周二A股市场出现探底企稳的走势，上证综指在盘中一度因为食品饮料股等品种的杀跌而击穿3500点的支撑。随着午后券商股的拉升以及磷化工为代表的周期股的强劲拉升，上证综指渐趋收复失地。在此牵引下，创业板指也有所回抽。

看来，在大金融股护体的背景下，沪深两市下跌空间相对有限，仍将频频出现交易性机会。

A股市场股价结构的新特征

回顾A股市场以往走势，可以看出，在2015年之前，如果出现牛市，往往是全面牛市，牛市的阳光会洒遍每一只个股。个股与板块的涨升也是有序的，只是先涨与后涨的次序问题。在熊市中，也是普跌态势，过程也是有序的，轮流下跌，一起挤压泡沫。

但是，在当前A股市场出现了一个新的特征。那就是，一旦资金风口转向或产业逻辑略有变化，股价的下跌幅度是惊人的，下跌趋势也是流畅的，今年以来的食品饮料板块、医疗服务板块、教育板块等品种均如此。相对应的，则是资金青睐的品种、产业风口品种，继续保持强劲扬升的态势。

这背后说明了A股两个演绎格局，一是当前A股博弈主体已是基金等机构资金，一切以产业趋势、行业景气为持仓准绳。二是股价态势会出现涨过头、跌过头的特征。因为，机构实力雄厚，涨起来，买力往往超预期；反之，跌起来，卖力也会超预期。所以，有分析人士指出，当前A股，买对了，比如周期股、锂电股、军工股，就是牛市；反之，买错了，比如食品饮料股、地产股、保险股，就是熊市。

极致分化格局释放企稳能量

这从一个侧面说明，A股市场已初步具备成熟市场的部分特征，比如机构博弈、不再同涨共跌等。这对于A股市场未来走势来说，有着积极的指引。因为，以往普涨格局下，一旦进入牛市，就是普涨，最终就是因为全是泡沫品种而出现单边熊市。

但是，当前A股如此极致的分化格局，意味着部分品种经过持续调整之后，已经初步具备投资价值。比如当前金融地产股，虽然产业天花板已经较为清晰，但产业格局、盈利能力仍然保持稳健的态势。其中，金融股中的银行股，只有区区5倍左右的市盈率、4%甚至部分个股有8%左右的股息率，较长期无风险收益率还具有比价优势。在流动性宽松等背景下，此类个股就有了配置的价值，就会吸引买盘，就会成为A股的基石资产，成为A股的底盘资产。在周二，银行股企稳、券商股的拉升，就是最好的说明。

有统计数据显示，经过6月中旬的新一轮调整成分股之后，目前中证500指数的平均市盈率只有22倍左右，市盈率历史分位点更是从15%左右降至6%。也就是说，从中证500指数成立以来，有94%的时间，估值都比当前估值水平贵。如此数据意味着，A股市场的下档支撑仍然扎实有力。

这可能也是周二午市后券商股一反抽，立马引起众多资金响应的诱因。所以，A股市场的演绎趋势依然乐观，未来仍有望出现类似金融股护盘、周期股（或者其他有着资金认可度的品种）领涨的格局。

在操作中，目前仍可相对积极，只是在仓位方向上可能要有所均衡，一方面需要考虑防御性的底仓，比如调整充分的金融股、食品饮料股甚至部分不受集采影响的医药股；另一方面可以考虑攻击性的积极仓位品种，主要是军工股、业绩快速提升的周期股、汽车电动化趋势受益类品种。