深加工企业可适度把握淡季机会买入套保

一季度玻璃行业供给高位，贸易商及下游深加工企业备货情况平稳，库存处于合理区间，玻璃行业运转态势良好，行业利润水平好于往年同期。下游深加工企业可把握季节性价格低位机会，逢低买入套期保值。

图为全国浮法玻璃生产线运行情况

今年以来，玻璃价格经历了需求预期推动的上涨及季节性回落两轮行情。一季度玻璃行业供给高位，贸易商及下游深加工企业备货态势平稳，库存处于合理区间，行业利润水平好于往年同期。

现货价格波幅较大

建筑领域需求在平板玻璃需求中占比超85%，玻璃价格波动与房地产竣工的变化息息相关。2021年上半年局部地区房地产需求过热推动玻璃现货价格冲高至3000元/吨的历史高位，之后房地产领域转弱，玻璃需求及需求预期大幅走弱，现货价格跌至2000元/吨，期货盘面价格一度跌破1600元/吨。

2021年四季度以来，房地产市场政策支持力度逐步增强，玻璃需求企稳向好逐步成市场共识，2022年元旦后，玻璃现货价格从低位企稳回升。一个半月时间内，华中地区玻璃现货价格从1900元/吨升至2500元/吨，涨幅超30%。受户外施工条件限制，每年春节后一段时间是玻璃需求淡季，当前行情正经历季节性需求偏弱的考验。2月中下旬以来，库存水平偏高的华北地区现货价格率先回调，华中地区在低库存支撑下价格坚挺，此后当地库存快速回升，现货价格回落。目前华北华中等地5mm玻璃大板现货出厂价格回落至2000元/吨下方。综合看，2022年一季度玻璃现货价格波动加大但涨幅有限，一季度末价格处于一年来的相对低位。

生产企业盈利情况较好

一季度玻璃生产装置运行平稳，截至3月下旬，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产260条，日熔量172525吨，行业开工率处于历史较高水平。

今年前两个月浮法玻璃产量分别为9488.7万重量箱、8453.8万重量箱，同比增长2.94%、5.06%。以平均在产日熔量估计，3月份浮法玻璃产量将达到9334.5万重量箱，同比增长3.25%。一季度全国浮法玻璃产量将达到27277万重量箱，创历史新高。

生产企业盈利水平相对乐观。目前浮法玻璃税前毛利润100—400元/吨，一季度税前毛利润均值约400元/吨，处于近年来较好水平。原料、燃料成本居高不下且玻璃价格持续偏弱态势下，预计二季度玻璃生产企业盈利水平将有所回落。

2021年下半年，玻璃价格持续下跌，贸易商及深加工企业保持相对低库存，社会库存深度去化，生产企业库存相对偏高。2022年玻璃需求预期向好、价格低位等因素引发中下游补库热情，生产企业库存去化态势好于往年同期。在现货价格攀升及此后的下跌过程中，下游补库节奏放缓，生产企业库存重回季节性累积趋势，春节后库存累积速度显著加快。截至3月下旬，玻璃生产企业库存处于一年以来高位，对玻璃价格构成下行压力。玻璃生产平稳而消费有显著的淡旺季，企业库存累积程度及拐点何时到来，将成为未来玻璃行情发展的主线。

除淡季因素外，玻璃当前的价格走势还体现出疫情影响及对部分房企资金状况的担忧。房地产市场进一步企稳是稳增长的重要抓手，近期因城施策支持房地产健康发展的政策力度逐步增强，玻璃竣工需求有企稳向好态势。据测算，2021年延后的竣工需求叠加2022年正常释放的竣工需求，玻璃年度需求增速5%—10%。全年看，玻璃库存将显著去化，到需求旺季时，或出现供给不足现象。2022年疫情防控及经济发展态势显著好于2020年，玻璃生产企业保障供给，有利于全年价格水平保持在合理区间。

综上，一季度玻璃行业运转态势良好，当前价格水平合理。下游深加工企业可把握季节性价格低位机会，逢低买入套期保值。