2022年2月8日，受到宁德时代大跌9%的拖累，创业板一度重挫超4%，今年以来，创业板指数已经下跌14.33%，一个市场涨跌本身并无多大稀奇，但创业板大跌笔者认为见证了公募基金的丑陋一面，那就是抱团持股带来的股价大涨大跌，成为市场不稳定的主要因素。

针对公募基金抱团恶炒，笔者曾经多次撰文进行分析，面对市场大跌，笔者还是忍不住再度分析公募基金抱团的问题，宁德时代是创业板一哥，对于指数的影响远超曾经的创业板一哥乐视网，宁德时代是典型的机构抱团股，一度代替贵州茅台成为公募基金的最爱，三季度显示有1490家机构持有2.65亿股，占据13%的比例，截至目前，尚有1660家机构持有2.59亿股，占据12.7%的比例，得益于机构抱团，宁德时代股价暴涨，两年时间从106元涨到最高692元，宁德时代是机构抱团新能源和医药医美个股的一个缩影，凡是机构抱团的个股动辄上涨好几倍，甚至十余倍，两年时间推动创业板指数从1798点涨到最高的3576点，接近翻倍，但是现在点位只有2846点，跌幅近20%，进入技术熊市，指数大起大落，个股股价上下翻飞，不仅仅投资者损失惨重，就是持有相关基金的基民也是损失惨重。

股价之所以大跌，就在于前期炒作太疯狂，一个是涨幅大，另一个是估值高，很大一部分机构抱团市盈率都是百倍以上，甚至数百倍，部分公司股价严重偏离了公司内在价值，这为未来股价暴跌埋下了隐患，没有只涨不跌的股票，也没有泡沫不破裂的资产。

A股一直把股价大起大落的原因归咎于散户，在专家力挺下，管理层开始重点培育机构投资力量，但是机构规模壮大了，并没有成为稳定市场运行的中间力量，更不会成为市场稳定运行的定海神针，机构追逐自身利益最大化无所不用其极，机构表现与市场期待完全背离。

回顾头去看，不管是机构抱团的白酒、家电、食品饮料、免税商店、仪器仪表，现在腰斩个股俯拾皆是，就是曾经机构最为看好的贵州茅台，与高点也是相差甚远，每股相差近800元，科技股方面，芯片半导体有的个股已经腰斩，典型的就是汇顶科技，新能源很多个股也是跌幅巨大，生物制药也是出现了腰斩的个股，宁德时代目前跌幅不算大，但问题是股价有没有调整到位，市场无法确立。

机构抱团市场解读为是英雄所见略同，但其实不然，是部分机构抄作业带来的无脑抱团，正是机构无脑抱团，出现了基金风格的漂移，1660余家机构有多少违背了当初的基金合约，持有或者是重仓宁德时代，很难查考，一些基金因为重仓白酒股出现净值下跌，还遭遇市场质疑，讨论要不要赔偿基民损失，正是因为机构不断追高买进，股价一度逼近700元大关，市值达到1.5万亿元超过工商银行，可是宁德时代的利润只有工商银行的零头。

机构之所以愿意抱团炒作，在于一种正向激励带来的自身利益最大化，机构抱团-股价上涨-净值升高-基民申购-规模扩张-继续追高，形成一种自我的激励机制，推动股价不断上涨泡沫不断膨胀，其中卖方机构不遗余力的吹捧也是难逃干系，部分卖方机构偏离客观原则不断上调目标价，吸引更多资金加盟炒作，基金公司得益于旗下基金抱团炒作，成为明星股，借机发行新的基金，往往成为爆款基金，从而带来管理规模暴涨，可以获得丰厚的管理费，个人也可以通过管理费提成，获得丰厚收益，或者是奠定行业的标兵地位。

当人们津津乐道于基金规模扩大，成为机构市的时候，殊不知，基民并没有得到良好的回报，反而受到舆论的裹挟，高位追涨明星基金，反而遭遇巨大的投资损失，部分知名基金净值回撤幅度还是很大的，20-30%也是客观存在的。2018年年底，公募基金持有A股市值大约是1.47万亿元，经过两年爆发式发展，2021年年底机构持有6.44万亿元市值，基金规模增加了近6万亿元，按照1.5%的管理费收取，可以增加900亿元管理费，基金公司赚的是盘满钵满。

但是机构抱团不可能永远的铁板一块，一个是估值太高，总会有机构选择落袋为安，其次是行业发展不可能总是与市场期待的高增长相匹配，就会出现黑天鹅，三是新基金需要不断发行或者是基民不断申购新的基金份额，可以有效承接市场抛售，一旦新基金或者是基民申购乏力，甚至老基民选择赎回，市场承接盘就会乏力，股价就会调整，一旦出现调整，因为机构抱团带来的交易拥堵，就可能造成多杀多，股价出现大跌，形成另一种负向激励，股价下跌-基金赎回-股价再跌，宁德时代股价大跌，极有可能就是机构抛售所致，集采带给长春高新的大跌，背后也是机构集体出逃，长春高新从最高位算起，股价下跌超60%，不少知名基金可能损失不小。

机构抱团虽然广受市场部分人士质疑，但只要是基金固定收费模式不改变，基金管理人与基民和管理层的诉求就永远存在矛盾，基金不会在乎基民是不是赚钱，更不会在乎市场是不是稳定运行，只会一心做大规模，为了规模，别说是抱团恶炒，只要能用的方式都会用上，至于市场平稳运行和基民收益，那是只能高高挂起。

针对机构抱团，市场有很多建议，笔者认为，基金风格要按照约定建仓，不能偏移，其次是基金重仓股持仓比例要调整，现在机构最高持仓比例是不能超越基金净值的10%，可以调整到5%，三是同一管理人旗下的基金持仓不应该分开计算，而是加总计算。另外对于同一管理人或者是同一基金公司旗下多家基金持有同一家上市公司，可以认定为同一控制人，防止利用不同基金之间倒仓，变相实现对敲对倒操纵股价。

机构抱团虽然没有到千夫所指的地步，但确实成为了市场新的不稳定因素，非常不利于市场健康发展，整肃机构无脑抱团炒作股价个人认为已经是大势所趋。