近日，双线资本CEO杰弗里·冈拉克（Jeffrey Gundlach）发出警告称，随着美联储准备加速结束量化宽松政策，然后转向加息，金融市场将迎来巨大的动荡。

冈拉克建议密切关注高收益债券市场，并称称这可能是风险资产中隐藏的“金丝雀”。（煤矿工人以前需靠金丝雀作为防备井下有害气体和污染物的报警系统）。

冈拉克说，由于疫情期间债务水平飙升，借款成本的增加将给经济增长带来阻力，当短期利率超过1%时，可能会出现麻烦。他认为，随着收益率曲线趋平，债市已显现不利迹象。他还表示，目前收益率曲线处于历史低点，这是令人担忧的双重信号。

冈拉克表示，考虑到大宗商品价格的上涨幅度，不确定现在是购买大宗商品的最佳时机。为了保本，他建议投资者买入短期债券基金。

从摇滚鼓手到债券之王

对于冈拉克，可能一些朋友不是很熟悉，今天我们就来聊聊他。

冈拉克曾是耶鲁大学的高材生，因与导师发生争执选择退学。他也曾是洛杉矶摇滚乐队的鼓手，但为了赚取高薪转至金融业。他在债券市场的战绩几乎无人能及，却仍然被老东家“炒鱿鱼”。他创办的双线资本，成为历史上成长最快的基金公司。2011年，冈拉克被巴伦周刊冠以“新债券天王”的美誉。

杰弗里·冈拉克

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一、从耶鲁退学，成摇滚鼓手

资料显示，冈拉克1959年出生于美国纽约，父亲是一名化学家，任职于涂料制造商皮尔斯-史蒂文斯公司，叔叔罗伯特是一名物理学家和发明家，拥有施乐公司数十项发明专利。在这样的家庭长大，冈拉克也继承了家族的优异天资，在中学时代的SAT评估中就获得了几乎满分的好成绩，随后就读于达特茅斯大学，并以优异的成绩获得了数学和哲学学位。

之后，冈拉克又进入耶鲁大学深造，攻读数学系博士学位，若没有选择中途退学，冈拉克或许会在未来成为一名受人尊敬的教授，但在与导师就博士学位主题发生争执后，主动从耶鲁退学的冈拉克，人生也因此出现了新的变化。

离开耶鲁后，冈拉克搬至洛杉矶，当了一名摇滚鼓手，并且留起了刺猬头，还染成白色，他加入过几只乐队，还成立了一个叫做“Radical Flat”的乐队，但都不是十分成功。

尽管冈拉克做摇滚鼓手没有混出什么名堂，不过他当年的一个乐队成员评价称“他是一个了不起的鼓手，本可以以此为业的”。

二、从摇滚鼓手到债市新人

1985年的一个晚上，冈拉克坐在简陋的出租屋中，无意间看到了一部名为《富豪与名流的生活方式》的纪录片，深受刺激，决定改变一下自己的生活。

按照那部纪录片的说法，投资行业的薪酬待遇是最高的，于是他决定做这行。然而，这时的他毫无经验毫无背景，尽管如此，他还是鼓起勇气挨个给投资管理公司打电话寻求面试机会。在联系了20多家公司之后，西部信托公司对于他的数学背景产生了兴趣，决定录用他。于是，冈拉克成为了西部信托公司债券部门的研究助理，年薪3万美元，他也由此开启了自己的“封王”之路。

很快，冈拉克就显示出了自己投资方面的才华，入行仅仅两年，就在圈内小有名气了。4年后，他被任命为新成立的抵押债券部负责人，随后又成为公司常务董事。7年间，冈拉克从研究助理升为常务董事，成了市场佳话。当然，冈拉克的薪酬也跟着一路水涨船高，年薪达到数百万美元，圆了自己在1985年的梦。

三、功高震主？被老东家“炒鱿鱼”

冈拉奇曾说，“我就是有洞察市场和经济形势的天赋。我不知道自己的想法从哪里来，但无论是选择债券还是做资产配置，我都可以比别人做得更好。”

事实上，冈拉奇确实做得很好。2005年，冈拉奇成为了西部信托公司首席投资官，2006年，他准确预测了美国住房抵押贷款危机，提前布局，大幅降低了日后的风险。也在这一年，他被晨星评为“年度最佳基金经理”，他所管理的基金成为西部信托的旗舰产品，管理规模700亿美元，占公司总资产的70%。10年间，他所管理的基金打败了晨星评级中98%的基金。

毫无疑问，拥有漂亮成绩单的冈拉克，成为了西部信托的代言人，很多投资者慕名而来，成为西部信托的客户。尽管取得这样的成绩，但在西部信托公司，冈拉克终究只是个打工仔，没有公司的股份，也无法掌控自己的命运。

2001年，法国兴业银行获得西部信托的100%股权，冈拉克等高管仅仅获得一些附认股权证的公司债券，冈拉克的不满情绪开始显露。

同样，西部信托老板对于冈拉克的功高震主也越来越忌惮，2009年，冈拉克竞选西部信托公司的首席执行官失败，当年10月西部信托董事长罗伯特·戴宣布解雇冈拉克。

就这样，冈拉克被他供职20多年的老东家炒了鱿鱼。

四、两败俱伤的诉讼案

被解雇后，成绩出色的冈拉克收到了很多大公司伸来的橄榄枝。毫无疑问，他已经厌倦了给别人打工，于是决定自立门户，很快便成立了双线资本。

值得一提的是，冈拉克从橡树资本管理公司的联合创始人霍华德·马克思和布鲁斯·喀什上获得了巨额投资，因为这两个人在14年前也曾以类似的理由愤然从西部信托离职。

双线资本成立不久，西部信托就将冈拉克告上法庭，指控他偷走了公司商业机密，包括客户名单、交易信息和一套证券估值系统。并利用在他办公室找出的色情杂志和大麻等非法物品，指出他不适合接待客户。

冈拉克也没有坐以待毙，他随即反向起诉西部信托，指控后者密谋将自己解雇，并涉嫌诽谤和破坏其业务。

而在这场吸引华尔街无数眼球的诉讼中，虽然以和解告终，但双方均没有讨到好处，两败俱伤。西部信托因解雇冈拉克，受了不小损失，很多慕名冈拉克而来的投资者纷纷赎回。还有美国政府之前将44亿美元交给西部信托，原以为会让冈拉克管理，没想到冈拉克被解雇，于是美国政府以西部信托违反了投资协议中的“关键人物”条款而撤资。

而冈拉克也因为诉讼大受影响，一些机构投资者降低或停止了对双线资本旗下基金的投资，导致该基金起步时管理的资产规模从最初预计的200亿美元缩水至不到10亿美元。

不过凭借持续稳定的收益表现，冈德拉奇仍赢回了投资者。2010年底，双线资本所管理的资产激增6倍，达到了70亿美元，到2019年底更是达到了1500亿美元，成就了历史上成长最快的基金规模的神话。

五、“新债王”与“老债王”

就在冈拉克崛起之时，“老债王”比尔·格罗斯的日子却不太好过。由于管理资金规模过大，其管理的PIMCO总回报基金的回报率一路走低。2011年，由于对利率走向判断失误，错失美国国债的反弹回升，PIMCO总回报基金的回报率仅4.2%，而冈拉克的同名旗舰基金回报率达到9.5%。也在这一年，冈拉克被《巴伦周刊》授予了“新债王”的桂冠。

2014年，市场上有关格罗斯即将被解雇的消息闹得沸沸扬扬，同年9月，被称为“老债王”的格罗斯驱车往圣莫尼卡与冈拉克会面，探讨合作。这次会面显然格罗斯没有达到其目的，最终他跳槽至骏利资本，管理一只资产规模为8000万美元的共同基金。遗憾的是，格罗斯再未能延续辉煌。

2019年2月4日，74岁的比尔·格罗斯宣布退休。

2014年，格罗斯离开PIMCO时，冈拉克在接受的记者的访问时曾称，“大家对格罗斯要求太高了，他的业绩并不差，只是属于平均水平。”

冈拉克：美元全球储备货币地位岌岌可危

如今，冈拉克已牢牢把持住“债券之王”的宝座，回想他的经历，若没有一时冲动，他可能在耶鲁毕业后成为一名教授或是其他职业；若没有《富豪与名流的生活方式》的纪录片刺激，他或许仍坚持摇滚乐队的梦想，说不定也能成名。最终，命运使然，他走上了投资之路，成为了“债券之王”。有网友评论称，“基金行业有了他，就多了一位可怕的对手；金融行业少了他，就少了一位可敬的老师。”

值得一提的是，冈拉克经常毫不吝啬发表自己对于市场的观点。

今年8月，冈拉克在接受雅虎财经独家专访时，表示美元作为全球储备货币的地位正岌岌可危。

同时，他还谈到了当下美国经济，并将中美两国经济，特别是在疫情之后的表现作了比较。冈拉克指出，中国是疫情后全球最强劲的经济体，而美国出现经济增长疲态已有相当长一段时间了，正因这些原因，有关预测“中国经济超越美国经济”的时间点一直在不断提前。

注：以上内容仅供参考，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎！

七禾研究中心综合整理自网络

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