12月22日，红枣期货跌势不改，主力合约继续下挫3.78%，续创7周来主连价格新低。从走势图来看，近一个月，红枣期货的价格已经自高位累计回落超20%。

红枣期货主力合约下半年走势

两大主因引发红枣此轮下跌

市场普遍认为，红枣近期下跌主要受旺季不旺及仓单压制的影响。

当前，红枣已经进入春节备货旺季，但却并未出现此前市场预期的节前大量备货的现象。据分析，主要是因为今年全国主要销区的红枣现货价格出现了大幅上涨，涨幅在60%左右。高价之下，终端囤货意愿趋弱，补货需求后移。据部分贸易商反馈，现货红枣的走货数量同比下降了30%左右。

此外，仓单的持续增加也是压制红枣走势的重要因素之一。郑商所自11月开始接受新季红枣仓单，由于期现价差较大，仓单数量同比去年明显增加。据郑商所数据，截至12月22日，郑商所红枣期货仓单录得10875张，续创历史新高。近一个月来，红枣期货仓单累计增加6322张，增加幅度约140%。

图源：同花顺期货通

年内关注度提升，一度因大涨遭举报

今年下半年以来，红枣期货的市场关注度不断提升，吸引了不少资金入场。

在7月份之前，受过年过剩的累库影响，红枣走势多以缓慢下跌为主。进入7月以后，市场上传出红枣主产区新疆受天气影响或将减少的消息，一向平静的红枣期货出现躁动，应声上涨。据统计，自7月13日起，红枣期货便一路高歌猛进。8月26日，红枣主力合约在盘中一度涨至15005元/吨，创下阶段新高，并较6月底的年内低点上涨近50%。

此后，红枣期价有所回落，但这并不是势头的扭转，而是为了下一次的上涨蓄力。到了9月下旬，红枣期货再次出现拉升，最高逼近18000元/吨。至此，红枣期货的多头情绪达到峰值。

在疯狂的涨幅下，市场多数人认为，供应减少已不少主要因素，红枣期货此轮行情带有更多的金融属性，存在炒作。为了抑制资金的投机行为，交易所相继采取了限仓、增设交割库、调整保证金等一系列措施，红枣期价应声下跌。

郑商所关于红枣期货的部分公告

值得一提的是，红枣的大涨还一度引来市场的投诉举报。据网上流传较广的“沧州崔尔庄市场部分现货商致郑州商品交易所的情况反映书”显示，现货商反映红枣产区价格节节攀升，但崔尔庄市场却不温不火。“为了维护老客户，我们甚至亏本销售，红枣报价涨了，我们的生意却更难了。”相关内容直指红枣期价价格的大涨严重影响了现货市场的正常运转。

图源：微博

此外，在“红枣吧”里，也有投资者发布了“举报”的相关内容。

股吧截图

种植面积逐年下降，消费持续低迷

从基本面情况来看，我国的红枣市场以自产自销为主，国内的枣种植面积及产量均位列世界第一，占世界枣种植面积及产量的98%以上。

供应方面，自2016年起，红枣市场出现明显的供过于求，于是部分枣农在2017-2021年间出现改种，枣树种植面积也因此从2017年开始见顶回落。资料显示，2017年，我国的红枣种植面积为325万公顷，到2021年时面积已下降至210万公顷。

中国枣树种植面积（万公顷）

图源：南华期货

此外，由于今年新疆气候异常，落果现象严重，红枣单产出现较大下降，红枣更显疲软。据南华期货最新的年度报告预测，今年红枣产量下降幅度在25%-30%。

中国及新疆红枣干重产量（万吨）

图源：南华期货

需求方面，由于鲜枣不耐储存、不易运输，近95%的鲜枣都会在自然干制为红枣后被加工成为各种红枣产品。加工方式有三种，分别是红枣原枣加工、红枣粗加工和红枣深加工，三种消费形式的比重分别约为80%、10%及10%。

近年来，由于居民消费水平提高，消费偏高转变等因素，再叠加新冠疫情的负面影响，我国的红枣消费相对低迷。数据显示，我国红枣表观消费量在2016年见顶，并于2017-2021年持续回落。

图源：方正中期期货

图源：方正中期期货

红枣的需求情况，从库存数据也可见一斑。资料显示，截至12月16日，钢联数据统计的36个样本点的库存为13576吨，环比减少409吨，降幅2.92%。部分市场反映近期去库速度较慢，走货不及往年同期。

不过，值得一提的是，从卓创资讯的成交量数据来讲，情况尚可，河北省的成交量甚至还高于前两年同期。各机构对河北、河南的走货行情观点并不一致。

红枣后市会如何？

那么，红枣期货后期走势会如何表现呢？各机构也发表了自己的看法。

鲁证期货表示，在红枣现货方面，疆内枣源余量不多，客商多已离疆，成交量较低，价格相对稳定；销区市场购销氛围有所改善，走货速度较之前有所提高，但仍不及往年同期，库存下降幅度不及往年。春节备货悄然而至，价格能否上涨存疑，短期上涨缺乏动力。仓单注册数量持续增加，继续对盘面价格施以压力。短期建议投资者理性观望，待行情进一步明朗。

长江期货指出，红枣现货方面，产区价格小幅下降，但成交仍然不多；销区新枣上量，但由于疫情原因，客商囤货意愿较差，价格也有松动。期货方面，注册仓单数量持续增加，对盘面形成压制。但近期期现价差快速收拢，现货价格或对盘面形成支撑，考虑到渐入春节备货季，红枣价格能否有所反弹，尚需时间验证，建议投资者单边操作短期观望为主。

中信建投期货指出，未来红枣期货合约的价格将更多取决于传统消费旺季走货加快或与往年持平的兑现。目前不同咨询机构对于河北河南集散中心的走货、成交情况的观点不一。随着货权转移至贸易商与企业，需要紧密跟踪本季消费旺季最终消费的兑现。

注：以上内容仅供参考，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎！

七禾研究中心综合整理自网络

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