2020年一场全球性新冠疫情席卷全球，为有效应对疫情，以美联储为代表的各国央行共动用了18万亿美元救市，成功地挽救了全球经济，伴随而生的是多个领域产生了泡沫，包括债市、股市、房地产、贵金属和大宗商品、虚拟货币等等，当下正处于美联储讨论退出的节奏和速度的关口，有十个迹象表明美国股市上涨动力转弱，出现了巨大的局部泡沫，非常有可能形成第四个阶段性高点，我们需要加以警惕，提前应对。

一是疫情以来美国股市是全球股票市场最强的火车，但欧洲股市涨势趋缓，日本股市早已经出现疲态，出现了明显的背离，A股和H股也已经半年没有创新高了。最强火车的动力与跟随的火车动力已经出现了背离，美国股市专列正在孤军深入危险区。

二是从2020年3月23日开始，截至2021年8月17日，以最高点计算纳斯达克上涨124.6%，标普上涨104.4%，道指涨95.6%，三大指数已经出现了明显的背离。说明市场靠高科技拉动较大，而不是整体经济成分推动，这个动力就开始转弱。

三是罗素1000指数和罗素3000指数在创新高，但罗素2000指数已经出现了明显的疲态，也就是说，美国市场火车头与车身已经分离了。大型公司特别是少数头部公司股价尚有动力，可是当绝大部分公司股价动力不足的时候，牛市的成色就大大下降了。

四是在三大罗素指数里面，成长风格尚保持强势，但自2021年5月10日开始价值风格出现了明显的背离，这种背离说明了弃价值追成长的潮流已达极致，价值股票被普遍不被看好遭到抛弃，首先预示着价值股票泡沫已经提前释放，其次也预示着低估的价值股被过度抛弃之后也意味机会尚存，真正的低估好股票终会让价值深入骨髓的投资者渡过难关。股票市场是由价值与成长两部分组成，成长才可以独涨是霸道逻辑，其实预示着牛市的动力在转弱。

五是截至2021年7月份，标普500指数的股息收益率为1.33%，2007年11月份为1.77%，2000年3月份为1.16%，1929年9月份为3.00%，这个数据已经逼近历史新低。而从体量上来看，现在美国股市体量远超之前的三个时点，从这个角度来看，当下美国股市的局部泡沫程度已经是历史之巅。一场史诗级别的局部泡沫已经完全成熟。

六是芝加哥期权交易所VIX指数在2021年6月29日创下了14.10的低点，创2020年2月20日以来的新低，反映出绝大部分投资者预期后市波动程度会趋缓，投资者自满情绪实在是太足了。

七是随着天量的流动性泛滥的环境下，一场投资盛宴就开始了，不参与者的财富会被稀释，但过度参与者就要十分小心“剩宴”，很多国家都同时出现了散户大量入市的盛况，特别是美国上半年散户开户数达1000万，超过去年全年。甚至美国还出现了散户合力大战机构的极端情况。

八是因为估值水平已经到达了极限，以2021年8月13日收盘数据计算，三大指数平均用1美元只能换0.169美元净资产。2021年上半年，全球通过购买美股指数ETF形式流入净额超过5800亿美元，年化折算是过去20年的总和，这是今年美股极端估值的重要推手之一，但这个很快就会因为获利效应消失而逆转，因为没有坚实的估值基础和足够的回报吸引力。

九是巴菲特指数已经达到极限。以巴菲特指数为例，巴菲特先生教导我们，当市值超过GDP120%就要小心，超过130%就要非常小心，超过150%就要十二万分小心，而现在美股已经超过了200%，连巴菲特老师也都不再使用了，但真的没有用了吗？其实是锅炉的压力大到使得压力表都超标了不显示了而已。当压力表都没有用的时候，其实是快爆炸了。

十是过度宽松政策回归正常刺破泡沫。一场巨大的局部泡沫已经形成，这个泡沫仅仅是靠全球负利率或者低利率环境小心翼翼地维系，或者靠对放缓退出宽松政策节奏来安抚，但仅仅利率步入正常化这小小的一根针和退出的实际行动，就足以刺破这个史诗般的巨大局部泡沫，虽然这个过程也许不会立即出现，但大概率迟早会出现，而且有非常可能已经渐行渐近！但金融市场会提前反应，或许聪明者已经在开始部署了。当然也不能够说美股是全面泡沫，最低估价值股在局部泡沫爆破之后依然存在机会。

美国股市于2021年8月17日开始下跌，三大指数下跌0.71%～0.93%，值得引起高度警惕。综合上面十个因素，标普500指数于2021年8月16日创下4480.26点，道琼斯指数于2121年8月16日创下35625.40点，纳斯达克指数于2021年8月5日创下14896.47点，将有可能成为100年以来美国股市继1929年、2000年、2007年之后第四个阶段性高点。