股市是经济的晴雨表，但是单纯以宏观经济的韧性预测A股走势，可能是不客观的，也是容易被打脸的。决定沪深股市走势，不仅仅是宏观经济和货币政策，还有股市改革。

股市是经济晴雨表，这一论断可能来自于成熟市场，也就是来源于美国，因此分析美国股市相对简单，关注经济数据包括非农就业指数和小非农就业指数、美国消费者支出数据和美联储货币政策就可以。沪深股指走势要复杂的多，过去十几年，中国经济一枝独秀，从一个落后的发展中国家进入到发达国家行列，GDP总值已经位居世界第二，与美国相差无几，国家统计局发布2021年中国经济“成绩单”，初步核算，2021年全年国内生产总值1143670亿元，按不变价格计算，比上年增长8.1%，两年平均增长5.1%。但是沪深股市走势总是令人失望，尤其是上证综指更是位于历史高位的40-60%之间，与宏观经济走势出现了较大的背离，股市经济晴雨表功能基本丧失，其中主要是股市制度改革不能让投资者满意，让投资者无法完全释怀，损害投资者利益的事情层出不穷。

2021年年底以来，沪深股市出现了一波急跌走势，很多媒体从宏观经济和央行货币宽松角度论证开门红，结果大失所望，开门红变成开门黑不说，还是连续的下跌，把2021年的涨幅基本吞没，投资者亏损巨大。经历大跌以后，媒体又开始论证稳中向好的中国经济是资本市场稳健发展最坚实的底气和保障，是中国股市行稳致远的支撑基础，是中国股市挺起脊梁的重要支撑力量。实际上，18年的时候，很多论点也是从宏观经济的韧性和趋势向好不断论证沪深股市走好趋势不改，下跌空间有限，而没有反思股市制度的缺陷，那就是并购重组带来的商誉减值和股权质押危机爆发、急剧扩容带来限售股解禁压力。最终股市大跌引发股权质押危机，不得不对股市再度进行改革。

即使虎年开门红，但是要说强势并不客观，而是结构性的行情，以银行建筑石油煤炭为代表的周期股支撑上证综指大涨，而以宁德时代为代表的新赛道冲高回落拖累创业板指数一度翻绿，截至收盘，沪指涨2.03%报3429.58点，深成指涨0.96%报13456.65点，创业板指涨0.31%报2917.86点；两市合计成交8231亿元，北向资金净买入55.52亿元，成交量的萎缩，说明投资者入市意愿并不高，交投也趋于冷淡，这对于一个典型的资金推涨型股市而言，并不见得就是很好的走势，后市成交量跟不上的话，调整随时都会来临，即使继续反弹，空间也不大。

作为典型的资金推涨型股市，沪深股市上涨，往往都是与股市改革有关系，而与宏观经济和货币政策关联度并不高。6124点的超级大牛市，主要得益于股改红利，那就是破釜沉舟勇气推动全流通改革，法人股通过向二级市场投资者让渡部分利益，释放巨大的改革红利，吸引了市场投资者，带来源源不断的增量资金，推动股市出现一轮罕见的大牛市。此后大牛市是15年的中小市值科技股，主要是IPO制度改革，那就是落实《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，提出从14年6月到年底，计划发行上市新股100家左右，并按月大体均衡发行上市，彻底让投资者从伪市场化改革三高发行中走出忧虑，另外作为纲领性文件，也是颇有新意，强化了对投资者利益的保护和对违规违法行为的打击力度；本轮股市反弹，得益于证监会推动的减少行政干预提高股市活跃度，以恒立实业为代表的低价股率先发动，走出超级牛股行情，激活了东方电信为代表的5G板块，接着是机构资金跟随北上资金脚步，抱团炒作贵州茅台、五粮液、海康威视、海天味业、美的集团和格力电器、中国中缅为代表的白马股，最终发展到抱团炒作宁德时代、亿纬锂能等成长股。

从走势看，尽管机构抱团不可能改变，但是抱团炒作方式越来越遭遇市场质疑，抱团红利可以维持多久，很难预估，继续抱团白酒为代表的大消费和宁德时代为代表的新赛道，面临着诸多问题，一旦抱团继续走向分化，出现资金的分歧，而抱团周期股又不能确立，IPO和再融资常态化不能有所缓和，股东减持态度坚决，凭借宏观经济韧性推导股市走好，可能是需要慎重的。