目前来看，PVC阶段性供给偏紧，基建、房地产、海外市场回暖刺激PVC需求上升，PVC期货走强概率较大。

供应受限

由于上游煤炭价格回落，成本支撑有走弱的迹象，但受环保巡查、冬季雨雪较多运输不畅、公共卫生事件以及春节期间运力紧张的影响，电石供应出现了结构性偏紧的现象，这抑制了成本下跌向PVC的传导。短期内，成本对PVC价格的影响有限。

由于环保巡查依旧严格，不仅对PVC上游电石生产产生了影响，而且对PVC生产也产生了一定影响。截至2月7日，国内PVC生产企业开工负荷为77.90%，较去年同期下降7.99个百分点；电石法PVC生产企业开工负荷为81.49%，较去年同期下降5.68个百分点；乙烯法开工负荷为65.45%，较去年同期下降5.41个百分点。春节之后，国内PVC生产企业利润情况有所分化。其中，电石法利润为786元/吨，较春节前上升2239%；乙烯法PVC亏损150元/吨，较春节前下降250%；电石法企业的生产积极性有所上升。春节期间，由于下游企业大面积关停，PVC企业库存将会出现季节性上升。目前来看，PVC供应受限是阶段性的，后期随着环保和天气因素对电石、PVC生产的影响逐渐解除，供应难以对PVC价格产生持续支撑。

消费回暖

造成PVC期货去年第四季度以来大跌的主要原因是成本端塌陷，另一个不可忽视的重要因素是需求端走弱。其一，由于2021年上半年国内经济表现尚可，国内基建专项债发行不及预期，这直接导致基建投资放缓；其二，政府抑制房价过高，导致房地产行业融资受到影响。据统计，2021年，国内房地产投资完成额为147602.08亿元，同比增速仅为4.4%，仅次于2015年的最差表现。展望后市，目前国内经济仍然承压，政府对基建投资将会加快，2021年没有发行的专项债将会集中在第一季度发行。同样，处于稳定经济的需求，政府在去年第四季度对房地产融资开始逐渐放宽。基于上述判断，市场普遍认为，PVC需求将会前置，第一季度需求有向好的预期。

春节期间，PVC下游企业季节性的大面积停产，对PVC适量补库，规避春节后价格上涨的风险。春节之后，PVC下游企业将会在正月十五之前陆续复产，相较于往年提前，说明下游需求尚可。下游库存方面，数据显示，截至2月7日，国内PVC社会库存为31.16万吨，环比增加31.59%，同比增加84.49%。其中，华东地区23.16万吨，环比增加23.98%，同比增加76.66%。目前，PVC社会库存偏高，补库需求一般，部分抵消第一季度的需求回暖。

除了国内需求向好外，随着印度等国基建投资的需要，国内PVC出口大幅增加。2021年1—11月累计出口156.21万吨，较2020年同期增加100.96万吨，增幅达到182.74%。目前来看，新兴市场经济体的基建投资仍将延续，PVC出口上升的趋势短时间内不会终止。

后市预测

受环保巡查、春节长假、公共卫生事件等因素的影响，电石、PVC的生产和运输受到了一定抑制，短期对PVC价格起到一定的支撑。需求方面，专项债在第一季度集中发行，市场对房地产融资略有放宽，加之海外市场基建投资上升，市场对PVC的需求将会前置，这对PVC价格起到了一定的支撑作用。基于上述判断，笔者认为，第一季度PVC期货走强的概率较大，建议以偏多思路操作。