海外供给短缺，疫情反复下中国六月份对外贸易数据持续超预期。2021年6月中国出口总额1.81万亿元(前值1.72万亿元)，其中出口同比增速为32.2%，远超市场预期的21.4%，已连续13个月保持同比正增长。海外供需失衡叠加新一轮疫情影响，中国出口景气延续，其中有四点变化值得注意：(1)中国对欧盟出口增速小幅回升，对东盟、印度出口增长有所回落。(2)进出口贸易持续景气，带来航运业务收入持续增加。(3)防疫相关的医疗物资和纺织品出口放缓，一是医疗物资出口2021年6月同比增长8.4%，为13个月来新低。二是印度和东盟等国家纺织品产能已陆续恢复，中国纺织品5月出口同比增速首次负增长。(4)机电、化工和金属产品出口仍保持较高增速，机电设备类占我国出口金额的45%左右。整体来看，全球经济复苏和供给端恢复较慢，将继续加深海外对中国机电、化工和金属产品的需求。而海外产能恢复较缓和欧盟新能源车政策，也将促进我国车辆和零配件出口保持较强增速。

出口景气对全部A股营收提振有限。尽管去年下半年我国出口就持续旺盛，但2020年全部A股海外业务收入仅同比增长6%，前值为8.6%；出口景气主要提升部分行业出口业务收入。预计出口下半年即使继续高景气，对全部A股海外业务收入总量提升仍然有限，主要理由有三点：(1)港口拥堵和海运价格上涨，部分出口企业因为运输和成本问题降低出口意愿。(2)中国经济走强背景下，人民币升值预期对部分出口企业有负面影响。(3)东南亚等发展中国家是我国重要贸易伙伴，若该地区疫情持续失控，可能对我国出口不利。

目前出口景气本质是部分行业持续受益，下半年结构性机会仍存。从海外业务收入占比较高和收入持续增长两个角度出发，我们预计下半年电子、基础化工、有色金属和新能源可能继续受益出口景气。主要原因有三点：(1)国内碳中和推进下，即使海外需求放缓，化工和有色等周期行业也较难出现以往产能过剩拖累企业后续盈利的情况。(2)我国庞大的内需市场为上述四个行业的规模化生产提供支持，国内企业天然具有规模化属性，出口方面的低成本领先优势持续存在。(3)全球经济复苏增加电子，基础化工和有色金属产品的需求，而碳中和与能源结构变革则增加新能源需求，低成本高效生产需要有完善且稳定的工业体系、高效的基础设施和受良好教育的产业工人，其他新兴发展中国家短期难以复制中国优势。

个股配置方面，在电子、基础化工、有色金属和新能源四个行业中，结合海外业务收入占比和增速、估值、近期盈利增速以及近半年没有重大负面舆情五个角度，我们筛选出可能继续受益出口的个股以供投资者参考。

风险提示：海外疫情超预期，经济修复、政策出台不及预期。