受俄乌冲突有望缓解，南美大豆上市步伐加快，进口大豆拍卖消息落地等系列因素影响，豆粕价格于近日出现明显松动。继上周冲上历史新高后，国内豆粕行情便急转直下，接连5个交易日出现下跌。虽然今日止住跌势，但盘中期价冲高回落，市场上涨情绪依旧偏弱。据最新收盘价显示，国内豆粕期货主力合约报4038元/吨。

豆粕主力合约近6日走势

豆粕行情回顾

豆粕近两年的价格可以说是波澜壮阔。2020年年中，豆粕期价从2700元/吨附近起步，之后一路上涨，不断向上突破，并在2021年1月触及3825元/吨的阶段高位。

豆粕主力合约近两年走势

创下新高后，豆粕开启宽幅震荡模式，期价在3500-3800元/吨区间徘徊了9个月左右。到了2021年10月，豆粕期价出现大幅回落，最低一度来到2890元/吨。

经过两个月时间的筑底，豆粕又一次迎来上涨，特别是在春节过后，国内豆粕跟随美豆走出了一波强势拉升行情，并于上周盘中最高上触4495元/吨，距离4500元/吨的整数关口仅一步之遥。此次上涨时间之长，拉升幅度之大，也引起了市场的广泛关注。

然而，涨得越高，跌得越狠。就在大家猜测豆粕这波行情会涨到什么位置的时候，其价格走势却急转直下，直接连续5个交易日走低，暴跌450元/吨。

涨得好好的豆粕，为何会突然接连走低呢？

三大因素制约粕价上行

据业内人士表示，豆粕期价下跌主要受国内现货价格大幅下调影响，而豆粕现货价格下跌的主要原因是下游需求减少，业内一些饲料企业调整了中大猪的饲料配方，有的甚至出现了零豆粕饲料，其他类型饲料中豆粕的添加比例也从以前的12%降低至6%左右。

其次，进口大豆拍卖的消息于上周五在市场上传开，市场对于远期供应的担忧情绪减弱，豆粕应声走低。3月29日，进口大豆拍卖的消息正式落地，国家粮食交易中心公布将于4月1日拍卖50万吨进口大豆，仅限国内的大豆压榨企业，且降低保证金至550元/吨（3月14日拍卖为620元/吨）。市场传言被正式，国内豆粕价格再度承压。

此外，新季美豆种植意向报告公布在即，市场普遍上调新季美国种植面积预期。受此影响，豆粕短期跟随美豆承压下跌。4月1日凌晨备受关注的USDA种植意向就会出台，市场预估在8760-9000万英亩不等，虽然市场已经有所反应，但大家仍在等待最终的结果。

豆粕供应将逐步改善

随着市场对豆粕供应紧张的担忧以及资金继续借机炒作的氛围得到遏制，豆粕价格的涨跌最终还是要回到基本面上来。

据巴西植物油行业协会（ABIOVE）周一公布的数据显示，截至3月26日，巴西大豆的收割率为75.8%，去年同期为69.8%，随着巴西大豆收割的持续推进，巴西大豆产量预估值有望稳定在1.25亿吨左右。阿根廷大豆优良率继续增加，实现超4000万吨产量的概率增大。整体来看，本年度南美大豆减产基本确定，新的供需关系也在处于历史高位的美豆价格中得到充分体现，资金炒作南美大豆减产的空间越来越小。

从国内市场来看，随着CBOT大豆的回调带动进口大豆成本下调后对豆粕支撑的减弱，疫情封控取得初步成效后交通运输有望恢复，陆续到港的进口大豆将被送至油厂用于压榨生产养殖所需的豆粕。据国家粮油信息中心表示，4-5月南美进口大豆将集中到港。截至3月28日，巴西各港口大豆对华排船计划总量为533.7万吨，整体进度高于去年同期水平。再加上储备进口大豆投放，预计后期大豆供应将逐渐改善，库存将止降转升。大豆供应的日益宽松，也有助于提高油厂的压榨开工率，增加豆粕的供应能力。

图源：我的钢铁网

现货报价继续走低

前面已经提到，豆粕期价走低的原因之一是现货下调后的跟跌。据文华财经，3月30日，豆粕现货成交均价为4772.5元/吨，较上日下跌138.83元/吨，已连续第4日下跌，突破近4周新低。

图源：文华财经

从最新的数据来看，今日我国现货市场的豆粕报价继续调低，下跌幅度在90-140元/吨。据同花顺数据，当前豆粕现货现货价已跌至4706元/吨，今日跌幅1.96%，周跌幅11.74%。从全国来看，广西豆粕价格最低，已从最高5500元/吨下滑至4400元/吨左右，下跌1100元/吨。其它主要地区的报价如下：东北经销商4740-4780元/吨；石家庄经销商4550-4600元/吨（计划提）；天津经销商4600-4640元/吨。

3月31日国内主产销区豆粕价格

数据来源：蛋价助手

后市怎么看？

那么，从当前的情况来看，豆粕后市表现会如何？还能延续先前的牛市行情吗？

中州期货吴晓杰表示，短期美豆和豆粕基本面均无新的利多因素，在美豆成本支撑下，预计豆粕将高位偏弱运行，关注M2205合约4000元/吨整数关口支撑。从中长线来看，全球大豆供应偏紧局面很难改变，可能整个2022年全球大豆价格都将高位运行。

中投期货于瑞光认为，巴西大豆收割近尾声，阿根廷大豆进入收割季，南美天气窗口收窄，市场对南美大豆产量继续下滑炒作空间有限。国内豆粕市场因储备大豆释放而自高位回落，市场开始对前期的非理性上涨展开修正，技术上出现高位见顶迹象，市场正密切关注美国农业部面积报告能否助豆粕市场再下一城。

我的钢铁网分析称，巴西大豆天气正常，收获推进的利空市场；二季度大豆到港量提升，油厂开机恢复供应增加，市场对二季度需求恢复偏弱的利空发酵；后期不排除国家继续抛储大豆来增加市场供应的可能性，个别饲企已推出0豆粕的饲料配方来应对高价豆粕，预计4月份豆粕或延续回落趋势。

注：以上内容仅供参考，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎！

七禾研究中心综合整理自网络