种种迹象表明，“指数牛”正在路上，甚至早已上路。雪球投资董事长李昌民说，“‘指数牛’是确定的趋势，尤其是在北交所设立提振市场信心之后。实际上，‘指数牛’从2019年1月已经开始了，比如社会的资金在不断地流向优质的股票。”

可许多投资者可能对自己的持仓感到困惑，因为只见指数涨，不见自己的持仓市值涨。这或与A股市场上市公司数量快速增长有一定关系。据统计，最近三年，A股上市公司数量新增203家、396家和338家，退市方面却仅为双位数。

中泰证券首席经济学家李迅雷指出，A股市场的扩容非常迅猛，就会出现“资产过剩”的情况，这主要还是因为A股的退市率太低，这与美股有本质的不同。今年以来至8月末，A股的退市率是0.4%，而美股是4%。这表明，很多公司可能会变成“僵尸”企业。

因此，市场资金不得不主动展开“优胜劣汰”，即关注好公司，无视差公司。据《红周刊》记者统计，今年以来，两市换手率居于前10%的公司，其整体的换手率占全部上市公司换手率的32%；与之相对，两市换手率居于后10%的公司，其整体换手率占比仅为1.5%。与此同时，《红周刊》记者注意到，大、小市值公司之间的“跷跷板”效应也在加剧，大市值越发受到资金关注。

以去年完整年度的数据为例，在去年涨幅榜TOP100的个股中，有83只个股的市值超过百亿元，其中宁德时代、中国中免、比亚迪、隆基股份、长城汽车和山西汾酒更是超过3000亿元，而在百亿以下的个股仅有17只。与之相对，在去年跌幅榜TOP100的个股中，仅有1只个股的市值超过200亿元，95只个股的市值低于100亿元。而今年以来的数据也显示出类似的现象。

对此，李迅雷表示，“之前A股各行业的龙头股股价都处在持续上升期，但今年以来都在往下走，而以中证1000为代表的开始引领行情，这说明A股是新兴市场且仍带有较强的投机性。不过，当下‘炒小炒新’的现象是不可持续的，我认为，这一轮炒完之后又会回落。今年的资本市场发生了两个重大的事件，一个是‘反垄断’，一个是‘专精特新’，给市场的感觉是，这是在打压大市值的公司，扶持中小市值的公司。而国家之所以扶持中小企业，是因为中小企业可以极大程度上解决就业问题，但扶持不改趋势，头部企业的份额还会不断地提升，ROE也会提升，而非头部企业的ROE会不断下行。这样来看，未来A股那些大市值行业头部公司的估值还是有进一步的提升空间。因为以美股市场为镜像，其市值排在后50%的公司的交易量占整个市场的比重大概在3%，也就是说，A股将来应该会有超2000家的公司在未来是没有什么交易量的。我们要看到趋势，从这方面看，资金向头部集中的趋势是很难改变的，这是全球成熟市场演变的经验。”

而所谓的头部公司阵营并非一成不变，顺应时代的小公司可能乘风而起变身为大公司，一如20多年前的谷歌、亚马逊、苹果和微软等公司，也类似于十几年前的阿里和腾讯等，这其实也是北交所设立带来的直接价值。

李迅雷就此指出，一定要看到消费在经济结构中占比不断提升的趋势，以及科技对现实生活带来巨大影响的趋势。而这个方向既造就了有百年以上历史的食饮龙头们，也是苹果、腾讯们这些新贵的来处。