创金合信李游：基建地产景气度向好

李游：今天主要重点给大家讲一下传统的行业，比如说机械、建材这些跟房地产、基建密切相关的行业。春节以后，这些行业龙头股跌的比较多，4、5月份过后反弹的力度也是远逊于新能源行业的，主要是因为市场非常担心房地产和基建的基本面。

房地产今年的销售，包括竣工端还可以，但是今年拿地和开工端都是表现的很一般。今年以来，基建数据表现的都是低于预期的。市场对于传统跟固定资产投资密切相关的板块非常担心，股票表现也非常弱。

最近两周整个行情，传统基建股跟房地产密切相关的股票，反弹的力度还是比较强的。主要的大背景是7月30号政治局会议，对于今年下半年的经济有一个定调。今年下半年经济的不确定性比较大，主要还是因为全球的疫情导致全球经济存在下调的压力，在下半年国内肯定还是要通过基建，通过财政政策去托底。基建开工端会更受益，基建开工端的行业就是工程机械，然后是防水材料、水泥、减水剂，最近两周反弹的力度都是非常强的。

基建下半年要发力只是行业层面的，这还不是最重要的，持有这些龙头公司最重要的原因还是因为这些龙头公司未来的成长性会非常强。只要行业在相对平稳的情况下，龙头公司未来的内生成长性非常强。

当然如果行业表现更好，对龙头公司有一个β加持在里面，那就更好。下半年这些行业会表现的比上半年更好，市场对于基建、房地产的担忧基本已经反映在股价上了。调整的时间非常长，调整的幅度也很大，工程机械龙头公司在反弹之前基本上从高点跌了接近50%。50%的下跌幅度，整个市场对于悲观预期已经表现的非常充分了。在这个情况下，只要行业有一些边际上的好的变化，那股价就会表现的非常强，反弹会非常快。尽管最近两周已经有大幅反弹了，但是对下半年这个大的方向我觉得还是有比较大的机会。

数据现在还在预期的阶段，随着专项债的加速发行，基建加速开工，四季度基建的数据，以及房地产的数据，可能下半年到四季度会表现的更好一些。龙头公司四季度的业绩层面，可能比前三个季度表现的也会更好。重点是工程机械，然后是基建，还有建材的，一些开工端的行业，比如说防水、减水剂，包括水泥。

主持人：包括地产的后周期的直接表现，这块方向你现在对这个问题怎么思考的？

李游：地产产业链主要是一些工程机械还有建材，上半年除了基建不好以外，整个地产受打压也是非常明显。上两个星期的时候，我们发现很多后周期的建材突然暴跌，为什么会突然暴跌，主要是因为市场担心龙头的地产公司会出现债务问题，出现债务问题那欠这些供应商很多钱，供应商回不了款会形成坏账，市场会非常担心。

从最近两天就已经看得到，整个前期受打压比较厉害的建材，无论是开工端还是竣工端，表现的都非常突出。无论从基建还是地产端来看，可能下半年对于建材还是工程机械，无论是开工端还是竣工端的行业，至少边际上中短期之内都有比较大的好的变化。

新能源大幅调整或难出现

主持人：最近是新能源倒车比较火，您本身的行业布局，相对是比较均衡的。

李游：尽管最近新能源行业有一些波动，但是仍然是在很高的位置，并没有出现连续杀跌，那种真正连续的杀跌是没有出现的。而且我认为新能源行业，可能下半年都不会有连续下跌给的建仓机会。

因为整个景气度还是很好，新能源汽车8月份的数据，环比乘用车的批发数据，新能源车批发数据，还是环比百分之十几的成长。整个新能源车的渗透率占传统汽车销售渗透率已经到了15%，数据非常强。

下半年我估计整个数据至少环比还是会往上走，景气度并没有大幅下滑的风险，这是基本面。流动性层面，大家非常担心的是下半年流动性突然收紧，对高估值板块会比较大的压力。我们看到7月30号政治局给的大的方向，下半年会比上半年，无论是财政政策还是货币政策，边际上更宽松一些，从国内来看整个流动性的压力是不大的。所以说尽管新能源汽车、半导体涨的很多，估值也不便宜，面临的流动性风险也是不大的，而且这些板块没有很大的泡沫。

从基本面、流动性的角度来说，新能源行业不会有那种连续下跌的情况，连续杀跌的情况，跟过年后的情况是不一样的，这是从基本面出发。那建仓应该是比较慢的，希望市场提供一个非常好的机会，这需要耐心的去等待。老的基金是非常看好的，可以坚定持有，但是对于一个新基金，还是会有择时的选择，如果有更便宜的那就更好了。

新基金建仓的速度不会很快，但是这些传统的板块也跌了很多，最近有一波大的反弹，也稍微建了一点，但是建仓的速度不是特别快，希望短期有一个回调，如果再去建的话那就更好了。

上游锂电仍属于周期行业

主持人：你的角度来讲，你是怎么看锂价未来一段时间的表现？

李游：锂的话，从长期来看它还是个周期行业，为什么是个周期行业？它跟很多中游行业是不一样的。为什么很多行业周期性强，那是因为它的产能扩张的时间长。锂突然需求好了，但是即便需求很好，但是重新新增产能需要很长的时间。

因为它是开矿，无论是盐湖还是矿山，要新增产能、新建矿山，开发的时间都需要很长，至少两到三年的时间。老的盐湖或者老的矿山要增产，也大概需要半年到一年的时间，扩产周期需要时间比较长的行业，所以它的周期性强。

锂需求很好的时候，产能不够，当需求开始下滑的时候，产能一下子释放出来了，价格就开始跌。为什么锂还是个周期行业，因为它扩产的时间长。跟中游行业不一样，中游是制造业，扩产是非常快的，3个月、6个月，很多产能一下子释放出来了，但是矿山基本上需要几年的时间，矿山新增产能也要半年、一年以上的时间，所以还是个周期行业。

我个人的观点，短期供应仍是比较紧张的，可能今年到明年上半年还是供给偏紧的情况，碳酸锂、氢氧化锂的价格，还是慢慢往上走。

中长期来看，我觉得锂价也不可能始终保持在非常高的位置，为什么？第一点，锂在地表上是非常多的，盐湖非常多，青海、西藏包括海外，包括非洲很多没有开发的锂矿，也是很多的。本身它是不缺的，只是缺少开发。

当需求起来的时候，即便以前不赚钱的盐湖，涨到十几万的时候，也能够赚钱，也能把纯度提的非常高，本身是不稀缺的。一旦景气度长时间，半年、一年甚至更长的时间维持在一个比较高的位置以后，它的产能还是会释放出来的，所以我觉得还是个周期行业。

另外，新能源行业还是需要降价，如果锂的价格始终保持在十几万的价格，对于下游是有成本的压力。新能源汽车如果要替代传统燃油车的话，还是需要降价，自上而下，锂矿、钴、镍都需要降价。

所以我觉得从整个行业逻辑，从周期属性来看的话，锂包括其他的金属，从中长期来看的话还是个周期行业，也不可能始终保持在非常高的位置，还是会有比较大的波动。只是说短期来看，看今年下半年到明年上半年供应还是偏紧缺，但是到明年下半年不确定性就增高了，还是有很多矿山开始释放产能的。