昨日，私募大佬但斌发微博表示：“亏损产品免收管理费”，一时间朋友圈被刷屏！

这个话题也引起了圈内激烈的讨论，大多数网友都为但斌的做法点赞，称其为业界良心，不过也有网友说，“不赚钱就不收费，天经地义的事”。更有网友表示，“免掉管理费并不会给客户带来多大的回报。其更大的作用在于安抚客户，以期留住资金避免出现赎回挤兑。”

不回本不收钱，哪怕少赚1亿！

但斌这次打的是悲情牌，发微博称，“东方港湾成立18年了，在过往的岁月里虽然经历了2008年经济危机、白酒危机、2015年股市大幅下跌等，不过总体还是取得了一些成绩，但从2021年春节后至今，东方港湾的A股与港股投资没有做好，这让我非常揪心，上周和股东开会，决定东方港湾的所有产品累计净值在1以下的管理费都不收了，回到1以上再收。这样公司收入会少近1亿元，并会给公司经营带来一些压力，但困难时刻，我们希望与客户一起共渡难关。”

但斌还表示，“另外，我认为如果客户赚不到钱，我们就不应该收这个费用，也希望以后发产品，合同中可列明1以下不收管理费。目前我们正在与各渠道沟通协调，艰难时刻，希望我们共同努力，做好投资，不辜负投资人对东方港湾的信任与支持。”

不确定性主要来自海外，已调低仓位！

作为价值投资代表人物，但斌自1992年开始投资生涯，从业年限超过30年。曾历任君安证券研究员、大鹏证券资产管理部首席投资经理。于2004年初参与创建深圳市东方港湾投资管理有限责任公司，2017年获得“三年期股票策略投资经理”和“最佳人气金牛私募基金经理”两座金牛奖；同年获得金长江奖年度优秀私募基金经理奖。

但自2021年以来，权益市场结构性行情演绎加剧，东方港湾旗下部分产品业绩也出现了大幅回撤。

私募排排网数据显示，目前东方港湾旗下有103只基金单位净值在1元以下，占产品总量的45.98%。东方港湾2021年发行了73只产品，2020年发行了71只产品，2022年来暂未发行产品。其中，成立于2021年1月11日的华润信托-东方港湾金陵4期、5期、6期和7期等多只产品的净值仅有0.6771，可谓巨亏。

数据还显示，东方港湾管理的产品，近三年平均收益率79.93%，近五年平均收益为164.92%，但在最近一年为-19.78%，回撤较为明显。

对此，但斌曾在微博上回应称，“目前我们产品都有做好相应风控，净值相对维稳，我和交易部始终保持谨慎应对，目前震荡行情下市场恐慌情绪较多……东方港湾经历过2008年金融危机、白酒危机、2015年股灾等等股市不好的时期，每次之后公司发展得都更好！”

东方港湾相关人表示，他们已经进一步调低了A股的持仓，尤其是有预警风险的基金，暂避可能发生的较大市场波动。

对于A股后市，东方港湾相关人表示，当前市场的不确定性主要来自海外，而国内方面的确定性相对较强。在通胀压力边际趋缓的背景之下，我国一、二季度依然有望维持较优的流动性环境，上半年再降息可期，而结构性货币政策的加码有望带动数字经济、扩内需、能耗双控等概念持续火热。目前A股市场量能略显不足，风格尚不明朗，投资者对于未来市场走势的判断存在较大分歧，消息面对于板块表现的影响更加明显且频繁。

在当前海外不确定性风险持续上行、国内持续加码宽松稳增长以对冲经济下行压力的背景之下，仍需保持关注疫情扰动消退以及稳增长调整中预期有望修复的部分低估值板块，同时侧重于在经济下行环境之中具有较优防御能力的价值蓝筹标的。投资是一场长跑，波动是无法避免的，重点是经历风雨后，能否交出一份让投资人满意的答卷。我们一直以来遵守一贯的投资策略和风控原则，在有长期机遇的行业中布局，在擅长的板块中抓住机遇。投资需要恒心和耐心，我们会与陪伴我们的投资人继续前行。

免收管理费会成为趋势吗？

其实亏损不收管理费并不是东方港湾在业内第一家这样操作的，

就在一周前，百亿量化私募赫富投资旗下产品触及预警线，宣布该产品净值回到1元之前将不再收取管理费用。但斌则是将不收管理费扩展至所有累计净值低于1的产品。

公开资料显示，该私募旗下的赫富灵活对冲九号A期私募证券投资基金在2月10日其单位净值跌破0.88的预警线（为0.8774），因此，上海赫富投资于2月11日向投资者和代销机构发出公告，一方面向投资者表示歉意，另一方面则宣布将该产品的管理费调整至0%，并决定该产品未来在没有回到净值1之前不再收取管理费用。

值得注意的是，上海赫富投资并不是像东方港湾那样旗下所有净值低于1的产品都免管理费，而是只针对灵活对冲九号产品而言。实际上，上海赫富投资近年来的投资业绩并不理想，旗下多只产品的累计净值已经低于1。

此外，善渊投资也曾因旗下一只产品触及止损线而受到市场关注。善渊投资人士表示，目前公司日常经营一切正常，所有产品均按照合同合规操作，也在与合作方及投资者积极沟通，还做了许多努力保护投资者的利益。在合同允许的前提下，采取不收取管理人部分的管理费等措施。

量化巨头九坤投资也表示，旗下大幅回撤的美元基金Ubi Asia Fund半年封闭期已过，可正常赎回，并将免除投资者赎回费。

事实上，由于股市波动导致产品业绩不佳的私募还有很多。

进入2022年以来，伴随着A股市场的阶段性走弱以及市场成交量的萎缩，多家私募基金旗下诸多产品逼近“预警线”。2022年1月，89%的百亿私募亏损，有35家百亿私募跌幅超5%，其中又有7家百亿私募跌幅超10%。

私募排排网不完全统计数据显示，今年已有包括九坤投资、永安国富、汉和资本、灵均投资、九坤投资、林园投资、赫富投资、幻方量化、景林资产、磐耀资产、弘尚资产在内的11家私募管理人宣布自购，累计/拟自购金额达到12.65亿元，其中百亿私募有9家，自购金额达到11.8亿元。

注：以上内容仅供参考，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎！

七禾研究中心综合整理自网络

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