一、海外市场：Taper正式落地，联储鸽派表态下风险资产上涨。美联储11月议息会议宣布启动缩减购债，符合市场预期，预计缩减将在明年年中完成，并且如果经济前景发生变化，削减速度也会调整。目前市场预期美联储将于2022年6月加息，但若经济和就业复苏不及预期，加息时点也会相应延后。议息会议后鲍威尔对“通胀暂时性”和“加息时点”表述偏鸽派，市场风险偏好得到提振，美股三大股指纷纷上涨。

二、从外资和公募基金行为看，优质成长仍是资金增配的方向。企业三季报业绩显示科创板业绩增速引领全A，ROE提升明显；上游周期、高端制造行业三季报业绩高增，其中电气设备景气度进一步提升。1)从公募基金行为看，三季度基金高配“成长”，增配新能源上下游，主要集中在锂电、光伏设备、储能设备等细分领域。2)从外资行为看，今年以来陆股通资金持续增配电气设备、计算机、化工等高景气行业。当前陆股通第一大重仓行业为电气设备行业，截至10月，陆股通持仓占比达14.03%，超配比例达6.6%；8至10月，陆股通资金流入第一大行业均为电气设备行业，10月陆股通资金净流入电气设备的资金约109亿元。

三、“碳中和”路线下，新能源产业链有望维持高景气度。当前双碳政策处于蜜月期，双碳“1+N”政策体系顶层设计文件发布后，各领域和行业的政策措施也将陆续出台，构建双碳工作的“四梁八柱”。在碳中和的大背景下，为实现2060碳中和目标，新能源产业链将是产业政策重点支持的方向，“碳中和”路线下的主题投资有望扩散。

四、投资策略：跨年行情，亦是优质成长股的行情。当前A股处于“经济稳增长压力显现+逆周期、跨周期政策待发力+企业业绩真空期”的阶段。随着各地保供稳价，“胀”的压力有望在明年一季度缓解，同时国内经济下行压力持续显现，在稳增长、稳就业的目标下，四季度宏观流动性有望维持相对充裕，而不是跟随美联储收水而转向，这也为A股“跨年行情”奠定基调。风格上，优质成长是外资和机构资金增配的方向，亦是中长期配置主线。在“碳中和”的大背景下，新能源产业链将是未来持续高景气度行业，锂电、光伏、储能、风电等板块，后市或反复活跃，可重点关注。具体到行业配置上，建议“优质成长”优先，兼顾“低估值”：

1)受益于“双碳”政策、行业景气度高的优质成长板块，如“新能源、新能车”等；

2)需提防年内低估值板块逆袭、补涨的机会，重点关注“银行”等低估值板块。

主题投资关注“碳中和内涵拓展、军工、数字经济、元宇宙”等。

风险提示：国内外疫情反复；海外市场大幅波动；中美博弈加剧等。