一、海外市场：美国通胀预期升温，长债利率上行。本周十年期美债升至1.68%，通胀预期再次大幅上升，十年期TIPS盈亏平衡通胀率升至2.64%。鲍威尔表示，供应链问题带来的压力很可能持续到明年，通胀持续时间将超过预期。通胀预期的上行使得投资者对美联储加息预期升温，但资本市场对此预期较充分，造成恐慌性抛售的概率较小。

二、人民币汇率走强，有利于外资流入中国资产。10月以来人民币汇率大幅升值，近期美元兑人民币已升破6.4。一方面由于国内出口的强劲，使得境内美元相对充裕；另一方面，美元的疲弱带动人民币的反弹。从国际资本流动的角度看，人民币汇率的走强有利于国际资本流入中国资产，本周北向资金净流入A股规模达233亿元，年初至今净流入已超3000亿元。其中9月以来，电气设备、食品饮料、化工、计算机行业持续获外资净买入。

三、国内经济尚不存在失速风险，“绿色低碳”仍是金融领域重点支持方向。三季度国内经济供需两端回落，在周期性和结构性因素的扰动下，经济增速出现降档。但同时国内相关政策出现了边际调整，四季度国内经济有望边际改善。1)房地产政策在“房住不炒”定位下，居民贷款端有所放松；2)保供稳价政策频出，地方运动式“减碳”得到纠偏；3)基建投资方面，地方专项债发行将提速，2021年新增专项债券额度尽量在11月底前发行完毕；4)货币政策仍将以跨周期调节方面发力，碳减排支持工具有望在四季度推出，“绿色低碳”仍是未来一段时间金融领域重点支持方向。

四、投资策略：优质成长仍是配置主线。海外来看，通胀预期的上行使得投资者对美联储加息预期升温，但资本市场对此预期较充分，造成恐慌性抛售的概率较小。国内方面，房地产居民贷款、保供稳价、地方债发行等政策出现边际调整，四季度经济不存在失速风险，叠加年底国内迎来诸多重要会议，政策红利预期下市场风险偏好有望改善，A股仍处于“可为期”。10月下旬迎来企业季报密集披露，预计全A三季报整体延续高增长，精选高景气个股，避开暴雷股，是当下重要的策略之一。行业配置上，建议关注：

1)金融重点支持、三季报有望高景气行业，如“新能源、新能车”等；

2)前期估值经历调整，四季度具备业绩稳增长优势的消费行业迎布局期，如“食品饮料、医药”等。

主题投资关注“碳中和(绿色产业)内涵拓展”。

风险提示：经济下行超预期；企业盈利不及预期；海外市场大幅波动等。