挖掘“碳中和”细分领域

主持人：首先您能否给我们谈谈碳中和主要包括哪些细分行业？

华夏基金轩伟：好的，我们认为生态目标问题其实是一个系统性的工作，在实现生态目标过程当中其实涉及到了像经济结构，产业结构，能源结构以及像节能碳技术和碳市场等等综合的发展，重点其实在于能源结构的调整和节能降耗。

从目前国内碳排放源的结构来看，我们觉得中国实现碳中和的策略在整体思路方面与发达国家是比较类似的，这个路径其实包括四个方面：

第一个就是电力部门要进行深度的脱碳，涉及到能源结构的调整；第二块涉及到非电力部门深度的电气化，比如我们去发展新能源车产业；第三点涉及到终端设备的节能提效；第四点也涉及到碳排放端的绿化，比如说像碳捕捉，碳封存的技术，实现碳排放的回收。

在这四个路径里面，我个人觉得最重要的还是电力部门的脱碳是最优先的地位，如果电力部门不率先实现脱碳的话，那么其余的环节实现电气化反而使得碳排放增加。

从这个路径出发，我们树立出值得长期关注的赛道，第一点在需求侧之下，在碳中和发展目标的驱动之下，像光伏、风电、新能源车为代表的这些清洁节能行业会迎来总需求的扩张，那么这个行业，这些行业整体会存在一个β性的一个投资机会。但是这里面像部分领域，比如说像光伏、风电、电动车现在是比较成熟的新型技术的赛道，已经被市场高度的关注。

有部分赛道可能会后续受碳中和行业持续的发展，在未来五到十年这些行业的增长可能会高于其所属行业，而目前没有被市场充分地挖掘，比如说像储能、特高压等等值得去关注。

另外一个方向主要是在供给侧，包括对煤炭、钢铁电力、化工这些高耗能、高碳排放的行业而言，我觉得在碳中和目标的约束之下，可能会存在新一轮供给侧改革的可能，带来行业龙头市占率的提升，那么这些行业会存在α性的一个投资机会。

“碳中和”不仅仅利好新能源

主持人：另外，作为机构投资人我们也想了解，我们是如何看待碳中和领域未来的投资前景的？

轩伟：应当说碳中和领域的投资前景是非常广阔的，具有比较大的成长空间，业绩增长的持续性和确定性。其实我们看到在2020年9月政府提出了双碳目标，从首提碳中和这个概念，到政策的落地大概就用了半年的时间，那么这个其实体现出了政府对实现碳中和的这样一个决心。

从这个目标上来讲，就是2030年实现碳达峰，2050年实现碳中和，中间大概间隔了30年。从欧盟很多发展国家经济体来看，一般有50到70年的过渡期，而我们国家只有30年，所以可以说是时间比较紧，而且任务是比较紧迫的。

这意味着预计碳中和目标会对整个碳达峰的峰值的高度形成一个牵制，否则的话会影响实现碳中和这样一个目标或者提升实现碳中和目标的难度。我们预计在未来十年，我们在整个碳排放方面一定会踩下一个急刹车，去尽快见到政策效果。

从微观政策层面来说，提出了2030年一些具体的目标，比如像单位的国内生产总值二氧化碳的排放比要比2005年下降65%以上，也提到了非化石能源占能源消费的比重达到25%，像森林的积蓄量要比2005年增加60亿立方米，风电太阳能的发电装机容量要达到12亿千瓦以上，所以从这些微观政策的目标层面来说，这些必然会给整个新能源产业链带来非常巨大的成长和投资机遇，我觉得是高度去重视的。

此外从下半年的情况来看，我们觉得政策层面会持续地迎来一些利好的催化，目前生态环境部正在牵头编制实施2030年前碳排放达峰的一个行动方案，此外包括像工信部、建设部、交通部也在协同编制关于在能源、工业、建筑、也包括交通这些领域排放碳达峰的一些专项的方案，作为省级的一些地方政府也会有相应的一些政策，这些政策有可能会在年内陆续地出台和落地，最终形成一个我们叫做矩阵式的管理模式，在这个过程当中也可能会持续地去提升市场对碳中和板块风险偏好和交易的活跃度。

最后我想谈一下关于碳中和的投资，市场可能有几个容易形成的误区。

第一我们认为生态目标不仅仅利好新能源，发展新能源是调整能源结构一个重要的抓手，但是在碳中和目标当中，像节能减排，还有像电能的替代，还有像循环经济，这些领域同样是一个长波赛道，也有非常的好投资机会。

第二点实现双碳目标也并不意味着传统化石能源的末日将至或者就没有投资机会。比如说在化石能源总体的消费量下降过程当中，他也会有结构性的机会，那么天然气作为清洁能源它有可能在传统化石能源消费过程当中出现结构逆势的增长。

还有比如说有些传统化石能源企业也在加速去转型，我们看到部分煤炭公司也在积极开始参与一些能源转型和低碳的发展，也有可能带来估值提升的投资机会。

第三点就是说碳中和也并不意味着传统的高耗能企业就没有发展跟未来，刚才我们也谈到了双碳目标它可能会带来新一轮的供给侧改革，其实对煤炭、石化、钢铁、有色、建材、化工这些高耗能的行业反而是利好的。

投资指数跟踪低碳经济主题

主持人：大的背景下，其实全球已经形成了这种碳中和的共识，所以说减碳这种趋势其实是不可阻挡。最后一个问题问到您，华夏中证内地低碳经济主题的ETF，据我所知也是跟踪中证内地的低碳经济的主题指数，能否请您给我们讲一下这个指数的历史表现以及有什么特点？

轩伟：这个中证内地经济主题指数是从目前沪深两市的A股当中挑选出了日均总市值相对比较高，也是流动性比较好的，在50只低碳经济主题公司股票所组成的这样一个指数，可以说是相关领域的一些龙头公司，用来反映了整个低碳经济类的上市公司股票整体的一个走势。

在选择这个样本股的时候，它有一个重要的标准，就是要把最近一个年度一些相关行业的收入或者占净利润比例超过50%的公司作为筛选样本，这些行业主要涉及到了清洁能源发电，比如说像太阳能、风能、核电、水电，像能源的转换以及存储，比如像智能电网电池，还有清洁生产以及消费，还有废物处理，主要包含这些行业。

这个指数我觉得主要有三个主要的特点，第一通过这个指数可以实现对碳中和更强市场风口的布局和覆盖，全面地覆盖了新能源车，光伏电池这些主流的赛道，以行业分布角度来讲它的电器设备、通用事业环保占比分别达到62%和16%，合计是达到了8成。

第二个特点就是它的成分股的盈利质量是比较好的，那么从整个50只成分股的市值分布上来看，主要是以1千亿大市值股票为主，市值超过1千亿的个股权重是达到了69%，所以它的龙头特征比较突出。

第三个特点就是这个指数的历史表现是非常良好的，从这个基日，也就是2010年6月30号以来内地低碳指数的累计收益率173%，那么这个是领先同期上证综指128个百分点，超过了同期沪深300指数76个百分点。