预计后市原油仍将维持振荡偏强的格局运行。