白糖：外盘关注巴西霜冻影响

昨日原糖期货再度走高，巴西霜冻再度来袭，一个月内的第二次霜冻推升糖价，此次或产生实质影响。市场认为干旱以及多次出现的霜冻天气将导致该地区甘蔗产量下降15%。最新的UNICA报告显示， 7月上半月，巴西中南部地区糖产量为294万吨，较上年同期下滑2.8%，因甘蔗单产下滑。7月上半月，中南部地区甘蔗压榨量为4560万吨，较上年同期减少2.3%；乙醇产量增长1.1%，至21.6亿公升。国内白糖跟随外盘节奏震荡运行。从现货的表现来看，支撑较强，集团一般来说广西产区在榨季高峰库存压力以及销售压力最大，加上产区集团的甘蔗兑付率基本完成，现货在此情况下相对于期货盘面相对抗跌托底市场价格。

整体来看原糖下行幅度有限，在17美分处有较强支撑，对应对国内进口成本来说5500下方空间也很有限，国内随着进入7.8月份夏季冷饮消费旺季，之后又是中秋国庆双节，需求前景季节性向好，而北方甜菜种植面积大幅下降、甜菜糖产量预期下滑为本榨季国产糖销售让出了部分时间和市场空间，郑糖下方空间将受限后期的旺季需求或继续托底现货价格，将带动期货盘面。谨慎偏多。

策略：逢低做多SR01合约，适当介入反套保护。

风险点：雷亚尔汇率风险，原油风险等。

棉花：郑棉震荡偏强 

昨日国内郑棉震荡上行，夜盘小幅回落，整体仍维持强势。市场对21/22年度疆棉抢收的预期较强；而基于抢收的预期，抛储棉成交加价幅度较大，成交价高企。70万吨滑准税配额虽开始下发，但考虑到其中流动性较强的一般贸易配额仅30万吨，且1%关税进口配额所剩无几，配额费用预期较高或令进口成本也不低。国内棉花资源价格偏高将为期货市场提供支撑。从下游纺织产业链条结构看，库存结构相对健康，纺企低产品库存、高利润、高负荷的状态也帮助限制棉价下方空间，随着下半年“金九银十”旺季的逐渐到来，若内销外贸订单有明显改善，则易推动产业链价格的上行。目前存在的风险依然是，国内本年度供应充裕，社会库存仍偏高、抛储正在进行，后期若成交率下滑，或限制棉价的上行空间。

策略看我们认为行情还是不会很顺畅，阶段还是看震荡上行。后期的目标价特别是对于远月合约来讲，新皮棉成本18500左右可能是一个阻力位，应该说向上还有一定空间，操作还是不追单，以回调买进为主。谨慎偏多。

风险点：疫情发展、汇率风险、纺织品出口等。

油脂油料: 豆粕延续反弹，油脂冲高回落

前一交易日收盘豆粕延续反弹，油脂冲高回落。巴西外贸秘书（SECEX）发布的数据显示，7月份第4周巴西大豆出口量为150万吨，比一周前减少近50%，主要原因是中国需求放慢。前4周巴西大豆出口700万吨。巴西谷物出口商协会Anec数据显示，预计7月份巴西大豆出口844.7万吨，低于一周前的 943.7万吨。国内粕类市场，华南豆粕现货基差M09+0，华南菜粕现货基差RM09-38；国内油脂市场，华南地区24度棕榈油现货基差p09+500，华北地区豆油现货基差y09+400，华南地区四级菜油现货基差oi09-50。

如果按照此次美豆播种面积8755万英亩和趋势单产50.8蒲/英亩计算，2021/22年度美豆产量预估在4400百万蒲，折合约1.2亿吨产量。而目前USDA预测2021/22年度美国大豆需求为出口2075+压榨2225+饲残120=4420百万蒲，折合总量1.2亿吨。因此，新作美豆面积如果仅有8755万英亩，那么新一季美豆库存很难出现增库，供需将面临极度的紧平衡，后期重点关注美国中西部产区天气对未来美豆单产的影响。

策略：

粕类：单边谨慎看多

油脂：单边谨慎看多

风险：

粕类：猪瘟大规模爆发；人民币汇率升值

油脂：印尼产量恢复超预期；人民币汇率升值

玉米与淀粉：期价震荡分化运行

期现货跟踪：国内玉米现货价格稳中偏强，东北与华北产区继续上涨，南北方港口持稳；淀粉现货价格稳中有涨，部分厂家报价上调20-50元不等。玉米与淀粉期价震荡分化运行，淀粉相对强于玉米。

逻辑分析：对于玉米而言，近期期价持续增仓下行，并再度创出新低，主要源于市场对贸易商被迫去库存的预期。在这种情况下，后期一方面需要关注内外产区天气，另一方面需要关注市场供需博弈的走向，特别是调控政策下供应端即贸易商挺价心理的变化。对于淀粉而言，华北深加工企业玉米收购价持续下跌之后，与东北产区价差倒挂，成本支撑趋弱，这是近期淀粉-玉米价差进一步收窄的主要原因。但考虑到现货生产普遍亏损或带动行业主动缩减供应，而下游季节性旺季或带来补库需求，行业供需或阶段性改善，价差继续收窄空间或有限。

策略：中期维持中性，短期谨慎看多，建议谨慎投资者观望，激进投资者等待做多机会。

风险因素：国家抛储政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。

鸡蛋：现货价格继续上涨

博亚和讯数据显示，鸡蛋现货价格继续上涨，主产区均价上涨0.13元至4.78元/斤，主销区均价上涨0.18元至4.93元/斤；期价相对弱势，且近月相对弱于远月，以收盘价计，1月合约下跌54元，5月合约下跌5元，9月合约下跌63元，主产区均价对9月合约升水211元。

逻辑分析：分析市场可以看出，7月以来近月基差继续走强，并持续处于历史同期高位，主要源于市场对后期鸡蛋现货季节性涨幅不及预期的担忧，这与2018年同期的情况颇为相似。但卓创资讯和博亚和讯数据均显示6月在产蛋鸡存栏均环比下滑，表明存栏恢复相对缓慢，供需依然偏紧，或难以改变季节性规律。

策略：中期维持中性，短期谨慎看多，建议投资者择机入场做多9月合约。

风险因素：新冠肺炎疫情、非洲猪瘟疫情。

生猪：现货维持平稳，期货横盘震荡

根据博亚和讯监测：7月28日，全国外三元均价15.29元/公斤，较上一日微涨0.05元/公斤；15KG外三元仔猪均价30.71元/公斤，较上一交易日微跌0.03元/公斤。

目前，全国生猪价格继续保持稳定。除华南西南微涨其他地区价格没有变化。期货价格全天保持震荡截至收盘比前一日上涨40元/公斤。国务院召开常务会议，确定稳定生猪产能的措施，促进保供稳价增强猪肉安全供应保障能力。从农业农村部6月份公布的数据来看，生猪的产能与产量已经恢复至2017年末的水平，并且有供应过剩的迹象。加上官方公布的冷冻肉库存数据，以及终端消费的低迷，仍会对猪价形成压力。但随着大猪的去库存逐步进行后期猪价的压力将逐步缓解，预计短期内猪价会维持震荡，进入8月9月份现货需求回暖之后会对猪价有所支撑。

策略：现货供应充足消费疲软 国家保供政策支持。短期内猪价很大幅上涨概率不大。中性策略

风险：新冠疫情，冻品库存影响，非洲猪瘟疫情影响 基差风险。

纸浆：纸浆期货区间震荡 现货市场弱势稳定

7月28日，山东地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，成交不多。市场含税价：银星6250元/吨，加针6250-6400元/吨。下游纸厂倾向于低价刚需采买。江浙沪地区进口针叶浆现货市场供应量稳定，报价较少，市场含税参考价：银星6200-6250元/吨，凯利普6300元/吨，北木6350元/吨。华南地区进口针叶浆市场横盘整理运行，交投提振有限，具体实单实谈。市场含税自提参考报价：个别银星报6300-6350元/吨，加针6500元/吨，实际成交一单一谈。整体看，国产浆恢复开工，叠加进口木浆量较为稳定，整体市场供应量相对充裕。下游原纸市场价格继续下挫，需求改善有限，浆市放量不足。预计短期浆市放量改善有限，浆价承压运行。

成本：外盘维持高位整理，短期现货市场交投清淡，暂无利好指引，现货价格或维持横盘整理，预计短期盈利水平难有明显改观 。

策略：中性；短期进口木浆外盘呈下调态势，下游原纸市场放量无改观，供需疲弱。

风险：政策影响（货币政策，安全检查等），成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气，地震等）