3个月，愿景基金巨亏8251亿日元，日本前首富的冬天，有点冷。

孙正义

孙正义的“暴风雪”来了

11月8日，日本投资巨头软银公布2021年第二财季业绩报告，在截至9月30日的三个月内，其第二财季净亏损为3979.4亿日元（约合225.55亿人民币），去年同期净盈利6274.99亿日元（约合355.67亿人民币）。其中，最引人关注的愿景基金亏损达8251亿日元（折合467.67亿人民币），创下该基金成立以来最差表现。愿景基金成立于2017年，曾是软银集团的主要利润贡献者。但如今，该基金已然成为软银业绩的最大“拖油瓶”。

图源：软银

面对该财季的惨烈表现，软银CEO孙正义直言，目前公司正处在“暴风雪”中。除了净利润遭遇巨亏外，公司的净资产也出现大幅缩水，在一年内下降超过770亿美元（约合人民币4926亿元）。

业绩表现萎靡，软银的股价表现也不容乐观，年初至今，软银集团的股价已经下跌超20%。3月中旬，软银完成了2.5万亿日元的回购计划，股价一度创下10700日元新高，但之后表现日益疲软。软银集团的最新股价为6646日元，若自高点计算，软银股价至今累计跌幅已经超过35%。大幅跑输日经指数。为了安抚投资者，孙正义抛出了万亿日元（约合 90 亿美元）的回购计划。

软银近一年股价走势

创纪录亏损的背后：互联网巨头暴跌

2020年时，软银集团还创下了1.8832万亿日元（约1066亿元人民币）的历史最高利润额，为何只过去短短一年，孙正义和他的软银集团就坐了一次过山车，从高峰来到了谷底？孙正义在记者会上表示，主要原因在于“中国高科技股票陷入受难期全部暴跌”。

中国投资市场曾是软银集团的摇钱树，尤其是2008年的阿里，更是成就了孙正义的投资“神话”，当时的一笔2000多万美元投资，到2014年阿里上市时，便为孙正义带来了超2000倍的收益。投资阿里巴巴的成功，让软银在很长一段时间里都可以闭着眼睛就能赚大钱。

但是，从去年10月底开始，阿里巴巴的股价就进入了下行通道。在2021年7-9月期间，阿里巴巴的股价累计跌幅达到34.7%。

阿里巴巴近一年股价走势

以此计算，软银持有的阿里巴巴市值在三季度缩水530亿美元（约合人民币3390亿元）。受此影响，阿里巴巴在愿景基金的持仓占比首次降到了30%以下。要知道，在2020年三季度末时，阿里巴巴在愿景基金中的占比高达59%。

图源：软银

此外，贝壳找房和滴滴也给软银造成不小的亏损。去年8月上市的贝壳找房，一度给软银带来51亿美元的未实现收益。然而，进入2021年，受中国房地产市场变化的影响，贝壳的股价已经跌破发行价，较峰值下跌逾70%，为基金带来22亿美元账面浮亏。而滴滴则更惨，才到美国上市没几天，就因非法收集用户数据隐私遭到下架，股价在第三季度下跌45%。

韩国电商企业Coupang股价的持续下跌也是软银在该财季内出现巨亏的另一个主要原因。今年7月以来，Coupang股价连续遭遇大跌，三季度的最大跌幅超44%，总市值蒸发351.54亿美元（约合人民币2249亿元）。

Coupang上市以来股价走势

软银对Coupang的投资始于2015年，初始投资10亿美元，对应估值50亿没有；到了2018年，愿景基金再向Coupang投资20亿美元，这笔投资也使得愿景基金成为了Coupang的第一大股东。在CoupangIPO后，软银拥有33.1%股权，及8.6%的投票权。

预计2021财年将实现31个IPO

虽然今年第三季度的表现不佳，但孙正义指出，从累计投资回报的角度来讲，愿景基金仍为投资者带来了近6万亿日元的投资回报。

一直以来，愿景基金的投资策略都是给予被投公司高估值然后进行过度投资。据公开资料显示，愿景基金一期在过去半年进行了25亿美元的投资，目前基金持有81家企业，其中15家已经上市。此外，愿景二期也已经处在布局阶段，有望在几年后进入回报期。预计愿景基金旗下投资有望在2021财年实现31个IPO。

不过，对于投资标的实现IPO能否给愿景基金带来丰厚回报，市场的态度并不乐观。有机构分析师指出，回顾软银愿景基金今年的表现，旗下的大部分IPO项目都没有赚到钱，其在新股市场的表现非常差。这背后的原因是，愿景基金投资的项目价格虚高，甚至出现了泡沫。

比如此前对滴滴的投资就是一个很好的案例。在2016-2017年，软银中国斥巨资100亿美元参与了滴滴的G轮和战略软银，当时滴滴的估值已超过500亿美元。然而，滴滴在上市后的股价表现却十分低迷，股价已经腰斩，最新收盘价为8.12美元，对应的总市值为392亿元。

投资中国比重将控制在20%左右

一直以来，软银集团都对中国的科技企业非常看好，中国也是孙正义大举押注的市场。在软银旗下愿景基金约1000亿美元的规模中，对中国的投资比重占23%，仅次于美国的34%。

然而，面对中国日益加剧的互联网监管，孙正义还是选择了调整投资区域以分散投资风险。孙正义提到，软银集团投资的主要业务正在向愿景基金转移，之前的业绩依赖路径将会调整，比如降低对阿里的依赖程度。

此外，今年8月，孙正义的一番“观望中国”的言论也曾引发关注。当时孙正义表示，在中国整顿科技行业之际，软银将暂停在中国展开新的投资，在陆续出台的监管举措对市场影响明朗前，公司将静观其变。不过，后来软银集团又给出解释称，媒体对孙正义发言的有所误解，软银集团对中国的承诺没有改变，并会继续投资中国。

在这次的财报会上，孙正义也表示，软银集团会继续投资中国企业，特别是人工智能行业。不过，愿景基金投资在中国标的的比重将会控制在20%上下，因为这一比例可以更好的控制风险。

注：以上内容仅供参考，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎！

七禾研究中心综合整理自网络

七禾网研究中心合作、咨询电话：0571-88212938

更多精彩文章，请关注七禾网公众号！