国内下游：优质供给增长加速，短期销量不断超预期，中长期成长明确。

短期看，新能源汽车销量增速从3Q2020转正，并持续高增长，3Q20/4Q20/1Q21/2Q21增速分别为+41%/+82%/+359%/92%，我们将2021年全年销量预测从249万辆上调至283万辆，同比+121%。中长期看，新能源汽车已经从补贴驱动跨越至市场驱动，步入了1-N的高速成长阶段，在政策支持、优质产品供给的双线推动下，预计到2025年新能源汽车销量有望接近780万辆，渗透率超过20%。

海外下游：特斯拉引领全球，欧洲高增速延续，北美触底回升。

作为全球电动车的引领者，特斯拉持续扩产，产品供不应求，2020年实现销量50万辆，预计2021年销量达100万辆。欧洲在补贴政策和碳排放新规驱动下，2020年达136.7万辆，同比+142%，随着欧洲传统车企新车型加速投放市场，预计2021年欧洲新能源汽车销量有望超过190万辆。2017年-2020年，美国新能源汽车销量分别为20/36/32/33万辆，随着拜登政府的政策支持，预计美国市场2021年新能源汽车销量有望超过60万辆，同比+80%以上。

供应链：全球配套迎来放量红利，中国优质供应链价值凸显。

中国电动化供应链在全球最为完善，尤其锂电池及关键原材料（包括正负极材料、隔膜、电解液等）、热管理、上游设备、金属资源及加工等细分行业格局逐步清晰，并具备全球竞争力，进入全球供应链。2021年全球电动车加速放量，电动化供应链需求爆发，中国电动化供应链企业，尤其是各环节的头部企业加速走向海外，充分享受全球电动放量红利。

继续推荐供应链具备全球竞争力的优质企业，重点关注特斯拉、大众MEB、LG化学、宁德时代的供应链。

整车环节的特斯拉、大众MEB、国内造车新势力及传统车企等持续放量拉动下，锂电池环节的LG化学和宁德时代增长确定性高，对其上游供应链增长贡献明确，其供应链多为各领域具备竞争力的领先企业，短期充分享受配套的业绩弹性。中长期看产品壁垒高、示范效应强，拥有更大的成长空间，值得重点关注。当前时点，建议把握两类机会：

1）供应链部分非常优质的公司，市场认为短期估值较高，但我们认为在下游需求爆发拉动下，这类优质企业凭借极强的竞争力，业绩增长确定性很高，未来有望快速消化高估值；

2）供应链部分公司估值并不高，受益下游需求拉动预计迎来业绩和估值双升。

风险因素：

新能源汽车销量不达预期，终端价格竞争加剧，成本降幅不达预期，新能源汽车政策波动，技术进步不及预期，原材料价格波动，新能源汽车产品质量及安全的问题。

投资建议：

新能源汽车全球景气持续共振向上，国内外产业链企业加速融合，特斯拉引领、全球众多车企推动电动智能浪潮。短期看，国内、欧洲、美国电动销量不断超出市场预期。中长期看，汽车电动化智能化趋势不可逆转，渗透率不断提升。中国供应链具备全球竞争力，具有产能、技术、成本、客户等优势，将充分享受行业增长红利，未来成长空间巨大。、